Michiel de Bruin è responsabile del team Global Macro e Portfolio Manager. Prima di entrare in Robeco nel 2018, Michiel è stato Head of Global Rates and Money Markets presso BMO Global Asset Management a Londra. In precedenza aveva ricoperto diverse cariche, compresa quella di Responsabile dei titoli di stato in Euro. Prima di entrare in BMO nel 2003, ha ricoperto varie posizioni fra cui quella di Head of Fixed income Trading presso Deutsche Bank ad Amsterdam. La carriera di Michiel nel settore ha inizio nel 1986. Ha conseguito un diploma post-laurea in analisi degli investimenti presso la VU University di Amsterdam ed è titolare di un certificato di analista EFFAS (CEFA). Michiel è titolare di una laurea in Scienze Applicate conseguita presso l’Università di Scienze Applicate ad Amsterdam. Stephan van IJzendoorn è Portfolio Manager e membro del team Global Macro di Robeco. Prima di entrare in Robeco nel 2013, è stato Portfolio Manager Reddito fisso per F&C Investments e, in precedenza, ha svolto funzioni analoghe presso Allianz Global Investors e A&O Services. Stephan ha iniziato la sua carriera nel campo degli investimenti nel 2003. Ha conseguito una laurea triennale in Gestione finanziaria e una laurea magistrale in Gestione degli investimenti presso l’Università VU di Amsterdam. Inoltre è analista finanziario europeo certificato (CEFA). Joost Breeuwsma è Portfolio Manager Investment Grade nel team del Credito. Prima di iniziare la sua carriera ed entrare in Robeco, nel 2017, ha conseguito un master con lode in matematica finanziaria al King's College di Londra.

Il fondo ha sede legale in Lussemburgo; è soggetto alle leggi e alle normative fiscali del Lussemburgo. Il fondo non è soggetto al pagamento di alcuna imposta sulle società, sui redditi, sui dividendi o sugli aumenti di capitale in Lussemburgo. Il fondo è soggetto all'imposta annuale di sottoscrizione ('tax d'abonnement') del Lussemburgo, che ammonta allo 0,05% del valore netto d’inventario fondo. Questa imposta è inclusa nel valore netto d’inventario del fondo. Il fondo può, in linea di principio, utilizzare la rete di trattati e convenzioni del Lussemburgo per recuperare parzialmente qualsiasi imposta alla fonte applicata al proprio reddito.

Le conseguenze fiscali dell'investimento nel fondo dipendono dalla situazione personale dell'investitore. Per gli investitori privati dei Paesi Bassi gli interessi reali nonchè i redditi ricavati dalle cedole o gli utili ricevuti sugli investimenti sono irrelevanti dal punto di vista fiscale. Ogni anno gli investitori pagano l'imposta sul redditto sul valore del patrimonio netto al 1º gennaio se e nella misura in cui tale patrimonio netto supera la quota di esenzione fiscale dell'investitore. Ogni importo investito nel fondo fa parte degli attivi netti degli investitori. Gli investitori privati residenti al di fuori dei Paesi Bassi non saranno soggetti alle imposte nei Paesi Bassi sui loro investimenti nel fondo. Tuttavia nel loro paese di residenza tali investitori potranno essere soggetti a delle imposte sugli investimenti nel fondo. Ciò accade in base alla legislazione fiscale applicabile nel rispettivo paese. Alle persone giuridiche o agli investitori professionali sono applicati dei regolamenti fiscali differenti. Raccomandiamo agli inestitori di consultare il loro consulente finanziario o fiscale a proposito delle conseguenze fiscali che un investimento nel fondo può avere sulla situazione privata prima di decidere di effettuare un investimento nel fondo.

L’obiettivo di investimento sostenibile del fondo e investire in green bond. I green bond sono obbligazioni riconosciute come tali da fonti esterne e i cui proventi vengono utilizzati per finanziare o rifinanziare in parte o del tutto progetti ecologici nuovi e/o esistenti. La selezione dei green bond si basa su dati esterni o su un quadro di green bond in cinque fasi sviluppato internamente. Il quadro in cinque fasi stabilisce che il quadro dei green bond dell'emittente debba essere allineato agli standard di mercato relativi ai green bond, come ad esempio i Green Bond Principles dell'ICMA. Poi, l'allocazione dei proventi dell'investimento deve contribuire ad almeno uno dei sei obiettivi della tassonomia dell'UE e non danneggiare sensibilmente gli altri cinque. I sei obiettivi del Regolamento UE sulla tassonomia sono la mitigazione del cambiamento climatico, l'adattamento al cambiamento climatico, l'uso sostenibile e la protezione delle risorse idriche e marine, la transizione verso un'economia circolare, la prevenzione e il controllo dell'inquinamento e la protezione di ecosistemi sani. La terza e la quarta fase richiedono che l'emittente di obbligazioni riferisca sull'uso dei proventi e che l'emissione si allinei alla più ampia strategia di sostenibilità dell'emittente. La quinta e ultima fase stabilisce che l’emittente sia tenuto a rispettare le norme internazionali in materia di diritti dei lavoratori e diritti umani nonché il Global Compact delle Nazioni Unite. Inoltre, il processo di investimento tiene conto anche delle esclusioni secondo la politica di esclusione di Robeco e integra i fattori ESG finanziariamente rilevanti nell'analisi bottom-up dell'emittente per valutare l'impatto sui fondamentali dell'emittente.Per maggiori informazioni, consultare le informazioni relative alla sostenibilità.L’indice applicato agli elementi grafici della sostenibilità si basa su Bloomberg MSCI Global Green Bond Index (hedged into EUR).

I mercati dei titoli di Stato hanno offerto risultati contrastanti a febbraio. Il mercato statunitense ha registrato forti rendimenti positivi e il rendimento del decennale sceso di 33 punti base, al 4,21%. Anche il rendimento del Bund tedesco a 10 anni è calato, sebben solo di 5 punti base al 2,41%, cancellando il rendimento negativo da inizio anno. I rendimenti giapponesi hanno continuato a salire toccando il nuovo massimo dell’1,37% a fine mese, un livello che non si vedeva da 14 anni. Negli USA, i rendimenti sono calati nonostante i dati più solidi. Nell'Eurozona, la crescita economica ha registrato un deludente 0,1% nell'ultimo trimestre del 2024. L'inflazione è stata un po' più elevata di quanto previsto; ciononostante, dovrebbe tornare al target del 2% nel corso dell'anno. In Germania si sono tenute le elezioni federali e i risultati sono stati perlopiù in linea con i sondaggi elettorali: l’Unione CDU/CSU ha ottenuto il maggior numero di seggi e probabilmente si formerà una coalizione con la SPD, che dovrebbe incrementare la spesa per la difesa e le infrastrutture. I mercati del credito hanno registrato una buona performance iniziale per poi invertire la tendenza all'inasprimento verso fine mese, spinti dalla volatilità della geopolitica e dei dazi. Il credito investment grade in EUR ha sovraperformato quello in USD, sostenuto da una forte domanda e da condizioni tecniche favorevoli.

Sulla base dei prezzi delle transazioni, il fondo ha ottenuto un rendimento dello 0,96%. A febbraio il fondo ha sovraperformato il suo indice (al lordo delle commissioni). In particolare, la posizione di steepener della curva ha contribuito ai rendimenti relativi in quanto quest’ultima si è notevolmente irripidita dopo l'esito delle elezioni tedesche. Inoltre, la sottoponderazione del Giappone si è accentuata con l'ulteriore aumento del rendimento del JGB avvenuto a febbraio. In termini di credito societario, l'attribuzione della performance è suddivisa in posizionamento del beta e selezione degli emittenti, in linea con il nostro processo d'investimento. Il beta del mese è stato quasi neutro e quindi non ha contribuito alla performance, mentre la selezione degli emittenti ha contribuito positivamente alla stessa. Il posizionamento valutario, il mix di rating e il posizionamento dei ticker hanno contribuito in modo determinante, in quanto i crediti in euro hanno sovraperformato gli USD e i titoli BB hanno superato gli IG. Il portafoglio ha continuato a registrare buone performance in relazione a titoli specifici, come il complesso Adani.

Nel 2024 i mercati del credito hanno dimostrato di resistere a turbolenze politiche, volatilità dei tassi e tensioni geopolitiche. Nonostante spread ristretti e vicini ai minimi storici, persiste una forte domanda guidata da rendimenti totali interessanti, che crea un paradosso delle valutazioni. L’economia USA ha sfidato le aspettative di recessione, sostenuta dagli stimoli fiscali, dalla domanda repressa e dagli obblighi di debito a lungo termine, con pochi timori di recessione o di ripresa dell’inflazione nel 2025. L’Europa è in ritardo, alle prese con una crescita lenta e pressioni sui costi energetici, ma un certo ottimismo è legato ai possibili stimoli fiscali e cinesi. Nuove incertezze legate alla rielezione di Trump, tra cui il rischio di tagli fiscali e guerre commerciali, le cui ripercussioni potrebbero essere alleviate dal focus sulla stabilità dei mercati e la risoluzione dei conflitti. I mercati emergenti sono tuttora resilienti grazie al miglioramento dei fondamentali aziendali. Con gli spread tuttora a rischio, il credito è sostenuto da solidi fattori tecnici, tra cui i robusti flussi di reinvestimento e la domanda di pensioni. Alla luce di questi solidi fattori tecnici, allineiamo il rischio complessivo al benchmark, sulla base delle valutazioni attuali. Senza le solide dinamiche della domanda già menzionate, adotteremmo probabilmente un approccio più conservativo.