Michiel de Bruin est responsable de Global Macro et gérant de portefeuille. Avant de rejoindre Robeco en 2018, il était Directeur des Taux internationaux et des Marchés monétaires pour BMO Global Asset Management à Londres. Il a occupé plusieurs autres postes auparavant, y compris Directeur du fonds Euro Government Bonds. Avant d'intégrer BMP en 2003, il a été notamment responsable du trading obligataire à la Deutsche Bank à Amsterdam. Il a démarré sa carrière dans le secteur de l'investissement en 1986. Il est titulaire d'un diplôme de troisième cycle en analyse financière de la VU University à Amsterdam et du CEFA (« Certified EFFAS Analyst »). Il possède également une licence en sciences appliquées de l'Université des sciences appliquées d'Amsterdam. Stephan van IJzendoorn est gérant de portefeuille et membre de l'équipe Global Macro de Robeco. Avant d'intégrer Robeco en 2013, Stephan a été employé par F&C Investments en tant que gérant de portefeuilles obligataires et il a auparavant occupé des fonctions similaires au sein d'Allianz Global Investors et A&O Services. Il a démarré sa carrière dans le secteur de l'investissement en 2003. Il est titulaire d'une licence en gestion financière, d'un Master en gestion d'investissement de la VU University à Amsterdam et du CEFA (« Certified European Financial Analyst »). Lauren Mariano est gérante de portefeuille et membre de l'équipe Global Macro de Robeco. Avant de rejoindre Robeco en 2024, elle a travaillé chez Manulife en tant qu'analyste et gérante adjointe de portefeuille obligataire, spécialisée dans les titres souverains, les devises et l'analyse macroéconomique. Elle a démarré sa carrière dans le secteur de l'investissement en 2017 auprès de Manulife. Elle est titulaire d'une licence en finance de l'Université Bentley et d'un CFA® (Chartered Financial Analyst).

Le fonds est établi au Luxembourg et est soumis à la législation et à la réglementation en matière de fiscalité en vigueur au Luxembourg. Le fonds n'est sujet, au Luxembourg, à aucun impôt sur les sociétés, les dividendes, les revenus financiers ou les plus-values. Le fonds est soumis au Luxembourg à une taxe de souscription annuelle (taxe d'abonnement), qui s'élève à 0,05% de la valeur nette d'inventaire du fonds. Cette taxe est incluse dans la valeur nette d'inventaire du fonds. Le fonds peut en principe utiliser le réseau d'accords du Luxembourg pour recouvrer partiellement toute retenue à la source sur ses revenus.

Les conséquences fiscales d'un placement dans ce fonds dépendent de la situation personnelle de l'investisseur. Pour les investisseurs privés aux Pays-Bas, les intérêts réels ainsi que les revenus issus de dividendes ou les plus-values reçus sur leurs placements ne sont pas concernés à des fins fiscales. Chaque année, les investisseurs paient des impôts sur le revenu en fonction de la valeur de leurs actifs nets détenus au 1er janvier si et dans la mesure où ces actifs nets excèdent le montant non imposable de l'investisseur. Tout montant investi dans le fonds fait partie des actifs nets de l'investisseurs. Les investisseurs privés résidant en dehors des Pays-Bas ne seront pas assujettis à un impôt aux Pays-Bas sur leurs placements dans le fonds. Ces investisseurs pourront toutefois dans leur pays de résidence être assujettis à un impôt sur tout placement effectué dans ce fonds, ceci sur la base de la législation applicable dans ce pays en matière de fiscalité. D'autres réglementations fiscales s'appliquent aux personnes morales ou aux investisseurs professionnels. Nous recommandons aux investisseurs de consulter leur conseiller financier ou fiscal à propos des conséquences fiscales qu'un placement dans ce fonds peut avoir sur leur situation particulière avant de décider d'effectuer un placement dans le fonds.

Le fonds inclut la durabilité dans le processus d’investissement par l’application d’exclusions, le filtrage négatif, l'intégration des critères ESG, la limitation des investissements dans des sociétés et des pays en fonction de leur performance ESG, et l’engagement. Pour les obligations d’État et les obligations liées aux États, le fonds se conforme à la politique d’exclusion de Robeco pour les pays, exclut les 15 % de pays qui sont les moins bien classés d’après l’indicateur de gouvernance mondial « Contrôle de la corruption » et s’assure d’obtenir un score moyen pondéré minimum de 6 sur la base du Classement de la durabilité des pays de Robeco (« Country Sustainability Ranking » ou « CSR »). Le CSR attribue aux pays une note sur une échelle de 1 (la plus mauvaise note) à 10 (la meilleure note) en fonction de 40 indicateurs environnementaux, sociaux et de gouvernance. Pour les obligations d’entreprise, le fonds n’investit pas dans des émetteurs de crédits qui enfreignent les normes internationales ou dont les activités sont considérées comme nuisibles à la société selon la politique d’exclusion de Robeco. Les critères ESG, y compris le réchauffement climatique, sont intégrés dans l’analyse « bottom-up » des titres afin d’évaluer leur impact sur la qualité de crédit fondamentale de l’émetteur. Lors de la sélection des crédits, le fonds limite l’exposition aux émetteurs présentant des risques de durabilité élevés. Enfin, si des émetteurs sont signalés pour non-respect des normes internationales dans le cadre du suivi permanent, ils feront alors l’objet d’un dialogue actif.Pour plus d'informations, veuillez consulter les informations relatives à la durabilité.L'indice utilisé pour tous les visuels de durabilité est basé sur Bloomberg Euro Aggregate.

Les marchés des obligations d'État ont commencé l'année sur une perf. mitigée. Le taux des obligations d'État US à 10 ans a terminé le mois en baisse de 3 pb, à 4,54 %, tandis que les taux allemands ont augmenté de 9 pb, à 2,46 %. En janvier, le rapport sur le marché du travail US a été étonnamment solide, avec 256 000 emplois créés le mois précédent. La Fed a laissé ses taux inchangés lors de sa réunion de janvier, tout en maintenant une attitude accommodante. Au Japon, la BoJ a relevé ses taux pour la 3e fois ces 12 derniers mois, portant son taux directeur à 0,5 %, estimant que l'inflation faisant un retour structurel. En Europe, la BCE a abaissé son taux directeur à 2,75 % et a indiqué que les taux restaient restrictifs alors que l'inflation était « sur la bonne voie », laissant entrevoir un nouvel assouplissement. Le sentiment à l’égard du risque a été positif en janvier, les spreads des obligations d'État de la zone euro face à l'Allemagne s’étant fort resserrés au cours du mois. Le marché primaire a été à la fête en janvier, certaines émissions ayant été sursouscrites plus de dix fois, et la quasi-totalité d'entre elles ont enregistré de solides performances sur le marché secondaire, malgré l'absence de prime.

Sur la base des cours, le fonds a affiché une performance de 0,36%. Ce mois-ci, le fonds a affiché une performance positive et supérieure à l'indice. Tous les facteurs ont favorisé la performance relative, surtout grâce au positionnement en duration et sur la courbe des taux. Le fonds est passé d'une position de duration surpondérée à une position sous-pondérée, puis est revenu en plusieurs étapes à une position surpondérée, les taux ayant d'abord fortement augmenté, pour ensuite baisser plus tard dans le mois. Les spreads des pays ont aussi été payants, les obligations grecques et espagnoles ayant surperformé l'Allemagne, tandis que la sous-pondération de l'Italie a été réduite. Le fonds a participé à plusieurs nouvelles émissions primaires, notamment en Grèce, en Italie, en Espagne et au Portugal, qui se sont toutes resserrées au niveau secondaire. L'allocation aux crédits et leur sélection ont aussi été favorables, les nouvelles émissions ayant été très performantes.

Bien que les indices PMI européens aient montré des signes positifs le mois dernier, la croissance réalisée reste faible dans les plus grandes économies de la zone euro. L'Allemagne reste confrontée à des défis importants, surtout dans l'industrie automobile, et des élections sont prévues en février, ce qui nourrit l'incertitude. En France, la situation politique est bloquée, le Premier ministre Bayrou ayant eu recours à des pouvoirs exécutifs spéciaux pour faire adopter le budget du gouvernement sans vote du Parlement. Cette décision pourrait déclencher un nouveau vote de défiance, similaire à celui de novembre. Par conséquent, nous sommes devenus plus optimistes à l'égard de la duration européenne à mesure que les taux augmentent. Aux USA, le président Trump a été investi, et les marchés suivent de près sa position sur les droits de douane. Nous restons prudents à l'égard des échéances ultra-longue, tant aux USA qu'en Europe, car les effets du durcissement quantitatif en cours et des plans d'émission plus importants risquent d'entraîner une pentification des courbes de taux.