Gegen Krankheiten und für Renditen – Chancen im Gesundheitssektor für aktive Anleger

Allein in den USA erreichten die Ausgaben für das Gesundheitswesen im Jahr 2023 4,5 Billionen Dollar – ein Betrag, der höher ist als das BIP Japans. Die Prioritäten innerhalb des Sektors haben sich seit der Corona-Pandemie zwar geändert, doch bleibt das wichtigste langfristige Thema, dass die Weltbevölkerung immer älter und kränker wird.

„Weltweit treiben mehrere strukturelle Faktoren diesen Trend voran, darunter die alternde Bevölkerung. Prognosen zufolge wird im Jahr 2050 jeder sechste Mensch weltweit über 65 Jahre alt sein, während es heute noch jeder elfte ist“, sagt Alyssa Cornuz, Healthy Living Analyst im thematischen Aktienteam von Robeco.

„Hinzu kommen die zunehmende Belastung durch chronische Krankheiten wie Herz-Kreislauf-Erkrankungen, Krebs oder Diabetes sowie die steigende Nachfrage nach Gesundheitsleistungen in den Schwellenländern. Dies eröffnet Anlegern die Möglichkeit, Unternehmen zu identifizieren, die neue KI-Technologien anwenden, neue Therapien entwickeln und die Effizienz der Gesundheitsausgaben allgemein verbessern können.“

„Es gibt jedoch weiterhin einige Hemmnisse, darunter geringere Einnahmen für Gesundheitsdienstleister nach der Corona-Krise, Preiskontrollen für Medikamente und regulatorische Unsicherheiten. Rabatte für die staatliche Gesundheitsvorsorge Medicare in den USA schufen ein schwieriges Umfeld für Teile des Sektors im Jahr 2023.“

„Darüber hinaus führte die Einführung von GLP-1-Medikamenten gegen Fettleibigkeit zu einer massiven Streuung der Entwicklung zwischen Big Pharma, MedTech und anderen Teilbereichen des Gesundheitssektors. Während 2024 eine stärkere Streuung und makroökonomische Unsicherheit zu erwarten sind, bietet dies aktiven Stockpickern mehr Möglichkeiten als in den letzten Jahren – unterstützt durch die Bewertungen sowie größere Divergenz zwischen Gewinnern und Verlierern.“

Laut Alyssa Cornuz sind drei Faktoren ausschlaggebend: die Erholung im Biotech- und Life-Sciences-Sektor, die Aussicht, dass es bei den anstehenden Präsidentschafts- und Kongresswahlen in den USA keine Turbulenzen geben wird, und die Neuausrichtung auf attraktive Therapiebereiche jenseits von GLP-1.

„Die Fusions- und Übernahmetätigkeit in der Biotechnologie hat sich im bisherigen Jahresverlauf belebt. Sie wird sich wahrscheinlich fortsetzen, wenn auch mit einer Verlagerung hin zum Erwerb von Firmen, die sich in einem späteren Stadium befinden, da die Big Pharma-Unternehmen ihre Produktpipelines wieder auffüllen“, sagt sie.

„Es ist nicht zu erwarten, dass der Gesundheitsbereich ein zentrales Thema bei den US-Wahlen sein wird. Zwar sind Unternehmen aus den Bereichen Large-Cap-Pharma und Managed Care weiterhin Gegenwind ausgesetzt, z.B. infolge der Aufhebung des Affordable Care Act. Davon sollten jedoch andere Segmente wie Life-Sciences-Tools, Auftragsforschung oder Auftragsherstellung, die an der Herstellung neuer Medikamente beteiligt sind, isoliert bleiben.“

„Schließlich verlagert sich der Marktschwerpunkt von Medikamenten gegen Fettleibigkeit auf andere Produktbereiche wie die Bekämpfung von Alzheimer oder die Entwicklung von Impfstoffen gegen Atemwegserkrankungen.“

Alyssa Cornuz sagt, dass die Pipeline an neuen Medikamenten das Wachstum des Gesundheitssektors unterstützt, insbesondere während die Patente für Blockbuster-Produkte auslaufen. Patente bieten Schutz gegenüber dem Wettbewerb, solange sie gelten, was de facto zu Monopolstellungen führt. Doch andere Unternehmen können das gleiche Produkt herstellen, sobald die Patente ausgelaufen sind.

„Der Wettlauf um die Entdeckung eines Covid-19-Impfstoffs hat die Fähigkeit der Branche zur raschen Innovation in den Vordergrund gerückt. Doch die Vielzahl demnächst auslaufender Patente ist für Big Pharma ein Hemmnis, das für die Produzenten zum Ende des Jahrzehnts 180 Mrd. USD an entgangenen Einnahmen bedeuten wird“, sagt Cornuz.

„Die Beschleunigung der Innovation durch schnellere Produktzyklen oder Fusionen und Übernahmen ist also ein Schlüsselthema für den Sektor. Zu den wichtigen therapeutischen Bereichen, die Wachstumschancen bieten, gehören Onkologie, Immunologie, Diabetes/Adipositas und Neurologie, insbesondere zur Bekämpfung von Alzheimer.“

Die Produktpipelines sind mit Risiken behaftet, denn die Entwicklung eines neuen Medikaments dauert in der Regel acht bis zehn Jahre und kostet 1 bis 2 Milliarden US-Dollar. Dabei gelangt nur einer von zehn Kandidaten jemals mit einer Zulassung auf den Markt. Kann Künstliche Intelligenz hier helfen?

„KI bietet das Potenzial, die Produktentwicklung zu verkürzen, indem sie zu einer schnelleren Entdeckung von Medikamenten und zur Senkung der Misserfolgsraten bei klinischen Studien beiträgt“, sagt Alyssa Cornuz. „Durch Datenintegration, Trenderkennung und prädiktive Modellierung kann KI das Verständnis von Krankheiten beschleunigen und dazu beitragen, künftige Gewinner im traditionellen Prozess zur Arzneimittelentwicklung identifizieren. Gleichzeitig können Algorithmen des Maschinellen Lernens die Ausgestaltung klinischer Studien optimieren.“

„Über die Arzneimittelentwicklung hinaus vermögen datengesteuerte digitale Gesundheits-Tools die Ergebnisse für die Patienten zu verbessern und gleichzeitig Ineffizienzen zu verringern. In einem Sektor, der unter Fachkräftemangel leidet, kann KI dazu beitragen, die Patientenversorgung von der Voruntersuchung bis zur Diagnose zu erleichtern und den Verwaltungsaufwand der Krankenhäuser zu senken.“

Die Digitalisierung des Gesundheitssektors – Thema eines früheren Engagements von Robeco – ist sowohl ein langfristiger Kostenfaktor als auch eine Chance für einen Bereich, der auf genaue medizinische Aufzeichnungen und die Fähigkeit zur Nachverfolgung der Wirksamkeit ärztlicher Verschreibungen angewiesen ist. Die Investitionen in Digital Health beliefen sich während der Corona-Pandemie auf insgesamt 45 Mrd. USD und reichten von der Technologie für klinische Studien bis hin zu Gesundheit und Wellness zuhause.

„Von 2020 bis 2022 war der Gesundheitssektor nach der IT-Branche der Bereich mit den höchsten Investitionen in KI“, sagt Alyssa Cornuz. „Seit dem Ende der Pandemie sind die Finanzmittel stark zurückgegangen, was auf die steigenden Zinsen zurückzuführen ist.“

„Die Hemmnisse, mit denen der Sektor konfrontiert ist, sind bekannt. Nicht bekannt ist, wie Investitionen in digitale und KI-basierte Tools deutliche Produktivitätssteigerungen ermöglichen. Das wird sich noch ergeben und ein Thema sein, das die Investoren in diesem dynamischen, aber immer auch herausfordernden Sektor berücksichtigen müssen.“