Na een turbulent 2023 zijn aandelen in klimaatgerelateerde thema's nu relatief lager geprijsd dan gewone aandelen, terwijl het rendement op groene obligaties dichter bij dat van traditionele credits ligt. Dit maakt beide beleggingscategorieën aantrekkelijker dan vorig jaar.

Daarbij komt dat de biljoenen aan investeringen die vereist zijn om netto-nul te bereiken in 2050 in lijn met het Akkoord van Parijs positief zijn voor hernieuwbare energie, de CO₂-transitie en andere klimaatoplossingen, aldus Rouffiac, portefeuillemanager bij Robeco Sustainable Multi-Asset Solutions.

“De COP28-top heeft de noodzaak om de klimaattransitie te versnellen opnieuw onder de aandacht gebracht, met een aantal toezeggingen die het belang van overheidsbeleid en particuliere financiering benadrukken”, zegt zij.

“Hoewel partijen niet de langverwachte toezegging deden om het gebruik van fossiele brandstoffen geleidelijk af te bouwen, betekent ‘de overgang van fossiel naar hernieuwbaar’ wel dat economieën nu hun plannen moeten versterken om de capaciteit voor schone energie voor de komende jaren te vergroten, zodat ze deze ambitie kunnen waarmaken.”

“En dan gaat het niet alleen om de capaciteit voor hernieuwbare energie. De inspanningen voor een energiezuiniger ecosysteem, plus de inzet andere technologieën zoals kernenergie en waterstof, worden mede erkend als onderdeel van de oplossing die de transitie mogelijk maakt.”

De omvang van de vereiste investeringen is enorm: de capaciteit voor hernieuwbare energie moet in 2030 verdrievoudigd zijn, waarbij de eisen aan de investeringen in schone energie voor de ontwikkelingslanden veel hoger zijn, volgens de Global Energy Transitions Stocktake van het Internationaal Energieagentschap. Dit heeft, naast de ontluikende markt voor groene obligaties, al geleid tot instroom in een groeiend aantal klimaatgerelateerde aandelen- en bedrijfsobligatiestrategieën, omdat er particulier vermogen nodig is om de transitie naar een groenere economie te financieren.

“De marktomgeving voor aandelen in hernieuwbare energie was behoorlijk uitdagend in 2023, maar er wordt wel steeds meer belegd in klimaatstrategieën en het beheerde vermogen in klimaatfondsen heeft volgens Morningstar in juni 2023 de grens van USD 500 miljard overschreden”, aldus Rouffiac. “Europa neemt met 84% het leeuwendeel van deze beleggingen voor zijn rekening, gevolgd door China en de Verenigde Staten (VS).”

“Het is ook opvallend dat strategieën voor klimaattransitie en klimaatoplossingen het landschap domineren, hoewel uit de regionale verschillen in samenstelling blijkt dat Europese beleggers de voorkeur geven aan fondsen van het type klimaattransitie en -oplossingen, terwijl in China en de VS de voorkeur uitgaat naar strategieën voor schone energie/technologie”, zegt ze.

“Klimaatbeleggingen gaan naar verwachting profiteren van het steeds bredere universum, met oplossingen voor schone energie, energie-efficiëntie en minder gevestigde technologieën zoals waterstof.”

Ondanks al het enthousiasme heeft het rendement op beleggingen in beursgenoteerde aandelen in schone energie wel zijn ups en downs gekend. Dat kwam mede door de inflatie van de inkoopprijzen en de verstoringen in de toeleveringsketen in de sector afgelopen jaar, wat het duurder maakte om capaciteit op te bouwen.

“In 2023 liep het rendement op thema's zoals schone, wind- en zonne-energie, technologie voor elektrische voertuigen (EV) en de waardeketen voor accu's uiteen van -26% tot +26%. Dit maakt duidelijk hoe belangrijk het is om te spreiden over kortere periodes”, aldus Rouffiac.

“Door de moeilijke omgeving zijn de waarderingen inmiddels gedaald en daarmee de vooruitzichten voor toekomstig rendement verbeterd. Ten opzichte van wereldwijde aandelen wordt een gelijkgewogen mandje met aandelen uit de waardeketen voor wind-, zonne- en schone energie, elektrische auto's en accu's nu verhandeld tegen een termijnkorting van 9%, vergeleken met de historische gemiddelde premie van 5,5% na Covid.”

“De koers-winstverhoudingen voor een aantal van deze thema's en bedrijven hebben al een stijging ingezet na het dieptepunt in oktober vorig jaar en er is ruimte voor verdere stijging als de rentecyclus normaliseert en de bedrijfsmodellen zich aanpassen aan de nieuwe macro-economische situatie.”

De markt voor duurzame schuldtitels en in het bijzonder groene obligaties – die veel bedrijven gebruiken als financieringsmiddel om af te stappen van traditionele energiebronnen – is in het derde kwartaal van vorig jaar exponentieel gegroeid tot meer dan USD 2 biljoen.

De markt voor ESG-obligaties blijft echter relatief klein en vormt slechts een fractie van de wereldwijde vastrentende markt. Omdat aandelenproducten het wereldwijde universum van klimaatfondsen domineren, vormt de allocatie van obligaties naar klimaatgerelateerde vastrentende fondsen daarin slechts 12% van het totale vermogen, aldus Morningstar.

“Er is in de categorie vastrentende beleggingen dus ruimte voor groei, maar alleen als het uitgiftepeil herstelt van het dieptepunt in 2023 en beleggers bereid zijn hun voorkeur binnen dit segment opnieuw tegen het licht te houden”, zegt Rouffiac. “De rente op groene bedrijfsobligaties ligt op dit moment dichter bij die op conventionele obligaties, wat wijst op een afnemende greenium als gevolg van de meer gematigde vraag van vorig jaar.”

Ondertussen moeten initiatieven in het kader van regelgeving worden afgestemd op de klimaatambities en zijn er meer inspanningen nodig om vermogen te mobiliseren voor de minder ontwikkelde delen van de wereld om het investeringstempo voor realisatie van de COP28-toezeggingen op te voeren, zegt ze. In een mogelijk recessiejaar moeten beleggers echter wel diversifiëren om de risico's te spreiden en hun potentiële rendement te maximaliseren.

“Naarmate het spectrum van klimaatoplossingen breder wordt, groeien ook de mogelijkheden van particuliere beleggers om deel te nemen aan de klimaattransitie”, sluit Rouffiac af. “Diversificatie is echter een must om door de hogere renteomgeving en het minder vriendelijke macroklimaat op de korte termijn te navigeren.”