Natalie Falkman est gérante de portefeuille de la stratégie Robeco Circular Economy et membre de l'équipe Investissement thématique. Avant de rejoindre Robeco en 2022, elle était gérante de portefeuille de Kapitalinvest, un fonds d'actions internationales noté 5 étoiles par Morningstar et AAA par Citywire (catégorie Global blend) chez Swedbank Robur à Stockholm. Auparavant, elle a travaillé pour Carnegie (la plus grande banque d'investissement indépendante des pays nordiques), d'abord en tant que responsable de la recherche sur les marchés émergents, puis dans le cadre de la recherche sur les actions des biens d'équipement nordiques. Elle a débuté sa carrière en 2002 en tant qu'analyste actions auprès de la Deutsche Bank à Moscou, spécialisée dans les secteurs des services aux collectivités et du transport maritime. Natalie est titulaire d'un Master en finance de la Stockholm School of Economics.

Le fonds est établi au Luxembourg et est soumis à la législation et à la réglementation en matière de fiscalité en vigueur au Luxembourg. Le fonds n'est sujet, au Luxembourg, à aucun impôt sur les sociétés, les dividendes, les revenus financiers ou les plus-values. Le fonds est soumis au Luxembourg à une taxe de souscription annuelle (taxe d'abonnement), qui s'élève à 0,05% de la valeur nette d'inventaire du fonds. Cette taxe est incluse dans la valeur nette d'inventaire du fonds. Le fonds peut en principe utiliser le réseau d'accords du Luxembourg pour recouvrer partiellement toute retenue à la source sur ses revenus.

Les conséquences fiscales d'un placement dans ce fonds dépendent de la situation personnelle de l'investisseur. Pour les investisseurs privés aux Pays-Bas, les intérêts réels ainsi que les revenus issus de dividendes ou les plus-values reçus sur leurs placements ne sont pas concernés à des fins fiscales. Chaque année, les investisseurs paient des impôts sur le revenu en fonction de la valeur de leurs actifs nets détenus au 1er janvier si et dans la mesure où ces actifs nets excèdent le montant non imposable de l'investisseur. Tout montant investi dans le fonds fait partie des actifs nets de l'investisseurs. Les investisseurs privés résidant en dehors des Pays-Bas ne seront pas assujettis à un impôt aux Pays-Bas sur leurs placements dans le fonds. Ces investisseurs pourront toutefois dans leur pays de résidence être assujettis à un impôt sur tout placement effectué dans ce fonds, ceci sur la base de la législation applicable dans ce pays en matière de fiscalité. D'autres réglementations fiscales s'appliquent aux personnes morales ou aux investisseurs professionnels. Nous recommandons aux investisseurs de consulter leur conseiller financier ou fiscal à propos des conséquences fiscales qu'un placement dans ce fonds peut avoir sur leur situation particulière avant de décider d'effectuer un placement dans le fonds.

Le fonds a pour objectif d'investissement durable le financement de solutions qui favorisent la transition des modes de production et de consommation traditionnels vers une économie circulaire. Les aspects liés à l’économie circulaire et la durabilité sont intégrés dans le processus d'investissement sur la base d’un univers ciblé défini, par l'application d’exclusions, l’intégration des critères ESG et le vote. Le fonds investit exclusivement dans des sociétés qui présentent une adéquation thématique importante conformément à la méthode d'analyse de l'univers thématique de Robeco. Grâce au processus de filtrage basé sur le cadre ODD développé en interne et la politique d'exclusion de Robeco, le fonds n'investit pas dans des émetteurs qui nuisent aux ODD, enfreignent les normes internationales ou dont les produits sont jugés controversés. Les critères ESG d'importance financière sont intégrés dans l'analyse fondamentale « bottom-up » des investissements afin d'évaluer les risques et opportunités ESG existants et potentiels. De plus, si l'émetteur d'un titre est signalé pour non-respect des normes internationales dans le cadre du suivi permanent, il fera alors l'objet d'une exclusion. Enfin, le fonds exerce ses droits d'actionnaire et utilise le vote par procuration conformément à la politique de vote par procuration de Robeco.Pour plus d'informations, veuillez consulter les informations relatives à la durabilité.L'indice utilisé pour tous les visuels de durabilité est basé sur MSCI World Index TRN.

Pour les acteurs du marché, janvier a été tout sauf ennuyeux. Côté positif, les indicateurs cycliques qualitatifs et quantitatifs ont signalé de légères améliorations de la confiance des entreprises. Aux USA, l'indice PMI a dépassé 50, l'indice ISM manufacturier était aussi supérieur à 50 et le sentiment des petites entreprises de décembre (publié à la mi-janvier) a atteint son plus haut en 6 ans. Les discussions avec les entreprises industrielles au T4 ont fait écho à cet optimisme prudent. Si le sentiment est plus positif, les améliorations tangibles restent limitées. Après plusieurs trimestres de faiblesse industrielle, jusqu’à 8 ou 9 dans certains segments, la demande semble avoir atteint un plancher. Cependant, la fragilité demeure. Il convient de mentionner l’annonce de DeepSeek, qui a suscité de l’incertitude dans le domaine de l’IA, habituellement gagné par l’euphorie. À l'avenir, l'examen des commandes liées à l'IA va s'intensifier. Néanmoins, nous pensons que nous n'en sommes qu'aux premiers stades de la migration vers le cloud et de l'adoption de l'IA. La baisse des coûts devrait favoriser une adoption plus rapide et plus large de l'IA, ce qui continuera à profiter à de nombreux facilitateurs de l'IA.

Sur la base des cours, le fonds a affiché une performance de 3,70%. En janvier, le fonds a surperformé l’indice MSCI World. L’allocation sectorielle a été négative mais a été plus que compensée par une sélection de titres positive. Sur le plan sectoriel, la contre-performance relative est venue de la finance et des services de com., les deux secteurs les plus solides du MSCI World en janvier, sur lesquels le fonds n’a pas de positions. Les secteurs de la conso. de base et de la technologie ont été les deux grands moteurs de la performance relative. En termes de titres, les trois principaux contributeurs à la performance relative ont été Sprouts Farmers Market, Cavco, après un nouveau trimestre de bons résultats, et EssilorLuxottica. En revanche, Dell, Sterling Infrastructure et Tetra Tech ont le plus nui. Cette dernière a été affectée par l’importante révision des dépenses fédérales menée par la nouvelle administration US. Tetra Tech a tiré 10 % de ses revenus de 2024 de l’USAID (activité à faible marge), mais après une baisse de 30 % de son cours, nous voyons le rapport risque/récompense attractif.

Janvier a été volatil. La solide performance du marché ces 2 dernières années est l’une des raisons expliquant cet accès de nervosité, surtout parmi les entreprises, souvent liées à des moteurs de croissance structurels, qui ont signé de bons résultats pendant cette période. Même si nous pensons que la progression de nombreux thèmes structurels forts peut encore être sous-estimée, les périodes d’examen, de digestion et même de scepticisme sont normales. En essayant de lire dans le marc de café, les indicateurs cycliques ont commencé à devenir positifs. De nombreux titres cycliques ont passé l’année 2024 a chercher leur plancher. Ce sentiment positif mais encore fragile ne s’est toutefois pas encore traduit par une augmentation des commandes et des ventes. Des politiques perturbatrices, telles que des discussions sur les droits de douane, pourraient exacerber l’incertitude et inciter les entreprises à retarder leurs décisions d'investissement. Néanmoins, l’effet de surprise reste plus important dans les secteurs cycliques, où de nombreux investisseurs s’attendent à un rebond de la demande depuis le niveau plancher et ont adopté une attitude « voir, c’est croire ».