Matthew Jackson è Portfolio Manager Global Investment Grade nel team Credit. È entrato a far parte di Robeco nel 2024 proveniente da Western Asset Management di Londra, dove ha iniziato la sua carriera nel settore nel 2003, ricoprendo i ruoli di Risk Analyst, Portfolio Analyst, Research Analyst e Portfolio Manager di numerosi fondi e mandati di credito dedicati. Ha conseguito una Laurea in Economia presso l’Università di Sheffield. Daniel Ender è Portfolio Manager Investment Grade nel team Credit. In precedenza è stato Credit Analyst presso Actiam. Daniel ha iniziato la sua carriera nel settore nel 2018, in ABN AMRO. Ha conseguito un master in Economia finanziaria presso l’Università Erasmus di Rotterdam e una laurea in Scienze politiche ed economiche presso l’Università del Connecticut. È inoltre titolare di un certificato CFA®. Il fondo Robeco Climate Global Credits viene gestito dal team del credito di Robeco, che consiste di nove gestori di portafoglio e ventitré analisti del credito (di cui quattro analisti finanziari). I gestori di portafoglio sono responsabili della costruzione e gestione dei portafogli di titoli corporate, mentre gli analisti coprono la ricerca fondamentale del team. I nostri analisti vantano una lunga esperienza nei rispettivi settori che coprono a livello globale. Ogni analista copre sia gli investimenti di tipo investment grade che gli high yield, fornendo un vantaggio in termini di informazione e traendo beneficio dalle inefficienze che esistono tradizionalmente tra i due segmenti di mercato. Inoltre, il team del credito è supportato da ricercatori quantitativi e operatori sul reddito fisso. In media, i membri del team del credito vantano un’esperienza di diciassette anni nel settore delle gestioni patrimoniali, di cui otto con Robeco.

Il fondo ha sede legale in Lussemburgo; è soggetto alle leggi e alle normative fiscali del Lussemburgo. Il fondo non è soggetto al pagamento di alcuna imposta sulle società, sui redditi, sui dividendi o sugli aumenti di capitale in Lussemburgo. Il fondo è soggetto all'imposta annuale di sottoscrizione ('tax d'abonnement') del Lussemburgo, che ammonta allo 0,01% del valore netto dell'investimento del fondo. Questa imposta è inclusa nel valore netto dell'investimento del fondo. Il fondo può, in linea di principio, utilizzare la rete di trattati e convenzioni del Lussemburgo per recuperare parzialmente qualsiasi imposta alla fonte applicata al proprio reddito.

Agli investitori non soggetti (esenti) all'imposta sul reddito delle persone giuridiche nei Paesi Bassi (ad esempio i fondi pensione) non vengono applicate imposte sui risultati ottenuti. Gli investitori soggetti all'imposta sul reddito delle persone giuridiche dei Paesi Bassi possono essere soggetti d'imposta per quanto concerne il risultato ottenuto dal loro investimento nel fondo. Gli organi olandesi soggetti all'imposta sul reddito delle persone giuridiche sono obbligati a riportare i redditi da interesse e da dividendo nelle proprie dichiarazioni dei redditi. Gli investitori che risiedono al di fuori dei Paesi Bassi sono soggetti al rispettivo regime fiscale nazionale applicabile ai fondi di investimento esteri. Prima di decidere di investire nel fondo, si raccomanda ai singoli investitori di consultare il proprio consulente finanziario o commerciale per quanto concerne le conseguenze fiscali connesse a questo tipo di investimento e alle proprie circostanze specifiche.

L’obiettivo di investimento sostenibile del fondo intende contribuire a mantenere l’aumento massimo della temperatura globale ben al di sotto dei 2°C riducendo l’impronta di carbonio del fondo. Le considerazioni sul cambiamento climatico e la sostenibilità sono incorporate nel processo d'investimento tramite esclusioni, integrazione di fattori ESG, un'allocazione minima in obbligazioni classificate ESG e un obiettivo di impronta di carbonio. Il fondo non investe in società che violano le norme internazionali e applica le esclusioni basate sulle attività previste dall’articolo 12 del regolamento dell’UE sui Parametri di riferimento della transizione climatica, i Parametri di riferimento UE allineati con l’Accordo di Parigi e le divulgazioni relative alla sostenibilità per i parametri di riferimento come indicato nella politica di esclusione di Robeco. I fattori ESG, compresi i cambiamenti climatici, sono integrati nell’analisi bottom-up dei titoli per valutare il potenziale di decarbonizzazione e l’impatto dei rischi ESG finanziariamente rilevanti sulla qualità fondamentale del credito dell’emittente. Inoltre, il fondo investe almeno il 5% in obbligazioni verdi, sociali, sostenibili e/o legate alla sostenibilità. Nella costruzione del portafoglio, il fondo punta a un’impronta di carbonio almeno pari a quella del Solactive Paris Aligned Global Corporate Index, o migliore. Questo per garantire che il fondo sia allineato al percorso di decarbonizzazione desiderato del 7% in media su base annua.Per maggiori informazioni, consultare le informazioni relative alla sostenibilità.L’indice applicato agli elementi grafici della sostenibilità si basa su [nome indice].

Il mese di marzo è stato turbolento per i mercati del credito a causa dell'escalation delle tensioni commerciali e dell'indebolimento dei dati economici. L'incertezza sui dazi statunitensi, le elevate aspettative di inflazione e il calo della fiducia dei consumatori hanno pesato molto sul sentiment. I principali indicatori, come i sondaggi dell'Università del Michigan e del Conference Board, hanno segnalato un crescente pessimismo dei consumatori, mentre una serie di cauti orientamenti aziendali e la crescente incertezza politica hanno innalzato le probabilità di recessione. Gli asset di rischio hanno ceduto: l'indice S&P 500 è sceso del 5,6%, mentre sia il credito high yield che quello investment grade si sono ampliati. I Treasury statunitensi hanno segnato risultati contrastanti, sebbene mettendo in mostra una chiara tendenza all'irripidimento della curva. L'Europa si è discostata alla luce di un'importante svolta fiscale verso la spesa per la difesa, che ha determinato un brusco aumento dei rendimenti tedeschi a lungo termine: a marzo si è registrato il più grande balzo dei rendimenti dei Bund dalla riunificazione. Nel frattempo, in contrasto con l’immobilità in tal ambito della Fed, la BCE ha tagliato nuovamente i tassi. Questo crescente divario politico ha sostenuto i flussi verso il credito europeo e ne ha sostenuto la resilienza, rafforzando la preferenza degli investitori per gli asset di alta qualità in un contesto sempre più fragile.

Sulla base dei prezzi delle transazioni, il fondo ha ottenuto un rendimento dello -0,68%. L'Indice Paris-Aligned Global Corporate ha registrato un rendimento del -0,45% a marzo (con copertura in GBP), segnando una performance negativa determinata sia dall'ampliamento degli spread creditizi che dall'aumento dei rendimenti dei titoli di Stato. Gli spread di credito si sono ampliati di 7 punti base nel corso del mese, chiudendo a 91 pb al di sopra dei titoli di Stato. La performance delle obbligazioni governative è stata contrastante: il rendimento dei Treasury statunitensi a 10 anni è rimasto sostanzialmente invariato al 4,21%, mentre quello del Bund tedesco a 10 anni è aumentato di 33 punti base al 2,74%. Il portafoglio ha registrato una modesta sottoperformance rispetto al benchmark al lordo delle commissioni, principalmente a causa dell'esposizione al beta. Un leggero sovrappeso sul beta, congiuntamente a spread di credito più ampi, ha influito negativamente sulla performance; ciononostante, l'allocazione regionale ha contribuito positivamente grazie agli apporti positivi del sovrappeso sul credito in euro e del sottopeso sulla sterlina, dato che il credito in sterline ha nettamente sottoperformato a marzo. Dal punto di vista della selezione degli emittenti, il principale contributo positivo è stato fornito dalla nostra posizione sovrappesata in TenneT, che ha beneficiato del rinnovato ottimismo sugli investimenti infrastrutturali tedeschi e delle speculazioni sulla possibile nazionalizzazione di TenneT Germany.

I mercati sono attanagliati dalla paura mentre le aggressive politiche sui dazi degli Stati Uniti alimentano l'incertezza economica globale, mettono a dura prova le relazioni internazionali e fanno defluire i capitali verso l'Europa e l’Asia. Le tensioni commerciali hanno sconvolto le tradizionali correlazioni di mercato e il credito statunitense ha sottoperformato in un contesto di rallentamento della crescita, inflazione persistente e calo della fiducia nella direzione politica. D’altro canto, l'Europa sta beneficiando di sostegno fiscale e di una politica monetaria più accomodante, che rafforzano i mercati del credito e il sentiment degli investitori. Nonostante l'aumento della volatilità, le valutazioni del credito sono tuttora contenute e vengono sostenute da fattori tecnici; tuttavia, gli spread high yield sono cresciuti in modo eccessivamente compresso, in particolare nei segmenti con rating più basso, e stanno ora iniziando a sottoperformare a causa del deterioramento del sentiment di rischio. In questo contesto, sono da preferire le banche e le società orientate al mercato interno. Nel frattempo, le preoccupazioni sulla sicurezza degli asset statunitensi stanno mettendo sotto pressione lo status del dollaro quale valuta di riserva. Il posizionamento degli investimenti rimane cauto, con particolare attenzione alla selezione degli emittenti e una preferenza per il credito europeo rispetto a quello statunitense grazie ai fondamentali più solidi e ai dati tecnici di supporto.