Wir sprachen mit Portfoliomanager Peter Kwaak (PK), Kundenportfoliomanagerin Meena Santhosh (MS) und Green-Bond-Analyst Gino Beteta Vejarano (GV), um einen Einblick in die Gründe für die Strategie, ihre einzigartigen Merkmale und die Chancen auf dem Markt für Green Bonds zu erhalten.
Green Bonds haben ein erhebliches Wachstum erfahren. Konnten Sie die Weichen für das Green-Bonds-Universum stellen?
GV: „Green Bonds sind für die Verknüpfung von Kapitalmärkten und Umweltfinanzierung besonders wichtig und finanzieren die Hälfte der diesjährigen Aufwendungen für die Energiewende. Der Markt für Green Bonds wächst rasant: In der ersten Jahreshälfte 2024 wurden 356 Mrd. USD umgesetzt, womit es sich um den geschäftigsten 6-Monats-Zeitraum der Geschichte handelt. Ausschlaggebend hierfür war die Emissionstätigkeit von SSAs (Staaten, supranationale Einrichtungen und Agenturen), Unternehmen und Schwellenländern. Besonders die Verkäufe von Green Bonds in Schwellenländern sind im laufenden Jahr um fast 50 % gestiegen, womit die wachsende Bedeutung der Region für nachhaltige Finanzierungen verdeutlicht wird. Dieses Wachstum spiegelt sich in der Zunahme der Emission von nachrangigen Anleihen und Green Bonds wider, die das Niveau von 2022-2023 übersteigt.“
Wie lässt sich letztendlich im Bereich der Green Bonds ein ertragreiches Portfolio gestalten?
PK: „In unserer Strategie High Income Green Bonds beziehen wir uns auf den „5B“-Teil des Creditmarktes, der sich auf Anleihen mit BB- und BBB-Rating konzentriert. Durch die Kombination von Investment-Grade- und High-Yield-Anleihen streben wir ein ausgewogenes Verhältnis zwischen moderatem Risiko und attraktiven Erträgen an. Mit diesem Ansatz lassen sich höhere Renditen erzielen, die mit diesen niedriger bewerteten Anleihen verbunden sind.“
„Wir diversifizieren in Schwellen- und Industrieländern und investieren in grüne hybride Unternehmensanleihen und nachrangige Green Bonds von Finanzinstituten. Diese Segmente wachsen innerhalb des Universums der Green Bonds schnell und bieten eine breite Auswahl von mehr als 1.500 Anleihen von über 500 Emittenten weltweit. Unsere breiter angelegten Creditstrategien wie Global High Yield und Investment Grade investieren ebenfalls in Green Bonds, wodurch wir diese Möglichkeiten im Rahmen dieser Strategie nutzen können.“
Diese Strategie ist einzigartig, da sie gemäß Artikel 9 eingestuft ist. Wie wichtig ist dies für potenzielle Anleger?
GV: „Diese Strategie nutzt die zwei Kernkompetenzen von Robeco: erstens unser umfassendes Fachwissen bei der Verwaltung von Creditstrategien und zweitens unser eigenes fünfstufiges Verfahren zur Auswahl der wirkungsvollsten Green Bonds.“
„Als Strategie nach Artikel 9 können wir sowohl hohe finanzielle Renditen als auch messbare Nachhaltigkeitswirkung erzielen. Unsere Research hat ergeben, dass Green Bonds aus CO2-intensiven Sektoren – wie Energie, Versorger und Grundstoffe – die höchsten Zahlen vermiedener Emissionen pro investierter Million Euro aufweisen. Dies ist besonders in den Schwellenländern von Bedeutung, in denen Unternehmen tendenziell stärker auf CO2-intensive Aktivitäten setzen. Diese Kombination bietet ein größeres Potenzial für die Dekarbonisierung durch gezielte Investitionen.“
Es gibt eine Reihe von Green Bonds auf dem Markt, die sich aber von denen der Vergleichsgruppe unterscheiden. Ist dieses Produkt zu sehr ein Nischenprodukt?
MS: „Keineswegs. Es besteht ein Unterschied zwischen einem Nischenprodukt und einem Produkt mit einem starken Alleinstellungsmerkmal. Ein Nischenprodukt ist in der Regel auf einen kleinen, spezifischen Anwendungsfall oder ein enges Kundensegment ausgerichtet, während diese Strategie breiter anwendbar ist.“
„Wir sind der Ansicht, dass das Produkt zeitgemäß und im derzeitigen Marktumfeld gut positioniert ist. Da wir in ein Umfeld der politischen Lockerung eintreten, sinken die Renditen risikofreier Anlagen (z. B. Staatsanleihen, Bundesanleihen usw.), und die Anleger werden zunehmend nach höheren Renditen aus alternativen Quellen streben. Außerdem hat sich das Spektrum an nachhaltigen Anlagechancen mehr dem Übergang zugewendet und konzentriert sich mehr auf Unternehmen, die am Anfang ihrer Entwicklung im Bereich Dekarbonisierung stehen und dadurch von einem starken Wachstum und höheren Renditen profitieren. Das starke Alleinstellungsmerkmal der Strategie liegt also in der perfekten Ausrichtung auf diese beiden Ziele: Erträge zu erzielen und gleichzeitig Nachhaltigkeitsaspekte zu fördern.“
Für welches Marktumfeld ist diese Strategie angesichts der jüngsten Marktvolatilität und des beginnenden Zinssenkungszyklus am besten geeignet?
PK: „In einem volatilen Markt passt diese Strategie hervorragend, weil sie sich auf Marktsegmente konzentriert, die auch in Zeiten der Unsicherheit attraktive Chancen bieten. So bieten beispielsweise auf USD lautende Anleihen in Schwellenländern besonders überzeugende Renditen, da sie hohe Spreads gegenüber Staatsanleihen aufweisen. Hybride Unternehmensanleihen auf dem Euro-Markt bieten ebenfalls attraktive Renditen von derzeit rund 5 %. Das derzeitige Idealszenario eines stabilen Wirtschaftswachstums, besonders in den USA, unterstützt die positiven Aussichten der Strategie zusätzlich.“
„In einem Portfolio, in dem der durchschnittliche Spread rund 200 Basispunkte beträgt, bieten diese höher verzinsten Anlagen auf diversifizierte Art und Weise einen erheblichen Ertragsschub. Ein benchmarkunabhängiger Ansatz begünstigt nicht nur die Nutzung von Renditechancen, sondern auch volle Flexibilität bei der Bewältigung der Marktvolatilität durch eine sorgfältige Auswahl von Wertpapieren mit attraktiven risikobereinigten Renditen. Wenn sich die wirtschaftlichen Bedingungen verschlechtern, können wir die Positionierung in High-Yield-Anleihen verringern und die Allokation in Investment-Grade-Anleihen erhöhen und so laufende Erträge erzielen. Diese Fähigkeit, zwischen verschiedenen Anlageklassen zu wechseln, ist eine wichtige Stärke, um unterschiedliche Marktumgebungen zu bewältigen.“
MS: „Zudem profitiert die Strategie von langfristigen strukturellen Faktoren sowie von Veränderungen in den Marktzyklen, auf die Anleger in der Regel eingestellt sind. Eine rasch veränderliche geopolitische Landschaft und eine technologische Revolution, die insbesondere von den Schwellenländern ausgeht, werden die Renditen noch eine Weile hoch halten.“
„Im Spektrum an nachhaltigen Anlagechancen bleiben Netto-Null-Zusagen ein langfristiges Ziel, das voraussichtlich Jahrzehnte dauern wird, und dies wird das Interesse an Green Bonds weiter anheizen. Diese Strategie ist ein vielseitiges Anlageinstrument für verschiedene Kunden. Sie ist so konzipiert, dass sie die anhaltende Nachfrage nach Erträgen befriedigen kann, und eignet sich ebenso für Anleger, die am Anfang ihres Wegs zur Nachhaltigkeit stehen – sei es, um sich an die Vorschriften anzupassen oder um Investitionen mit positiven Auswirkungen anzustreben.“
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