L’Asie passe à la vitesse supérieure sur le plan de la durabilité

Un groupe de valeurs asiatiques triées sur le volet affichant des business models solides et des perspectives de bénéfices positives, dans un contexte de restructuration des pays asiatiques en faveur d’un avenir durable, sont désormais disponibles à des valorisations plancher. Cette logique va au-delà de la transition énergétique et englobe la façon dont la vie sera organisée dans les décennies à venir, alors que l’Asie assoit son statut de continent économique dominant à l’échelle mondiale. Les thèmes clés qui se concentrent davantage sur la richesse croissante de l’Asie comprennent un mode de vie sain et l’inclusion financière, étayés par la technologie.

Nous sommes dès lors convaincus que l’Asie est bien positionnée pour profiter de la prochaine vague d’avancées technologiques et trouvons des expositions à la valorisation attractive dans l’ensemble de la chaîne d’approvisionnement de cette région. Nous pensons également que la tendance favorisant un mode de vie sain en Asie produit des gagnants prometteurs sur le long terme qui se développeront en tenant compte mais en aussi en satisfaisant la demande d’un mode de vie durable. L’inclusion financière et la croissance de la richesse en Asie stimuleront les bénéfices des sociétés financières les mieux positionnées au cours de la décennie à venir, qu’elles opèrent dans le domaine de l’assurance, de la banque de détail ou de la fintech.

La COP28, qui s’est tenue à Dubaï en décembre 2023, s’est achevée sur un accord visant à se départir des combustibles fossiles. À ce titre, elle fixe des objectifs mondiaux visant à tripler la capacité de production d’énergie renouvelable, comme l’énergie éolienne et solaire, et à doubler le taux d’amélioration en matière d’efficacité énergétique, tous deux d’ici 2030. Ces objectifs sont en parfait accord avec la feuille de route actuelle de la Chine, qui s’engage à atteindre le pic de ses émissions de CO₂ d’ici à 2030 et la neutralité carbone à l’horizon 2060. En outre, le pays est en bonne voie pour atteindre sa contribution aux objectifs visant à augmenter la part des énergies renouvelables, sur la base du plan quinquennal actuel. Les entreprises d’État chinoises, qui génèrent plus de la moitié du PIB du pays, ont également amorcé leur transition, aidant la Chine à atteindre ses objectifs et fournissant des capitaux en faveur de l’innovation dont les acteurs du secteur privé tireront également profit.

Par exemple, notre titre en portefeuille China Yangtze Power a construit une installation de stockage par pompage-turbinage sur ses centrales hydroélectriques actuelles à Jiangsu, affichant une puissance-crête réglable de 200 MW et une capacité de stockage de 400 MWh, ce qui permet de soutenir 2 000 MW de projets solaires dans la région. D’autres projets sont en construction, notamment un projet de stockage de 1,4 GW à Gansu. De même, l’Inde appréciera la flexibilité de l’accord de la COP, car il lui permettra de continuer à utiliser les combustibles fossiles à court et moyen termes pour soutenir sa croissance rapide et financer sa propre transition énergétique.

L’attitude proactive envers la durabilité du monde des entreprises en Asie se reflète dans la levée de capitaux. L’émission d’obligations durables dans la région Asie-Pacifique au cours des neuf premiers mois de 2023 a augmenté de 17 %, à 172 milliards de dollars en glissement annuel, dépassant la croissance mondiale de 4 %, selon MSCI. Nous avons également renforcé notre exposition aux sociétés asiatiques de services aux collectivités opérant dans l’énergie renouvelable lorsque leurs valorisations attractives nous le permettent, et nous pensons que la longueur d’avance de la région en matière de développement et de production de ces technologies ne fera que se creuser au fil de la décennie.

Au-delà de l’approvisionnement en énergie, la technologie constitue le moteur des efforts de durabilité de l’Asie, et certains des plus grands titres de notre stratégie sont des facilitateurs et des réalisateurs de l’intelligence artificielle (IA), de la robotique, de l’automatisation et de l’Internet des objets. Ces technologies jouent un rôle essentiel pour améliorer l’efficacité de l’utilisation de l’énergie et des ressources dans les secteurs traditionnels tels que les transports, la fabrication, la finance, la santé et l’agriculture. Les facilitateurs comprennent des leaders mondiaux de la conception et de la fabrication de solutions de traitement et de mémoire à semi-conducteurs à Taïwan et en Corée du Sud.

Nous apprécions également certains mastodontes chinois de l’Internet qui présentent les mêmes avantages en termes d’échelle et de leadership que leurs homologues américains, mais qui se négocient à des valorisations bien inférieures. L’application de l’IA à la création de contenu accélérera la croissance des revenus tout en maîtrisant les coûts, dans le cas des jeux vidéo et des productions télévisées par exemple, ce qui profitera aux acteurs jouissant d’une franchise de contenu de renom. Nous restons optimistes à l’égard de ce secteur en tant que bénéficiaire de l’IA et exportateur de contenu.

La technologie est également le moteur de l’un de nos thèmes clés, l’inclusion financière. Alors que la stratégie Sustainable Asian Stars affiche l’exposition la plus importante aux puissances nord-asiatiques que sont la Chine, la Corée et Taïwan, l’inclusion financière se concentre sur la croissance de la classe moyenne dans des pays comme l’Inde et l’Indonésie, où l’accès accru aux services financiers numériques stimule l’innovation et aide les banques, assureurs et sociétés financières traditionnelles à élargir leur clientèle. Ce cercle vertueux favorise le rattachement d’une part plus importante de la population à l’économie organisée tout en procurant des avantages sociétaux et macroéconomiques évidents. Le défi de l’inclusion financière s’est transformé en une opportunité génératrice de valeur, un exemple clair de la manière dont l’investissement durable en Asie peut à la fois être source de retours financiers et moteur du changement. Nous nous intéressons dans cette région aux titres financiers qui ont une marge de capital prudente, une valorisation attractive et un potentiel de croissance structurelle.

La confirmation récente que la société chinoise BYD a ravi à Tesla le titre de premier producteur mondial de VE n’a rien de surprenant, et conforte la longueur d’avance incontestable de la région dans la chaîne d’approvisionnement des VE, y compris des batteries. Nous privilégions les entreprises coréennes du domaine au vu des risques géopolitiques moindres qu’elles présentent, malgré leurs valorisations plus élevées.

La gouvernance d’entreprise est considérée depuis longtemps comme l’une des principales raisons de la décote des valeurs asiatiques par rapport à leurs homologues des marchés développés, mais un changement de mentalité s’est amorcé chez les régulateurs et les entreprises d’Asie. À un moment où le Nikkei a atteint un nouveau record historique après trois décennies de marasme, l’initiative de la Bourse de Tokyo visant à promouvoir une meilleure gestion des bilans fait des émules dans toute l’Asie. À la suite de la déclaration du président Yoon sur la nécessité d’endiguer la « décote coréenne », en janvier 2024, l’organisme de régulation financière de la Corée a précisé qu’il évaluait les mesures réglementaires à prendre à l’encontre des entreprises dont le ratio cours/valeur comptable est inférieur à 1,0. Les actions des sociétés financières et des conglomérats coréens ont rebondi après cette annonce.

Compte tenu de la nature cyclique des bénéfices coréens et du temps nécessaire pour que la société modifie sa position sur les performances actionnariales, certaines entreprises sont très bien positionnées pour devenir les fers de lance de l’initiative « Value Up » en Corée. Le Conseil des affaires de l’État de Chine et la SASAC (Commission chinoise d’administration et de supervision des actifs publics) ont également annoncé, en janvier 2024, vouloir encourager l’inclusion de la valeur de marché dans les ICP des entreprises publiques chinoises. Les situations d’auto-assistance comme la libération de la valeur au bilan et l’amélioration des performances actionnariales par le biais de dividendes et de rachats d’actions augmentent l’alpha et constituent une autre raison pour laquelle les investisseurs durables devraient augmenter leurs allocations aux valeurs asiatiques.