Robeco All Strategy Euro Bonds D EUR

Michiel de Bruin is hoofd van het Global Macro-team en portefeuillemanager. Voordat hij in 2018 in dienst trad bij Robeco, werkte Michiel als hoofd Global Rates and Money Markets voor BMO Global Asset Management in Londen. Daarvoor vervulde hij verschillende functies, waaronder hoofd Euro Government Bonds. Voordat hij in 2003 bij BMO begon, was hij onder meer hoofd Fixed Income Trading bij Deutsche Bank in Amsterdam. Michiel begon zijn carrière in de sector in 1986. Hij heeft een postdoctoraal diploma beleggingsanalyses behaald aan de Vrije Universiteit Amsterdam en is houder van de titel Certified EFFAS Analyst (CEFA) Charterholder. Hij heeft een bachelor van de Hogeschool van Amsterdam. Stephan van IJzendoorn is portefeuillemanager en lid van Robeco's Global Macro-team. Voordat hij in 2013 bij Robeco in dienst kwam, werkte Stephan als portefeuillemanager vastrentende beleggingen bij F&C Investments. Daarvoor was hij in vergelijkbare functies werkzaam bij Allianz Global Investors en A&O Services. Stephan begon zijn carrière in de beleggingssector in 2003. Hij heeft een bachelor in Financial Management, een master in Investment Management van de Vrije Universiteit Amsterdam en is Certified European Financial Analyst (CEFA) Charterholder. Lauren Mariano is portefeuillemanager en lid van Robeco's Global Macro-team. Voordat ze in 2024 bij Robeco in dienst trad, was zij werkzaam bij Manulife als analist en als medewerker portefeuillebeheer vastrentende waarden met een focus op staatsobligaties, valuta's en macro-economische analyse. Ze begon haar carrière in de financiële sector in 2017 bij Manulife. Ze heeft een bachelor in finance van Bentley University en is een CFA®-charterholder.

Het fonds is gevestigd in Luxemburg en is onderworpen aan de Luxemburgse belastingwetten en -regelgeving. Het fonds is in Luxemburg geen vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('taxe d'abonnement') in Luxemburg. Deze bedraagt 0,05% van de intrinsieke waarde van het fonds. Dit recht op inschrijvingen is opgenomen in de intrinsieke waarde van het fonds. In principe kan het fonds het Luxemburgse verdragsnetwerk gebruiken om een deel van de bronbelasting op inkomsten terug te vragen.

De fiscale gevolgen van het beleggen in dit fonds zijn afhankelijk van de persoonlijke situatie van de belegger. Voor een particuliere belegger in Nederland is de werkelijk ontvangen rente, dividend of koerswinst fiscaal niet relevant. Beleggers betalen ieder jaar over de waarde van hun netto vermogen per 1 januari, indien en voor zover dat netto vermogen uitgaat boven de heffingsvrije vermogens, inkomstenbelasting. De belegging in het fonds wordt gerekend tot het netto vermogen van de belegger. Buiten Nederland woonachtige particuliere beleggers worden in Nederland niet belast voor hun belegging in het fonds. Deze beleggers kunnen wel aldaar belast worden voor de inkomsten uit de belegging in dit fonds op grond van de in dat land geldende nationale fiscale wetgeving. Voor een rechtspersoon of een professionele belegger, zijn andere fiscale regels van toepassing. Wij adviseren de belegger om, voorafgaand aan het nemen van een beslissing om te investeren, voor diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit fonds.

Het fonds integreert duurzaamheid in het beleggingsproces door middel van uitsluitingen, negatieve screening, ESG-integratie, beperkingen voor beleggingen in bedrijven en landen op basis van de ESG-beoordeling, en engagement. Voor staatsobligaties en overheidsgerelateerde obligaties handelt het fonds in overeenstemming met het uitsluitingsbeleid van Robeco voor landen. Daarnaast sluit het fonds de 15% landen met de slechtste score in de World Governance Indicator voor 'corruptiebestrijding' uit en zorgt het ervoor dat de gewogen gemiddelde score van het fonds in de Country Sustainability Ranking van Robeco minimaal 6 bedraagt. Bij de Country Sustainability Ranking krijgen landen een score toegekend op een schaal van 1 (slechtste score) tot 10 (beste score) op basis van 40 indicatoren op het gebied van milieu, maatschappij en ondernemingsbestuur. Op basis van het uitsluitingsbeleid van Robeco belegt het fonds niet in issuers van bedrijfsobligaties die internationale normen schenden of waarbij de activiteiten een negatieve impact hebben op de maatschappij. Financieel materiële ESG-factoren worden meegenomen in de bottom-up effectenanalyse om de impact op de fundamentele kredietkwaliteit van de issuer te beoordelen. Bij de creditselectie beperkt het fonds de exposure naar issuers met een hoog duurzaamheidsrisicoprofiel. Tot slot gaat Robeco de dialoog aan met issuers waarvan uit de doorlopende monitoring blijkt dat ze internationale normen schenden.In de volgende paragrafen worden de ESG-maatstaven voor dit fonds weergegeven met een korte beschrijving. Meer informatie vindt u in de duurzaamheidsgerelateerde informatie.De gebruikte index voor alle duurzaamheidsvisuals is gebaseerd op Bloomberg Euro Aggregate.

De staatsobligatiemarkten rendeerden in november overwegend positief, met obligaties uit de eurozone als grote winnaars. De rente op 2-jaars Duitse staatsobligaties daalde 33 bp naar 1,95%. De rente op Amerikaanse staatsobligaties daalde ook iets, maar de daling was geconcentreerd in obligaties met een langere looptijd. De 10-jaarsrente daalde 11 bp naar 4,17%. In de loop van de maand zorgden de Amerikaanse verkiezingen voor grote verschillen tussen obligaties uit de VS en die uit de eurozone. De Amerikaanse rente steeg eerst toen de markt zich richtte op mogelijk hogere overheidsuitgaven, maar vlakte daarna af toen de aandacht verschoof naar het inflatoire effect van mogelijke handelstarieven. In de eurozone vond een omgekeerde reactie plaats, omdat de Amerikaanse tarieven de economische groei waarschijnlijk zouden treffen, wat zou leiden tot een scherpere verlagingscyclus voor de ECB. Binnen de eurozone bleven de spreads van Franse staatsobligaties ten opzichte van Duitsland onder druk staan en bereikten ze nieuwe records. De spreads van 10-jaars OAT’s liepen 7 bp uit tot 0,81%, een hoger spreadniveau dan dat van Spaanse staatsobligaties.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van 2,37%. Het fonds had afgelopen maand een positief rendement, boven dat van de index. Zowel de duration als het rentecurvebeleid kwamen de portefeuille ten goede. Ondanks de sombere vooruitzichten voor Europa hebben we de overwogen durationpositie iets verkleind, omdat de waarderingen duur worden. De landenspread droeg ook aanzienlijk bij, aangezien de Franse rente ten opzichte van de Duitse naar recordhoogte steeg, waarbij de 10-jaarsrente rond het einde van de maand zelfs hoger was dan de rente van 10-jaars Griekse staatsobligaties. We hebben de onderweging in Frankrijk op 2 december iets verkleind, maar blijven voorzichtig en wachten op een mogelijke val van de regering in de komende weken om de onderweging verder te verlagen. De allocatie naar overheidsgerelateerde (SSA) obligaties was licht negatief, omdat de swapspreads iets omsloegen en uitliepen ten opzichte van Duitsland. De allocatie naar Oost-Europese landen zoals Polen en Hongarije droeg ook bij, doordat de rente daalde in lijn met die van de VS.

Na de Amerikaanse verkiezingen is het duidelijk geworden dat de gekozen president Trump niet bang is om met tarieven te dreigen. Hoewel dit mogelijke inflatierisico's met zich meebrengt voor 2025, denken wij dat de Fed waarschijnlijk op koers blijft voor een renteverlaging tijdens de vergadering in december. Verder in de toekomst leidt een presidentschap van Trump waarschijnlijk tot meer beleidsonzekerheid. De vooruitzichten van de ECB zijn stabieler, omdat de grootste economie van het land traag blijft en Amerikaanse tarieven de zorgen over het concurrentievermogen alleen maar zouden vergroten. De problemen binnen Frankrijk worden waarschijnlijk niet op korte termijn opgelost. In december moet de begroting voor volgend jaar worden goedgekeurd, maar de politieke spanningen blijven hoog. We blijven onderwogen in Franse en Italiaanse staatsobligaties versus overwogen in Spanje en Griekenland, omdat de ratingtrajecten sterk uiteenlopen.