Michiel de Bruin ist Leiter von Global Macro und Portfoliomanager. Bevor er 2018 zu Robeco kam, war er Head of Global Rates and Money Markets bei BMO Global Asset Management in London. Davor hatte er verschiedene andere Positionen inne, unter anderem als Leiter von Euro Government Bonds. Bevor er 2003 zu BMO wechselte, war er unter anderem Leiter von Fixed Income Trading bei Deutsche Bank in Amsterdam. Michiel de Bruin arbeitet seit 1986 in dieser Branche. Er hat ein postgraduales Diplom für Investmentanalysen von der VU University in Amsterdam und ist zertifizierter EFFAS-Analyst (CEFA). Herr de Bruin hat einen Bachelor in angewandten Wissenschaften der University of Applied Sciences in Amsterdam. Stephan van IJzendoorn ist Portfoliomanager und Mitglied des Global Macro-Teams von Robeco. Bevor er 2013 zu Robeco wechselte, war er Fixed Income-Portfoliomanager bei F&C Investments und war davor bei Allianz Global Investors und A&O Services in ähnlichen Funktionen tätig. Er begann 2003 seine Laufbahn in der Anlagebranche. Er hat einen Bachelor in Finanzmanagement und einen Master in Investment Management von der VU Universität Amsterdam und ist zertifizierter European Financial Analyst (CEFA).

Der Fonds ist in Luxemburg aufgelegt und unterliegt den Steuergesetzen und Bestimmungen in Luxemburg. Für den Fonds fällt in Luxemburg weder Körperschaftssteuer noch Gewerbesteuer an, auch die Kapitalerträge und Dividenden werden nicht besteuert. Der Fonds hat in Luxemburg eine jährliche Abonnementssteuer ('taxe d'abonnement') in Höhe von 0,05 Prozent des Nettoinventarwerts des Fonds zu zahlen. Diese Steuer wird bei der Bestimmung des Nettoinventarwerts des Fonds berücksichtigt. Grundsätzlich kann der Fonds die Luxemburger Verträge nutzen, um Quellensteuer auf seine Erträge zurückzufordern.

Die steuerlichen Folgen einer Kapitalanlage in diesem Fonds hängen von der persönlichen Situation des Anlegers ab. Bei in den Niederlanden wohnhaften Privatanlegern sind reale Zins- und Dividendenerträge oder Veräußerungsgewinne aus Kapitalanlagen nicht steuerbar. Anleger zahlen jährlich Einkommenssteuer auf den Wert ihres Nettovermögens zum 1. Januar, sofern und insoweit dieses Nettovermögen den Steuerfreibetrag des Anlegers übersteigt. Jeder in den Fonds investierte Betrag ist Teil des Nettovermögens eines Anlegers. Privatanleger mit Wohnsitz außerhalb der Niederlande müssen in den Niederlanden keine Steuern auf ihre Kapitalanlagen in dem Fonds bezahlen. Diese Anleger werden aber möglicherweise in ihrem Wohnsitzland für Erträge aus einer Kapitalanlage in diesem Fonds auf der Grundlage des dort anwendbaren nationalen Steuerrechts zur Steuer herangezogen. Für juristische Personen oder professionelle Anleger gelten andere steuerliche Vorschriften. Wir empfehlen Anlegern, die steuerlichen Konsequenzen einer Kapitalanlage in diesem Fonds unter Berücksichtigung ihrer spezifischen Umstände mit ihrem Finanz- bzw. Steuerberater durchzusprechen, bevor sie sich für eine Anlage in dem Fonds entscheiden.

Der Fonds bindet Nachhaltigkeit über Ausschlüsse, negatives Screening, ESG-Integration und eine Untergrenze für die durchschnittliche Bewertung im Country Sustainability Ranking sowie eine Mindestallokation auf Anleihen mit ESG-Kennzeichnung in den Investmentprozess ein. Der Fonds hält Robecos länderbezogene Ausschlusspolitik ein und investiert nicht in Länder, in denen es zu schwerwiegenden Verstößen gegen Menschenrechte kommt oder die Governancestruktur zusammenbricht oder die Gegenstand von UN-, EU- oder US-Sanktionen sind. Darüber hinaus schließt der Fonds die Länder aus, die zu den 15 % mit dem schlechtesten Ranking bei dem World Governance Indicator „Control of Corruption“ gehören. In die Bottom-up-Länderanalyse werden ESG-Faktoren von Ländern einbezogen. Beim Portfolioaufbau stellt der Fonds sicher, dass er eine mittlere gewichtete Bewertung von mindestens 6,5 nach Robecos selbst entwickeltem Country Sustainability Ranking hat. Im Country Sustainability Ranking werden Länder anhand von 40 Umwelt-, Sozial- und Governancekennzahlen auf einer Skala von 1 (am schlechtesten) bis 10 (am besten) eingeordnet. Und schließlich investiert der Fonds mindestens 10 % seines Vermögens in grüne, soziale, nachhaltige und/oder nachhaltigkeitsbezogene Anleihen.Weitere Informationen finden Sie in den nachhaltigkeitsbezogenen Offenlegungen.Der für die Nachhaltigkeitsvisualisierung verwendete Index basiert auf dem Bloomberg Euro Aggregate: Treasury.

Die Märkte für Staatsanleihen waren im Februar uneinheitlich. Der US-Markt verzeichnete starke positive Renditen, da die 10-jährige Rendite um 33 Bp. auf 4,21 % sank. Die Rendite 10-jähriger deutscher Bundesanleihen ging ebenfalls zurück, allerdings nur um 5 Bp. auf 2,41 %, was die negative Rendite seit Jahresbeginn komplett ausglich. Die japanischen Renditen stiegen weiter an und erreichten zum Monatsende mit 1,37 % einen neuen Höchststand wie zuletzt vor 14 Jahren. Die US-Renditen sanken trotz besserer Daten. Im Februar lag der VPI in den USA höher als erwartet und es gab einen starken Aufwärtstrend bei den neu geschaffenen Arbeitsplätzen, was auf eine anhaltende Stärke hindeutet. In der Eurozone fiel das Wirtschaftswachstum im letzten Quartal 2024 mit 0,1 % enttäuschend aus. Die Inflation war etwas höher als erwartet. Sie dürfte aber im Laufe des Jahres wieder auf das 2 %-Ziel zusteuern. In Deutschland fanden Bundestagswahlen statt und die Ergebnisse entsprachen weitgehend den Wahlumfragen. Die CDU/CSU erreichte eine Mehrheit und wird wahrscheinlich eine Koalition mit der SPD eingehen. Die neue Koalition dürfte die Ausgaben für Verteidigung und Infrastruktur erhöhen.

Basierend auf den Transaktionskursen erzielte der Fonds eine Rendite von 0,72%. Der Fonds übertraf im Februar seinen Index (vor Gebühren). Insbesondere die Steepener-Position trug zur relativen Rendite bei, da die Zinskurve nach Meldung des deutschen Wahlergebnisses erheblich steiler wurde. Darüber hinaus war die Allokation in 5-jährige norwegische Zinsen ggü. einer Untergewichtung in 10-jährigen schwedischen Zinsen leicht zuträglich, da der norwegische Markt durch den Rückgang der US-Renditen anzog. Andere Positionen, z. B. die Allokation in SSA-Anleihen und Swaps, waren neutral. Die untergewichteten Positionen in Italien und Frankreich waren etwas abträglich, da sich die Spreads verengten. Der positive Beitrag der Übergewichtung von Ländern wie Griechenland und Spanien reichte dies nicht aus, um die Spreadverengung in Italien und Frankreich auszugleichen.

Die von den USA ausgehende Unsicherheit im Welthandel beginnt, das Verbrauchervertrauen zu beeinträchtigen und zeigt sich in den Einkaufsmanagerindizes weltweit. Diese Unsicherheit dürfte in den kommenden Monaten durch schwächere Investitionen und Konsumausgaben das Wachstum beeinträchtigen. Darüber hinaus wird deutlich, dass Europa seine Verteidigungsausgaben erhöhen muss, die wahrscheinlich über zusätzliche Emissionen finanziert werden. Wir bleiben bei längeren Laufzeiten sowohl in den USA als auch in Europa vorsichtig, da die Auswirkungen der laufenden QT und fiskalischen Risiken die Laufzeitprämien steigern dürften. Wir gehen davon aus, dass die EZB ihren Leitzins weiterhin auf jeder Sitzung um 25 Bp. bis auf 2,0 % im Juni senken wird, während für die Fed vielfältigere Optionen in Betracht zu ziehen sind. Unser zentrales Szenario ist nach wie vor eine Wiederaufnahme der Lockerung bis Juni mit dem Ziel einer Rückkehr zu 3,25 bis 3,5 % bis Mitte 2026. Der französische Premier Bayrou hat sechs Misstrauensvoten überstanden und den Haushalt 2025 durchgebracht. Viele der strukturellen Probleme im Zusammenhang mit dem französischen Finanzrating und der politischen Instabilität bleiben jedoch unverändert.