Robeco Euro Credit Bonds I EUR

Jan Willem de Moor es gestor de carteras Investment Grade del equipo de Crédito. Antes de incorporarse a Robeco en 2005, trabajó en el fondo de pensiones para profesionales de la medicina de los Países Bajos como gestor de carteras de renta variable y en SNS Asset Management con la misma función. Jan Willem trabaja en este sector desde 1994. Tiene un máster en Economía de la Universidad de Tilburgo. Jan Willem Knoll es gestor de cartera Investment Grade del equipo de crédito. En 2016 se incorporó al equipo de crédito. Anteriormente, Jan Willem dirigió el equipo de análisis para clientes externos (sell-side) de acciones del sector financiero de ABN AMRO. Su carrera profesional en el sector se inicia en 1999 en APG, donde desempeñó distintos puestos, incluidos los de gestor de cartera de una cartera internacional de seguros y posteriormente de una cartera financiera paneuropea. Jan Willem posee un máster en Economía de Empresa por la Universidad de Groninga, así como el título de la acreditación CFA®. Joost Breeuwsma es gestor de carteras Investment Grade del equipo de Crédito. Antes de empezar su carrera y unirse a Robeco en 2017, obtuvo un máster con distinción especial en Matemáticas Financieras en el King’s College de Londres. El fondo Euro Credit Bonds está gestionado por nuestro equipo de crédito, compuesto por nueve gestores de cartera y veintitrés analistas de crédito (de los cuales cuatro son analistas financieros). Los gerentes de cartera son responsables del diseño y la gestión de las carteras de crédito, mientras que la función de los analistas se centra en la investigación fundamental del equipo. Nuestros analistas tienen una gran experiencia en sus respectivos sectores, que abarcan a nivel mundial. Cada analista cubre créditos tanto de grado de inversión como high yield, lo que les proporciona una ventaja de cara a la información y beneficios por las ineficiencias que existen tradicionalmente entre ambos mercados segmentados. Además, el equipo de crédito está asistido por competentes investigadores cuantitativos y operadores bursátiles de renta fija. Como media, los miembros del equipo de crédito tienen diecisiete años de experiencia en el sector de gestión de activos, y ocho de esos años en Robeco.

El fondo está establecido en Luxemburgo y está sujeto a las regulaciones y leyes fiscales de Luxemburgo. El fondo no está obligado a pagar ningún impuesto sobre sociedades, ingresos, dividendos o plusvalías en Luxemburgo. El fondo está sujeto a un impuesto de suscripción anual ('taxe d'abonnement') en Luxemburgo, el cual asciende al 0,01% del valor liquidativo del fondo. Este impuesto está incluido en el valor liquidativo del fondo. El fondo puede usar en principio las redes de tratados de Luxemburgo para recuperar parcialmente cualquier retención fiscal sobre sus ingresos.

Los inversores no sujetos al (exentos del) impuesto de sociedades en los Países Bajos (como es el caso de los planes de pensiones) no están gravados por los resultados obtenidos. Los inversores sujetos al impuesto de sociedades holandés pueden ser gravados por los resultados provenientes de las inversiones en el fondo. Las entidades sujetas al impuesto de sociedades holandés deben declarar los ingresos provenientes de intereses, dividendos y ganancias. Los inversores residentes fuera de los Países Bajos se rigen por su legislación fiscal nacional en materia de fondos de inversión extranjeros. Recomendamos al inversor individual que, antes de tomar la decisión de invertir en este fondo, consulte primero su situación particular con su asesor financiero o fiscal sobre las consecuencias fiscales derivadas de la inversión en este fondo.

El fondo incorpora la sostenibilidad al proceso de inversión mediante exclusiones, integración de criterios ASG, asignación mínima a bonos calificados como ASG e interacción. El fondo no invierte en emisores de crédito que incumplen normas internacionales o cuyas actividades se consideran perjudiciales para la sociedad según la política de exclusión de Robeco. Se integran factores ASG financieramente relevantes en el análisis de valores bottom-up para evaluar el impacto en la calidad del análisis fundamental crediticio del emisor. En la selección de créditos, el fondo limita la exposición a emisores con un perfil de riesgo para la sostenibilidad elevado. Además, el fondo invierte al menos un 5% en bonos verdes, sociales, sostenibles o vinculados a la sostenibilidad. Por último, el fondo iniciará un proceso de interacción con los emisores cuando la supervisión continua detecte que infringen normas internacionales.Las siguientes secciones muestran las métricas ASG para este fondo, junto con una breve descripción. Para más información, consulte la información relativa a la sostenibilidad.El índice empleado para todos los gráficos de sostenibilidad se basa en Bloomberg Euro Aggregate: Corporates.

Las elecciones de EE.UU. fueron el principal acontecimiento de noviembre, con Trump ganando la presidencia y los republicanos el control de las dos cámaras del Congreso. El resultado fue muy bien acogido por los mercados de riesgo de EE.UU., y el S&P 500 ganó cerca de un 6% en el mes. La rentabilidad de los activos de riesgo fuera de EE.UU. fueron bastante más dispares. Israel y Hezbolá trabajan para lograr un alto el fuego que podría estabilizar la región. Ucrania está abierta a un alto el fuego si la OTAN protege zonas no ocupadas, lo cual indica una estrategia de paz. En Rumanía, un inesperado candidato prorruso parece encaminado a asegurarse la victoria. En Europa, los bunds alemanes tuvieron mejores resultados, ya que los débiles datos respaldaron la tesis de mayores recortes de tipos por parte del BCE, y la deuda pública francesa se amplió ante la preocupación por el presupuesto y un posible colapso del gobierno. La divergencia entre los mercados crediticios fue notable en los diferenciales, ya que los spreads de IG de EE.UU. se ajustaron en 6 pb en noviembre, mientras que los de deuda IG en EUR se ampliaron en 4 pb.

Según los precios de negociación, el rendimiento del fondo fue del 1,53%. La cartera logró un comportamiento similar al de su índice de referencia antes de comisiones. El ajuste de las TIRes de los bonos contribuyó a la evolución del índice, mientras que los diferenciales de crédito se ampliaron ligeramente durante el mismo periodo. En concreto, el Euro Corporate Index concluyó el mes 108 pb por encima de la deuda pública. Por su parte, la TIR de los bonos alemanes a 10 años bajó 20 puntos básicos, situándose en el 2,09%. En consonancia con nuestro proceso de inversión, la aportación a la rentabilidad proviene de la posición de beta y la selección de emisores. Tanto nuestra política beta como la selección de emisores prácticamente no contribuyeron a la rentabilidad. La beta del mes fue neutra, lo cual no dio lugar a un rendimiento superior o inferior. Nuestras posiciones en créditos BBB tuvieron una contribución positiva, compensada por nuestra posición en deuda bancaria garantizada. Eso último se debió a la debilidad de los riesgos soberanos franceses. Los valores que contribuyeron negativamente fueron Crédit Mutuel Home Loan y Cie de Financement Foncier; ambos son bonos garantizados. Las contribuciones positivas fueron de empresas de EE.UU. como Warner Bros Discovery y McDonald's, ambas con calificación BBB.

El consenso que predomina en el mercado es que la Fed logrará un «soft landing», equilibrando el mercado laboral sin provocar un fuerte repunte del desempleo. Aunque compartimos ese consenso, creemos que las valoraciones ya lo reflejan. Por tanto, no juzgamos que sea el momento de aumentar la beta de las carteras. En crédito IG, seguimos cómodos con una beta ligeramente superior a 1. El aspecto técnico nos sigue pareciendo sólido por ahora, y tenemos un amplio margen para subir la beta si los spreads se amplían. No todas las empresas prosperan en una fase de cambios económicos y políticos, siendo la selección de crédito el revulsivo clave del alfa. Las posiciones sobreponderadas en bancos e híbridos corporativos aún ofrecen oportunidades atractivas, por lo que mantenemos esa exposición. En las carteras globales seguimos sobreponderados en crédito europeo, tanto en los segmentos IG como HY.