Oportunidad: Inversión Value
Comprar cuando resulta relativamente barato
¿Por qué Value?
Los inversores suelen sentirse más atraídos por las historias de crecimiento de empresas de éxito, y pasar por alto a aquellas que reciben menos atención mediática. Por eso la inversión Value puede ser tan interesante, especialmente cuando las condiciones del mercado cambian debido a la subida de los tipos de interés y la inflación o por el final de la “barra libre” que supone la flexibilización cuantitativa.
La inversión Value es la práctica de comprar acciones cuyo valor de mercado no refleja el verdadero potencial de la empresa. La prima Value —que esencialmente es la idea tradicional de buscar las “gangas”— lleva presente en el mercado de renta variable más de 150 años.
Jan de Koning
Head of Quant Client Portfolio Management
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Los tiempos han cambiado; el Value lleva ofreciendo resultados significativamente superiores a los del Growth desde 2021. En 2022, el Value protagonizó su mejor comienzo de año de las últimas cuatro décadas
¿Por qué ahora?
El Value quedó olvidado cuando el Covid provocó una estampida de inversores hacia las acciones de elevado crecimiento y los “costosos valores defensivos”, con las grandes tecnológicas a la cabeza. Pero los tiempos han cambiado, y la prima Value lleva ofreciendo resultados significativamente superiores a los del factor Crecimiento desde 2021. En 2022, el Value protagonizó su mejor comienzo de año de las últimas cuatro décadas.
La subida de los tipos de interés y de la inflación son los principales motivos de este fenómeno, ya que el aumento del coste de vida y del endeudamiento tiende a afectar más a las acciones del sector de bienes de consumo discrecional, más orientado al crecimiento, lo que da lugar a un auge de las empresas Value tradicionales.
El Value despega con rapidez en 2022
Fuente: Refinitiv, Robeco. En la figura se muestra el diferencial de rentabilidad acumulado por año natural entre las carteras del quintil superior y del quintil inferior de una estrategia de Value mejorado. El universo de inversión está formado por los integrantes de los índices MSCI Developed y Emerging Markets. Los datos anteriores a 2001 proceden del índice FTSE World Developed, en el caso de los mercados desarrollados (que se remontan hasta diciembre de 1985) y, para los mercados emergentes, los 800 componentes principales del índice S&P Emerging BMI en el reequilibrado semestral del índice (que se remontan hasta diciembre de 1995). Las carteras se ponderan de forma igualitaria y se reequilibran mensualmente. El periodo de la muestra es el comprendido entre enero de 1986 y abril de 2022.
¿Por qué Robeco?
Robeco siempre ha contado con multitud de estrategias basadas en el Value, gestionadas tanto por nuestra filial de inversión Value, Boston Partners, como por nuestros equipos cuantitativos internos.
Robeco QI Value Equities es una estrategia sistemática con un proceso transparente y supervisión humana. Puede ser selectiva a la hora de adquirir las acciones Value más atractivas y evitar las llamadas “value traps” —cuando el precio de una acción es bajo por un buen motivo—, lo que da lugar a una mejora de la rentabilidad. Logra una elevada cuota activa y una profunda exposición al Value. Se incluye por defecto nuestro enfoque propio “Value descarbonizado”, destinado a reducir la huella de carbono por debajo de la del índice.
Las estrategias Robeco BP Value están gestionadas en cuanto a fundamentales y subasesoradas por Boston Partners, entidad especialista en renta variable Value fundada en 1995. La entidad aplica un proceso y una filosofía basados en el concepto de “los tres círculos”, que se ha ido probando y perfeccionando a lo largo de varias décadas. Busca a empresas con valoraciones atractivas, fundamentales de negocio sólidos y un momentum de negocio en proceso de mejora. Si no se cumplen todos los criterios de inversión de los tres círculos, la empresa no puede formar parte de la estrategia.
Robeco cuenta asimismo con una amplia y diversificada oferta de estrategias con una marcada vocación Value y centradas en la región de Asia-Pacífico y en mercados emergentes, como son la estrategia Emerging Markets y la estrategia Asia-Pacific Equities.