Michiel de Bruin is hoofd van het Global Macro-team en portefeuillemanager. Voordat hij in 2018 in dienst trad bij Robeco, werkte Michiel als hoofd Global Rates and Money Markets voor BMO Global Asset Management in Londen. Daarvoor vervulde hij verschillende functies, waaronder hoofd Euro Government Bonds. Voordat hij in 2003 bij BMO begon, was hij onder meer hoofd Fixed Income Trading bij Deutsche Bank in Amsterdam. Michiel begon zijn carrière in de sector in 1986. Hij heeft een postdoctoraal diploma beleggingsanalyses behaald aan de Vrije Universiteit Amsterdam en is houder van de titel Certified EFFAS Analyst (CEFA) Charterholder. Hij heeft een bachelor van de Hogeschool van Amsterdam. Stephan van IJzendoorn is portefeuillemanager en lid van Robeco's Global Macro-team. Voordat hij in 2013 bij Robeco in dienst kwam, werkte Stephan als portefeuillemanager vastrentende beleggingen bij F&C Investments. Daarvoor was hij in vergelijkbare functies werkzaam bij Allianz Global Investors en A&O Services. Stephan begon zijn carrière in de beleggingssector in 2003. Hij heeft een bachelor in Financial Management, een master in Investment Management van de Vrije Universiteit Amsterdam en is Certified European Financial Analyst (CEFA) Charterholder. Lauren Mariano is portefeuillemanager en lid van Robeco's Global Macro-team. Voordat ze in 2024 bij Robeco in dienst trad, was zij werkzaam bij Manulife als analist en als medewerker portefeuillebeheer vastrentende waarden met een focus op staatsobligaties, valuta's en macro-economische analyse. Ze begon haar carrière in de financiële sector in 2017 bij Manulife. Ze heeft een bachelor in finance van Bentley University en is een CFA®-charterholder.

Het fonds is gevestigd in Luxemburg en is onderworpen aan de Luxemburgse belastingwetten en -regelgeving. Het fonds is in Luxemburg geen vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('taxe d'abonnement') in Luxemburg. Deze bedraagt 0,05% van de intrinsieke waarde van het fonds. Dit recht op inschrijvingen is opgenomen in de intrinsieke waarde van het fonds. In principe kan het fonds het Luxemburgse verdragsnetwerk gebruiken om een deel van de bronbelasting op inkomsten terug te vragen.

De fiscale gevolgen van het beleggen in dit fonds zijn afhankelijk van de persoonlijke situatie van de belegger. Voor een particuliere belegger in Nederland is de werkelijk ontvangen rente, dividend of koerswinst fiscaal niet relevant. Beleggers betalen ieder jaar over de waarde van hun netto vermogen per 1 januari, indien en voor zover dat netto vermogen uitgaat boven de heffingsvrije vermogens, inkomstenbelasting. De belegging in het fonds wordt gerekend tot het netto vermogen van de belegger. Buiten Nederland woonachtige particuliere beleggers worden in Nederland niet belast voor hun belegging in het fonds. Deze beleggers kunnen wel aldaar belast worden voor de inkomsten uit de belegging in dit fonds op grond van de in dat land geldende nationale fiscale wetgeving. Voor een rechtspersoon of een professionele belegger, zijn andere fiscale regels van toepassing. Wij adviseren de belegger om, voorafgaand aan het nemen van een beslissing om te investeren, voor diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit fonds.

Het fonds integreert duurzaamheid in het beleggingsproces door middel van uitsluitingen, negatieve screening, ESG-integratie, beperkingen voor beleggingen in bedrijven en landen op basis van de ESG-beoordeling, en engagement. Voor staatsobligaties en overheidsgerelateerde obligaties handelt het fonds in overeenstemming met het uitsluitingsbeleid van Robeco voor landen. Daarnaast sluit het fonds de 15% landen met de slechtste score in de World Governance Indicator voor 'corruptiebestrijding' uit en zorgt het ervoor dat de gewogen gemiddelde score van het fonds in de Country Sustainability Ranking van Robeco minimaal 6 bedraagt. Bij de Country Sustainability Ranking krijgen landen een score toegekend op een schaal van 1 (slechtste score) tot 10 (beste score) op basis van 40 indicatoren op het gebied van milieu, maatschappij en ondernemingsbestuur. Op basis van het uitsluitingsbeleid van Robeco belegt het fonds niet in issuers van bedrijfsobligaties die internationale normen schenden of waarbij de activiteiten een negatieve impact hebben op de maatschappij. Financieel materiële ESG-factoren worden meegenomen in de bottom-up effectenanalyse om de impact op de fundamentele kredietkwaliteit van de issuer te beoordelen. Bij de creditselectie beperkt het fonds de exposure naar issuers met een hoog duurzaamheidsrisicoprofiel. Tot slot gaat Robeco de dialoog aan met issuers waarvan uit de doorlopende monitoring blijkt dat ze internationale normen schenden.Meer informatie vindt u in de duurzaamheidsgerelateerde informatie.De gebruikte index voor alle duurzaamheidsvisuals is gebaseerd op Bloomberg Euro Aggregate.

Het rendement op de staatsobligatiemarkten was gemengd in maart. De Amerikaanse markt boekte een licht positief rendement, doordat de rente op 10-jaars staatsobligaties onveranderd bleef op 4,21% terwijl die op kortere looptijden iets daalde. Duitse staatsobligaties boekten een negatief rendement, doordat de rente op 10-jaars Bunds 33 bp steeg naar 2,74%, de grootste maandelijkse stijging van Bunds in meer dan een jaar. In maart bracht de Amerikaanse regering abrupte wijzigingen aan in het handelsbeleid, door wereldwijde tarieven op te leggen voor staal en aluminium en extra tarieven voor China, Canada en Mexico. Een bijproduct van deze beleidsonzekerheid was een grote daling van het Amerikaanse consumentenvertrouwen. Ondertussen stemde de Duitse regering voor een infrastructuurfonds van EUR 500 miljard en keurde die ook extra defensie-uitgaven goed. De rente op langerlopende Europese obligaties steeg fors, vooruitlopend op meer aanbod om deze uitgaven te financieren en een verbetering van de Duitse groei. De ECB verlaagde haar beleidsrente naar 2,5%, terwijl de Fed de rente op haar vergadering in maart ongemoeid liet.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van -1,59%. Het fonds had afgelopen maand een negatief rendement, iets boven dat van de index. De durationpositie was neutraal voor de performance, terwijl de yield curve aanzienlijk bijdroeg doordat die afgelopen maand steiler werd. De landenpositionering pakte echter negatief uit, omdat vooral de Noorse rente achterbleef bij Europa. EMU-landen voegden wat waarde toe, omdat Griekenland en Spanje het beter deden dan Italië en Frankrijk. De creditallocatie droeg licht negatief bij, vooral door enige spreadstijging vooruitlopend op de aankondiging van handelstarieven door de Amerikaanse regering, maar afdekkingen in iTraxx-indices compenseerden min of meer de overweging in contante bedrijfsobligaties.

De onzekerheid over het Amerikaanse beleid beïnvloedt de markten wereldwijd nu het voor beleidsmakers duidelijk wordt dat de internationale rol van de VS aan het veranderen is. Bovendien leiden tarieven tot een negatieve schok voor de groei en een stijging van de Amerikaanse inflatie (in ieder geval een eenmalige stijging). Dit betekent dat de werkloosheid in de VS moet stijgen om de Fed in staat te stellen de meer dan 75 bp aan verruiming te leveren die voor de rest van het jaar zijn ingeprijsd. Europese landen verhogen hun defensie-uitgaven en de grootste zorg op korte termijn zijn de dreigende handelsspanningen tussen de VS en Europa. We zien nog wat potentieel voor versteiling van de curve, ook omdat het risico van hoge begrotingstekorten en inflatieonzekerheid zou moeten leiden tot een hogere termijnpremie. De spreads van Europese staatsobligaties ten opzichte van Duitsland deden het goed, met spreads die nieuwe dieptepunten naderden. We blijven voorzichtig over Frankrijk, omdat de politieke spanningen zeker terugkeren, vooral rond de begrotingsonderhandelingen voor volgend jaar die voor later dit jaar gepland staan.