Natalie Falkman est gérante de portefeuille de la stratégie Robeco Circular Economy et membre de l'équipe Investissement thématique. Avant de rejoindre Robeco en 2022, elle était gérante de portefeuille de Kapitalinvest, un fonds d'actions internationales noté 5 étoiles par Morningstar et AAA par Citywire (catégorie Global blend) chez Swedbank Robur à Stockholm. Auparavant, elle a travaillé pour Carnegie (la plus grande banque d'investissement indépendante des pays nordiques), d'abord en tant que responsable de la recherche sur les marchés émergents, puis dans le cadre de la recherche sur les actions des biens d'équipement nordiques. Elle a débuté sa carrière en 2002 en tant qu'analyste actions auprès de la Deutsche Bank à Moscou, spécialisée dans les secteurs des services aux collectivités et du transport maritime. Natalie est titulaire d'un Master en finance de la Stockholm School of Economics.

Le fonds est établi au Luxembourg et est soumis à la législation et à la réglementation en matière de fiscalité en vigueur au Luxembourg. Le fonds n'est sujet, au Luxembourg, à aucun impôt sur les sociétés, les dividendes, les revenus financiers ou les plus-values. Le fonds est soumis au Luxembourg à une taxe de souscription annuelle (taxe d'abonnement), qui s'élève à 0,05% de la valeur nette d'inventaire du fonds. Cette taxe est incluse dans la valeur nette d'inventaire du fonds. Le fonds peut en principe utiliser le réseau d'accords du Luxembourg pour recouvrer partiellement toute retenue à la source sur ses revenus.

Les conséquences fiscales d'un placement dans ce fonds dépendent de la situation personnelle de l'investisseur. Pour les investisseurs privés aux Pays-Bas, les intérêts réels ainsi que les revenus issus de dividendes ou les plus-values reçus sur leurs placements ne sont pas concernés à des fins fiscales. Chaque année, les investisseurs paient des impôts sur le revenu en fonction de la valeur de leurs actifs nets détenus au 1er janvier si et dans la mesure où ces actifs nets excèdent le montant non imposable de l'investisseur. Tout montant investi dans le fonds fait partie des actifs nets de l'investisseurs. Les investisseurs privés résidant en dehors des Pays-Bas ne seront pas assujettis à un impôt aux Pays-Bas sur leurs placements dans le fonds. Ces investisseurs pourront toutefois dans leur pays de résidence être assujettis à un impôt sur tout placement effectué dans ce fonds, ceci sur la base de la législation applicable dans ce pays en matière de fiscalité. D'autres réglementations fiscales s'appliquent aux personnes morales ou aux investisseurs professionnels. Nous recommandons aux investisseurs de consulter leur conseiller financier ou fiscal à propos des conséquences fiscales qu'un placement dans ce fonds peut avoir sur leur situation particulière avant de décider d'effectuer un placement dans le fonds.

Le fonds a pour objectif d'investissement durable le financement de solutions qui favorisent la transition des modes de production et de consommation traditionnels vers une économie circulaire. Les aspects liés à l’économie circulaire et la durabilité sont intégrés dans le processus d'investissement sur la base d’un univers ciblé défini, par l'application d’exclusions, l’intégration des critères ESG et le vote. Le fonds investit exclusivement dans des sociétés qui présentent une adéquation thématique importante conformément à la méthode d'analyse de l'univers thématique de Robeco. Grâce au processus de filtrage basé sur le cadre ODD développé en interne et la politique d'exclusion de Robeco, le fonds n'investit pas dans des émetteurs qui nuisent aux ODD, enfreignent les normes internationales ou dont les produits sont jugés controversés. Les critères ESG d'importance financière sont intégrés dans l'analyse fondamentale « bottom-up » des investissements afin d'évaluer les risques et opportunités ESG existants et potentiels. De plus, si l'émetteur d'un titre est signalé pour non-respect des normes internationales dans le cadre du suivi permanent, il fera alors l'objet d'une exclusion. Enfin, le fonds exerce ses droits d'actionnaire et utilise le vote par procuration conformément à la politique de vote par procuration de Robeco.Pour plus d'informations, veuillez consulter les informations relatives à la durabilité.L'indice utilisé pour tous les visuels de durabilité est basé sur MSCI World Index TRN.

La rapidité des changements politiques en temps réel des deux côtés de l'Atlantique est stupéfiante. L'une des principales annonces faites en mars concernait le lancement potentiel de mesures de relance budgétaire et d'investissements soutenus par l'État en Europe, ce qui contraste fortement avec les efforts de réduction de la taille de l'État et de relance budgétaire aux USA. Au-delà du scepticisme et de l'absence de détails clairs sur la mise en œuvre, ce changement potentiel de la politique budgétaire européenne pourrait s'avérer transformateur. La faiblesse de mars, marquée par une détérioration du sentiment et une chute des marchés, n'était pas totalement inattendue. L'incertitude croissante dans de nombreux domaines de l'économie pèse sur la confiance des consommateurs et la consommation, et incite les entreprises à retarder leurs décisions d'investissement. Les espoirs d'une reprise à court terme dans les secteurs cycliques de l'économie semblent être suspendus. En revanche, les domaines de croissance structurelle restent solides. Cependant, une interprétation possible de la contraction significative des multiples de bénéfices pour les entreprises dans ces domaines est que les investisseurs pensent que sans un soutien plus fort de la croissance économique sous-jacente, les retours sur ces investissements pourraient être de plus en plus remis en question et mis en attente.

Sur la base des cours, le fonds a affiché une performance de -7,00%. En mars, le fonds a surperformé le MSCI World et l'indice de référence interne du fonds. Sur le plan sectoriel, par rapport au MSCI World, la conso. cyclique et l'importante sous-pondération de la finance ont été les deux principaux facteurs de soutien de la surperformance relative. Au niveau des titres individuels, Spie, Sensient et Monotaro ont fortement contribué. Taiwan Semi, Comfort Systems, Vertiv et Snowflake ont en revanché été les principaux titres pénalisants. Sur le plan sectoriel, par rapport à l'indice de référence interne, les trois principaux contributeurs à la performance relative ont été les TI, l'industrie et la santé. Dans la santé, la décision du fonds de ne pas détenir de sociétés d'outils de sciences de la vie a été payante. Au niveau des titres, les trois meilleurs étaient ceux susmentionnés, tandis que ceux qui ont le plus nui à la performance relative étaient NVIDIA, Taiwan Semi, Comfort Systems et DSM-Firmenich.

On peut s'interroger sur l'intérêt de rédiger des perspectives qui risquent d'être déjà dépassées à la fin de la même semaine. Étant donné que les politiques économiques aux USA pourraient être profondément modifiées, la diversification et l'équilibre de l'exposition deviennent l'une des stratégies clés. En mars, l'une des principales raisons de la correction du marché US a été la forte contraction des multiples de bénéfices et, dans une bien moindre mesure, la révision à la baisse des bénéfices. Il s'agit là d'un effet direct de la très faible visibilité de l'orientation de l'économie globale et des secteurs individuels. Si les investisseurs, entreprises et consommateurs bénéficiaient d'une plus grande clarté et de plus de temps pour absorber les changements sans risquer d'être confrontés à une nouvelle vague, l'humeur du marché pourrait devenir positive. Toutefois, si cela ne se produit pas, l'effet cumulatif des incertitudes pourrait faire basculer l'économie dans une récession ou une période prolongée de stagflation.