Robeco Sustainable Global Stars Equities Fund - EUR E

Michiel Plakman is hoofdportefeuillemanager en lid van het Global Equity-team. Ook is hij co-hoofd van Robeco’s Global Equity-team. Hij is verantwoordelijk voor fundamentele wereldwijde aandelen met een focus op SDG-beleggen en bedrijven binnen de sectoren informatietechnologie, vastgoed en communicatiediensten, en voor portefeuilleconstructie. Deze functie bekleedt hij al sinds 2009. Hiervoor was hij binnen het TMT-team verantwoordelijk voor het beheren van Robeco IT Equities. Voordat Michiel in 1999 bij Robeco in dienst kwam, werkte hij als portefeuillemanager voor Japanse aandelen bij Achmea Global Investors (PVF Pensioenen). Daarvoor werkte hij van 1995 tot 1996 als portefeuillemanager Europese aandelen bij Pensioenfonds KPN. Hij studeerde econometrie aan de Vrije Universiteit van Amsterdam en hij is CFA®-charterholder. Chris Berkouwer is portefeuillemanager en lid van het Global Equity-team. Hij is ook plaatsvervangend hoofdportefeuillemanager. Hij is verantwoordelijk voor fundamentele wereldwijde aandelen met een focus op de transitie naar een CO2-arme economie, op bedrijven binnen de sectoren energie, basismaterialen en industrie & dienstverlening, en op portefeuilleconstructie. Hij kwam in 2010 in dienst bij Robeco. Daarvoor was hij werkzaam als analist voor het The Hague Centre for Strategic Studies. Voordat hij lid werd van het Global Equity-team, analyseerde hij landen, sectoren en bedrijven voor verschillende aandelenteams. Hij heeft bedrijfskunde en International Public Management gestudeerd aan de Erasmus Universiteit Rotterdam en is een CFA®-charterholder.

Het fonds is gevestigd in Nederland. Het fonds wordt beheerd als een naamloze vennootschap. Het fonds heeft de status van 'fiscale beleggingsinstelling' in de betekenis van artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting van 1969 en is derhalve onderworpen aan een vennootschapsbelastingtarief van 0%. Het fonds is verplicht zijn gerealiseerde inkomsten binnen 8 maanden na het einde van het boekjaar uit te keren als dividend. Op deze dividenduitkeringen houdt het fonds een dividendbelasting in van 15%. In principe kan het fonds het Nederlandse verdragsnetwerk gebruiken om een deel van de bronbelasting op inkomsten terug te vragen. Het resterende deel aan bronbelasting kan worden teruggevraagd bij de Nederlandse Belastingdienst.

Voor een particuliere belegger woonachtig in Nederland is de werkelijk ontvangen rente, dividend of koerswinst fiscaal niet relevant. Voor Nederlands belastingplichtige particuliere beleggers horen de participaties thuis in box 3. Beleggers betalen ieder jaar belasting over een forfaitair rendement berekend over de waarde van hun bezittingen per 1 januari. Het rendement is afhankelijk van de pro-rata allocatie van de bezittingen aan de verschillende categorieën bezittingen (onderscheidenlijk spaartegoeden, schulden of overige bezittingen). De participaties kwalificeren als overige bezittingen waarvoor het rendementspercentage is vastgesteld op 6,04% (per 1/1/2024, 6,17% per 1/1/2023). Het rendementspercentage wordt jaarlijks aangepast aan de historische rendementen van voorgaande jaren. Het saldo van de verschillende categorieën bezittingen wordt de rendementsgrondslag genoemd. Het effectieve rendementspercentage wordt vervolgens berekend door het rendement te delen door de rendementsgrondslag. Dit effectieve rendementspercentage wordt toegepast op de grondslag sparen en beleggen om het voordeel uit sparen en beleggen te berekenen. De grondslag sparen en beleggen is gelijk aan de rendementsgrondslag verminderd met het heffingvrije vermogen. Over dit berekende voordeel uit sparen en beleggen betalen beleggers inkomstenbelasting (36% in 2024, 32% in 2023). De ingehouden Nederlandse dividendbelasting (15% per 1/1/2024) is voor in Nederland woonachtige beleggers verrekenbaar met de te betalen inkomstenbelasting. Beleggers die niet onderworpen zijn aan (vrijgesteld van) Nederlandse vennootschapsbelasting (o.a. Nederlandse pensioenfondsen) worden niet belast voor het behaalde resultaat. Nederlandse vrijgestelde lichamen kunnen de op dividenden ingehouden dividendbelasting van 15% volledig terugvorderen.Beleggers die zijn onderworpen aan Nederlandse vennootschapsbelasting kunnen worden belast voor het resultaat behaald op hun investering in het fonds, daaronder begrepen dividendinkomsten en koersresultaten. Nederlandse Vpb-plichtige lichamen kunnen de op dividenden ingehouden dividendbelasting (15% per 1/1/2024) in beginsel verrekenen met de vennootschapsbelasting en het meerdere onder voorwaarden verrekenen in latere jaren. Voor beleggers buiten Nederland geldt hun eigen nationale belastingwetgeving met betrekking tot buitenlandse beleggingsfondsen. Aandeelhouders die niet belastingplichtig zijn in Nederland en die woonachtig zijn in landen die een verdrag ter voorkoming van dubbele belasting hebben met Nederland, kunnen afhankelijk van het verdrag (een deel van) de Nederlandse dividendbelasting terugvorderen bij de Nederlandse fiscus. Een in een andere EU-lidstaat of land dat met Nederland een informatieuitwisselingsverdrag heeft afgesloten gevestigd pensioenfonds dat vergelijkbaar is met een Nederlands pensioenfonds heeft ook recht op teruggaaf van Nederlandse dividendbelasting. Het voorgaande is gebaseerd op de huidige Nederlandse fiscale wetgeving.

Het fonds integreert duurzaamheid in het beleggingsproces door middel van uitsluitingen, ESG-integratie, ESG- en milieuvoetafdruk-doelstellingen en stemmen. Op basis van het uitsluitingsbeleid van Robeco belegt het fonds niet in issuers die internationale normen schenden of waarbij de activiteiten een negatieve impact hebben op de maatschappij. Om bestaande en potentiële ESG-risico's en -kansen te beoordelen, zijn financieel materiële ESG-factoren geïntegreerd in de fundamentele bottom-up beleggingsanalyse. Bij de aandelenselectie beperkt het fonds de exposure naar een hoog duurzaamheidsrisico. Het fonds streeft daarnaast naar een betere ESG-score en een ten minste 20% kleinere CO2-, water- en afvalvoetafdruk ten opzichte van de referentie-index. Daarnaast worden issuers uitgesloten waarvan uit de doorlopende monitoring blijkt dat ze internationale normen schenden. Tot slot maakt het fonds gebruik van zijn rechten als aandeelhouder en gebruikt het zijn stemrecht in overeenstemming met het beleid van Robeco voor stemmen bij volmacht.In de volgende paragrafen worden de ESG-maatstaven voor dit fonds weergegeven met een korte beschrijving. Meer informatie vindt u in de duurzaamheidsgerelateerde informatie.

De acties van centrale banken – eerst in de VS en daarna gevolgd door een groot stimuleringsplan in China – stuwden de markten verder omhoog (+1,0% in EUR; +1,8% in USD). De grote renteverlaging van 50 bp. door de Fed was een bevestiging van het desinflatiethema en markeert het begin van een nieuwe renteverlagingscyclus. En doordat beleggers beoordeelden hoeveel verlagingen nu al zijn ingeprijsd, begon het marktleiderschap zich uit te breiden. Kort daarna versnelde een omvangrijk stimuleringspakket van China deze verandering in het marktregime, ook wel omschreven als een ‘panda rally’, waarbij de achterblijvers van dit jaar het beter deden. Deze gecoördineerde stimuleringsinspanning stuwde het sentiment in de richting van zwaar getroffen Chinese aandelen, maar eigenlijk naar alle sectoren met exposure naar China, zoals metalen en luxegoederen. De acties van beide centrale banken geven aan dat de groei moet worden veiliggesteld, haast tegen elke prijs, waardoor de markt steviger in het kamp van een ‘zachte landing’ terechtkomt. We geloven dat deze rally meer ruimte heeft om aan te houden, maar blijven terughoudend om hier all-in in te gaan. De hoop wordt namelijk veel sneller ingeprijsd dan er daadwerkelijk verbeteringen plaatsvinden.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van 0,60%. In september had de portefeuille een positief absoluut rendement, maar wel iets achter de wereldindex. Op sectorniveau droeg onze positie in industrie & dienstverlening en technologie het meeste bij, terwijl financiële dienstverlening, gezondheidszorg en consument cyclisch achterbleven. Wat de aandelenselectie betreft droeg ijzerertsmijnbouwer Fortescue Metals het meeste bij aan onze outperformance, doordat het Chinese stimuleringspakket, deels om de noodlijdende vastgoedsector nieuw leven in te blazen, het sentiment in het bredere metaalsegment een impuls gaf. Als deze pakketten doorwerken in de reële economie, is er meer ruimte voor hogere ijzerertsprijzen, wat duidelijk gunstig is voor Fortescue. Aan de andere kant zagen we AstraZeneca iets dalen na een goede rally. De testresultaten voor de Dato-DXd behandeling tegen borstkanker waren positief, maar misschien minder dan verwacht, wat een lichte dip in het sentiment over het aandeel veroorzaakte. De goede resultaten voor effectiviteit en veiligheid in vergelijking met bestaande behandelingen op de markt maken het echter zeer waarschijnlijk dat de FDA Dato-DXd toch zal goedkeuren.

Nu het narratief van renteverlagingen aan kracht wint en het scenario met een zachte landing consensus wordt, zouden aandelen die eerder last hadden van een zwakke balans moeten stijgen. We zien dat al terug in de outperformance van aandelen van lagere kwaliteit, vooral in cyclische gebieden en het smallcap- en midcapsegment. Er blijven echter veel onzekerheden, of het nu gaat om de Amerikaanse verkiezingen, het risico van heffingen of de escalerende geopolitiek in het Midden-Oosten. Het doordrukken van maatregelen die de aandelenmarkten herstellen is iets anders dan het herstellen van de fundamentals. Lenen uit de toekomst om in het heden te leveren lijkt behoorlijk risicovol. En aangezien de wereldwijde aandelenmarkten opnieuw binnen handbereik van hun records staan, zal ieder cijfer onder een vergrootglas komen te liggen. In de portefeuille hebben we aantrekkelijk gewaardeerde aandelen met exposure naar China toegevoegd die nu een duidelijker herstelpad voor zich hebben. We houden het hoofd koel bij het navigeren door de complexe macro-economische situatie, terwijl we de meeste overtuiging steken in kwaliteitsaandelen die grotendeels ongevoelig lijken te zijn voor zulke uitkomsten.