Robeco SDG High Yield Bonds IH EUR

Christiaan Lever is portefeuillemanager voor high yield en credits uit opkomende markten in het Credit-team. Deze functie bekleedt hij sinds 2016. Daarvoor was hij Financial Risk Manager bij Robeco, waarbij hij zich richtte op marktrisico, tegenpartijrisico en liquiditeitsrisico op de obligatiemarkten. Christiaan is sinds 2010 werkzaam in de beleggingswereld. Hij studeerde Quantitative Finance en econometrie aan de Erasmus Universiteit Rotterdam. Sander is CIO en portefeuillemanager van High Yield Bonds in het Credit-team. Sinds 1998 richt hij zich bij Robeco op de highyieldmarkt. Daarvoor heeft Sander twee jaar als Fixed Income Analyst bij Rabobank gewerkt, waar hij in 1996 zijn carrière in de industrie is begonnen. Hij studeerde financiële economie aan de Erasmus Universiteit Rotterdam en is een CFA®-charterholder. Roeland Moraal is portefeuillemanager voor high yield in het Credit-team. Hiervoor was hij portefeuillemanager binnen het Robeco Duration-team en werkte hij als analist bij het Institute for Research and Investment Services. Roeland begon zijn carrière in de sector in 1997. Hij studeerde toegepaste wiskunde aan de Universiteit van Twente en rechten aan de Erasmus Universiteit Rotterdam. Daniel de Koning is portefeuillemanager voor high yield in het Credit-team. Voordat hij in 2020 bij Robeco in dienst kwam, werkte hij als portefeuillemanager high yield bij NN Investment Partners. Daniel begon zijn carrière in 2011 bij APG Asset Management, waar hij de functies van creditanalist en portefeuillemanager high yield bekleedde. Hij studeerde bedrijfseconomie aan de Universiteit van Amsterdam en is een CFA®- en CAIA®-charterholder. Robeco SDG High Yield Bonds wordt beheerd door Robeco’s Credit-team, dat bestaat uit 9 portefeuillemanagers en 23 creditanalisten. De portefeuillemanagers zijn verantwoordelijk voor de samenstelling en het beheer van de creditportefeuilles, terwijl de analisten zorgen voor de fundamentele research van het team. Onze analisten hebben jarenlange ervaring binnen hun sectoren die ze wereldwijd beheren. Elke analist richt zich op zowel investment grade als high yield, waardoor ze een informatievoordeel hebben en kunnen profiteren van inefficiënties die traditioneel bestaan tussen deze twee marktsegmenten. Daarnaast wordt het Credit-team ondersteund door drie kwantitatieve onderzoekers en vier handelaren in vastrentende waarden. Gemiddeld hebben de leden van het Credit-team 17 jaar ervaring in de vermogensbeheersector, waarvan 8 jaar binnen Robeco.

Het fonds is gevestigd in Luxemburg en valt onder de fiscale wet- en regelgeving van Luxemburg. Het fonds is in Luxemburg géén vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is in Luxemburg wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('tax d'abonnement'). Deze belasting bedraagt 0,01% van de intrinsieke waarde van het fonds. Deze belasting wordt verrekend met de intrinsieke waarde van het fonds. Het fonds kan in beginsel door gebruikmaking van het Luxemburgse verdragennet, eventuele bronbelasting op haar inkomsten gedeeltelijk terugvragen.

Beleggers die niet onderworpen zijn (vrijgesteld) aan Nederlandse vennootschapsbelasting (o.a. pensioenfondsen) worden niet belast voor het gerealiseerde resultaat. Beleggers die zijn onderworpen aan Nederlandse vennootschapsbelasting kunnen worden belast voor het resultaat behaald op hun investering in het fonds. Nederlandse Vpb-plichtige lichamen dienen rente- en dividendinkomsten en gerealiseerde koerswinsten op te geven in hun belastingaangifte. Voor beleggers buiten Nederland geldt hun eigen nationale belastingwetgeving met betrekking tot buitenlandse beleggingsfondsen. Wij adviseren de individuele belegger om, voorafgaand aan het nemen van de beslissing om te investeren in dit fonds, voor diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit fonds.

Duurzaamheid wordt geïntegreerd in het beleggingsproces door middel van een doeluniversum, uitsluitingen, ESG-integratie en een minimumallocatie naar ESG-obligaties. Het fonds belegt uitsluitend in credits van bedrijven met een positieve of neutrale impact op de SDG's. De impact van issuers op de SDG's wordt bepaald door middel van het intern ontwikkelde driestaps-SDG-raamwerk van Robeco. De uitkomst hiervan is een gekwantificeerde bijdrage uitgedrukt in een SDG-score, waarin zowel de bijdrage aan de SDG’s (‘positive’, ‘neutral’ of ‘negative’) en de impact daarvan (‘high’, ‘medium’ of ‘low’) worden meegenomen. Daarnaast belegt het fonds niet in issuers van credits die internationale normen schenden of waarbij de activiteiten een negatieve impact hebben op de maatschappij, in overeenstemming met het uitsluitingsbeleid van Robeco. ESG-factoren worden meegenomen in de bottom-up effectenanalyse om de impact van financieel materiële ESG-risico's op de fundamentele kredietkwaliteit van de issuer te beoordelen. Daarnaast belegt het fonds ten minste 2% in groene, sociale, duurzame en/of duurzaamheidsgerelateerde obligaties. Tot slot worden issuers van credits uitgesloten waarvan uit de doorlopende monitoring blijkt dat ze internationale normen schenden.In de volgende paragrafen worden de ESG-maatstaven voor dit fonds weergegeven met een korte beschrijving. Meer informatie vindt u in de duurzaamheidsgerelateerde informatie.De gebruikte index voor alle duurzaamheidsvisuals is gebaseerd op Bloomberg Global High Yield Corporate Index.

In oktober verkrapten de spreads op de Amerikaanse highyieldmarkt 17 bp naar 293 bp aan het eind van de maand. De yield to worst steeg echter 35 bp en sloot de periode af op 7,02%. Terwijl marktdeelnemers wachten op de uitkomst van de presidentsverkiezingen, ondersteunen de meeste recente cijfers het narratief van een zachte landing, want de werkgelegenheid en de consumentenbestedingen blijven beter dan verwacht. De inflatie daalde naar 2,1% (PCE) en het Amerikaanse bbp groeide op jaarbasis met 2,8%, net onder de verwachtingen, maar wel beter dan de meeste andere ontwikkelde markten. Terwijl de beleidsmakers van de Fed zich tijdens hun volgende vergadering zullen buigen over dit mozaïek van cijfers, hebben de rentemarkten een hoger rentepad voor de toekomst ingeprijsd, met een stijging van 40 bp voor de rente op Amerikaanse 10-jaars Treasuries. Er is onzekerheid over de uitkomst van de verkiezingen, maar een overwinning van Trump lijkt langzaam te worden ingeprijsd door de rentemarkten. Omdat het desinflatieproces in de eurozone doorgaat, koos de ECB in oktober voor een verdere renteverlaging van 25 bp. Er werd in oktober voor USD 27,2 miljard aan nieuwe obligaties uitgegeven op de Amerikaanse highyieldmarkt. Een totaal van USD 7,3 miljard werd getroffen door wanbetalingen of distressed exchanges.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van -0,36%. In oktober noteerde de index voor highyieldobligaties een totaalrendement van -0,37%. De positieve excess return werd grotendeels tenietgedaan door de sterke onderliggende stijging van de rente op Amerikaanse staatsobligaties naar 4,3%. De portefeuille deed het afgelopen maand 6 bp beter dan de benchmark. Het resultaat werd gedreven door een negatieve bijdrage van de beta (-12 bp) en een positieve issuerselectie (+18 bp). In beide valuta's presteerden obligaties met de laagste kwaliteit (CCC) het best gecorrigeerde voor risico, terwijl B's en BB's achterbleven. De euromarkt presteerde beter dan de dollarmarkt. Onze positionering in obligaties van hogere kwaliteit, met een voorkeur voor Europese namen, profiteerde van deze uitkomst. De onderwogen risicopositie in consument niet-cyclisch droeg 5 bp bij aan de performance en de allocatie naar basisindustrie 3 bp. Onze posities in kapitaalgoederen gingen echter ten koste van 4 bp. De overweging in Thames Water droeg 2 bp bij, doordat het nieuwe geldplan waarschijnlijk de liquiditeitsproblemen op korte termijn zal oplossen. De belangen in verpakkingsbedrijf Ardagh hadden daarentegen een negatief effect van 3 bp, doordat de glasactiviteiten zwak blijven presteren en tegenvallende cijfers laten zien.

De Fed verlaagde de rente met 50 bp en riep daarmee de overwinning op de inflatie uit. Deze preventieve maatregel is bedoeld om economische schade door het krappe beleid te voorkomen. Het voorspellen van financiële markten gaat niet over het voorspellen van recessies, maar over het voorspellen van de richting van verandering in de consensus. De heersende marktconsensus is dat de Fed erin zal slagen een zachte landing te realiseren, waarbij de arbeidsmarkt in evenwicht wordt gebracht zonder een forse stijging van de werkloosheid. Wij zijn het hiermee eens, maar adviseren om voorzichtig te zijn met het verhogen van het portefeuillerisico. De markt kan namelijk snel omslaan, zoals we zagen in augustus. De situatie in de rest van de wereld is niet vergelijkbaar met die in de VS. In China blijven de economische problemen diep geworteld. Er is een forse overcapaciteit in de productiesector, die een deflatiespiraal in gang heeft gezet die moeilijk om te buigen blijkt. In zo'n omgeving is het belangrijk om stevig vast te houden aan onze voorkeur voor kwaliteit en een beta onder 1 te accepteren.