Investissement durable - Le parcours
Exclusions et filtrages
Les exclusions sont l'outil le plus ancien et probablement le plus connu de l'investissement durable. Un outil qui reste très puissant – en particulier pour les investisseurs qui ont une vision claire des produits ou comportements incompatibles avec leurs valeurs, normes et convictions.
L'exercice actif de nos responsabilités en matière de stewardship fait partie intégrante de la stratégie d'investissement durable de Robeco. À ce titre, nous voulons éviter d'investir dans des pratiques commerciales que nous ou nos clients jugeons préjudiciables à la société ou à la planète, ou incompatibles avec des stratégies d'investissement durable. Par conséquent, certains critères d'exclusion sont appliqués à tous les portefeuilles, à notre entière discrétion.
Politique d'exclusion
Le diable est dans les détails
À première vue, les exclusions sont une stratégie relativement simple à mettre en œuvre. Néanmoins, l'exclusion de sociétés ou de secteurs entiers pour des raisons non financières peut également avoir un impact indésirable sur les caractéristiques de risque-rendement d'un portefeuille, et les investisseurs doivent se poser des questions difficiles. L'exclusion d'une entreprise entraînera-t-elle le retrait de ses produits du marché ? Tout comme le fait de boycotter une animalerie parce qu'elle vend des chiots, dans le but de protéger le bien-être des animaux, n'empêchera pas d'autres clients d'y acheter un compagnon à poils. Et le client initial aura manqué l'occasion de persuader le propriétaire de limiter sa gamme aux aliments pour animaux de compagnie.
En d'autres termes, il existe d'autres moyens de favoriser des changements. Comme souvent en matière d'investissement, le diable se cache dans les détails lorsqu'il s'agit de la mise en œuvre. Chez Robeco, les exclusions ne sont donc pas aussi simples qu'une liste de « sin stocks », mais plutôt un moyen de fixer une norme minimale pour ce que nous considérons comme investissable en tant que gérant d'actifs.
« Sin stocks » et controverses en évolution
Outre l'éthique et les valeurs propres à l'investisseur, il existe des produits et des pratiques commerciales qui sont généralement considérés comme controversés (« sin stocks ») : tabac, armes, alcool, jeux d'argent et pornographie.
Or la définition même d'activité controversée évolue. Ces dernières années, il est devenu plus courant d'exclure, par exemple par produit, les pires contrevenants au climat, comme le charbon thermique et le gaz. En termes de comportement, les Dix principes du Pacte mondial des Nations Unies sont souvent utilisés comme guide pour décider des domaines à exclure.
Filtrages
Si les exclusions en elles-mêmes ne sont peut-être pas toujours aussi efficaces que nous le souhaiterions, elles jouent un rôle important dans la gamme complète d'outils dont dispose l'investisseur durable. L'exclusion peut être particulièrement utile lorsqu'elle est présentée comme une conséquence potentielle pour une entreprise (ou un pays) si elle (il) n'atteint pas les objectifs fixés dans le cadre de l'engagement.
Les filtrages précèdent toujours les exclusions et peuvent être de différents types, soit basé sur le comportement controversé (directement ou après l'engagement), soit de type moins courant basé sur l'activité/le produit, voire même celui basé sur un filtrage au niveau des pays. Tous peuvent entraîner une exclusion.
D'autres outils de filtrage permettent d'aligner l'univers d'investissement sur les intentions d'un portefeuille.
Chez Robeco, nous avons recours à plusieurs types de filtrage qui conduisent à des exclusions, en fonction des intentions de la stratégie. Nous utilisons, par exemple, les éléments suivants :
Des filtrages ODD garantissent que l'univers d'investissement éligible est défini avec des entreprises atteignant un seuil prédéfini par les ODD
Des exclusions plus strictes sur la base d'activités liées aux énergies fossiles s'appliquent aux stratégies climatiques
Un filtrage négatif est utilisé pour désélectionner les parties de l'univers d'investissement à faible performance ESG, par exemple pour notre stratégie d'égalité des genres
Un filtrage pour s'assurer que nous ne retenons que les entreprises qui contribuent à une thématique durable spécifique
En apparence, les exclusions peuvent sembler être la solution la plus facile parmi tous les éléments ESG dont dispose l'investisseur durable, mais à y regarder de plus près, ce point de vue peut changer. Les exclusions ne sont pas « simplement » des exclusions. Elles nécessitent une analyse et une recherche sur les opérations et produits des entreprises, ainsi qu'une approche intégrée associant plusieurs types d'outils de filtrage et d'actionnariat actif pour garantir que les intentions d'un investisseur sont bien respectées.