Coup double : Profiter de la double décote des actions de marchés émergents

Sur la base d’indicateurs de valorisation historiques, tant absolus que relatifs, nous pensons que le moment est venu de profiter de la double décote sur les marchés émergents. Notre dernière étude décrit cette opportunité de « double décote » offerte par des actions factorielles de marchés émergents et souligne comment les stratégies Quant Equities de Robeco sont spécialement conçues pour capter efficacement les primes de marché et les primes factorielles.

Pendant plus d’une décennie, les marchés développés ont bénéficié de la baisse des taux d’intérêt, catapultant les titres « Growth » à des niveaux de valorisation astronomiques. Ce contexte a toutefois changé étant donné que les banques centrales relèvent les taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation. « Ce changement ne sonne pas nécessairement le glas pour les marchés émergents ; au contraire, il met en évidence une opportunité d’investissement « à double décote » qui n’a pas été suffisamment explorée.

Les marchés émergents ont souffert d’un problème d’image, car ils sont souvent considérés comme sous-performants par rapport aux marchés développés, comme l’explique un récent article. Mais cette perception masque une réalité plus nuancée. Nos données, illustrées à la figure 1, montrent que les marchés émergents ont surperformé les marchés développés entre 1999 et 2011, mais qu’ils sont restés à la traîne depuis.

Les données révèlent également que les marchés émergents ont tendance à surperformer lorsqu’ils deviennent relativement plus chers que les marchés développés et à sous-performer lorsqu’ils deviennent moins chers. Actuellement, l’écart de valeur entre les marchés émergents et les marchés développés se situe à des niveaux observés pour la dernière fois il y a 20 ans, c’est-à-dire au moment où les marchés émergents ont commencé à surperformer leurs homologues développés.
 

En substance, le déclin des marchés émergents au cours de la dernière décennie a été davantage lié à des changements dans la valorisation relative qu’à une dégradation des fondamentaux. En fait, les fluctuations annuelles de ces valorisations représentent plus de 75 % des variations de performance entre les marchés émergents et les marchés développés, comme le montre la figure 2.

Dans ce contexte plus large, les titres « Value » dans les marchés émergents présentent un attrait particulier. L’écart de valorisation entre les titres « Value » et les titres « Growth » reste plus large qu’à l’accoutumée, ce qui constitue un terrain fertile pour les investisseurs. ¹
 

Comment se fait-il qu’en dépit d’une récente reprise de valeur, ces titres se négocient toujours à une décote considérable par rapport à leurs niveaux de 2018 ? Si les fluctuations de l’écart de valeur représentent une part significative des rendements, elles n’expliquent pas tout. Lisez notre article complet sur la façon dont le rendement « value » réalisé peut être décomposé en alpha structurel et de réévaluation et comment cette décomposition peut être utilisée pour constituer des prévisions de rendement à moyen terme pour le facteur valorisation sur les marchés émergents. De plus, nous expliquons comment les stratégies de Robeco ont réussi à capitaliser sur le facteur valorisation et d’autres facteurs tels que la qualité, le momentum, les révisions des analystes et les facteurs de nouvelle génération.

La « double décote » actuelle des marchés émergents offre une opportunité d’investissement en or, d’autant plus que les banques centrales des pays développés approchent de la fin de leur cycle de resserrement monétaire. Nos stratégies ME à multiples facettes visent non seulement des performances ajustées du risque élevées, mais se concentrent également sur des dimensions d’investissement durable, ce qui les rend bien placées pour tirer parti de ce moment de marché unique.