Robeco High Yield Bonds 0DH EUR

Sander is CIO en portefeuillemanager van High Yield Bonds in het Credit-team. Sinds 1998 richt hij zich bij Robeco op de highyieldmarkt. Daarvoor heeft Sander twee jaar als Fixed Income Analyst bij Rabobank gewerkt, waar hij in 1996 zijn carrière in de industrie is begonnen. Hij studeerde financiële economie aan de Erasmus Universiteit Rotterdam en is een CFA®-charterholder. Roeland Moraal is portefeuillemanager voor high yield in het Credit-team. Hiervoor was hij portefeuillemanager binnen het Robeco Duration-team en werkte hij als analist bij het Institute for Research and Investment Services. Roeland begon zijn carrière in de sector in 1997. Hij studeerde toegepaste wiskunde aan de Universiteit van Twente en rechten aan de Erasmus Universiteit Rotterdam. Christiaan Lever is portefeuillemanager voor high yield en credits uit opkomende markten in het Credit-team. Deze functie bekleedt hij sinds 2016. Daarvoor was hij Financial Risk Manager bij Robeco, waarbij hij zich richtte op marktrisico, tegenpartijrisico en liquiditeitsrisico op de obligatiemarkten. Christiaan is sinds 2010 werkzaam in de beleggingswereld. Hij studeerde Quantitative Finance en econometrie aan de Erasmus Universiteit Rotterdam. Daniel de Koning is portefeuillemanager voor high yield in het Credit-team. Voordat hij in 2020 bij Robeco in dienst kwam, werkte hij als portefeuillemanager high yield bij NN Investment Partners. Daniel begon zijn carrière in 2011 bij APG Asset Management, waar hij de functies van creditanalist en portefeuillemanager high yield bekleedde. Hij studeerde bedrijfseconomie aan de Universiteit van Amsterdam en is een CFA®- en CAIA®-charterholder. Het fonds Robeco High Yield Bonds wordt beheerd door Robeco's Credit-team, dat bestaat uit 9 portefeuillemanagers en 23 creditanalisten. De portefeuillemanagers zijn verantwoordelijk voor de samenstelling en het beheer van de creditportefeuilles, terwijl de analisten zorgen voor de fundamentele research van het team. Onze analisten hebben jarenlange ervaring binnen hun sectoren die ze wereldwijd beheren. Elke analist richt zich op zowel investment grade als high yield, waardoor ze een informatievoordeel hebben en kunnen profiteren van inefficiënties die traditioneel bestaan tussen deze twee marktsegmenten. Daarnaast wordt het Credit-team ondersteund door kwantitatieve onderzoekers en handelaren in vastrentende waarden. Gemiddeld hebben de leden van het Credit-team 17 jaar ervaring in de vermogensbeheersector, waarvan 8 jaar binnen Robeco.

Het fonds is gevestigd in Luxemburg en is onderworpen aan de Luxemburgse belastingwetten en -regelgeving. Het fonds is in Luxemburg geen vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('taxe d'abonnement') in Luxemburg. Deze bedraagt 0,05% van de intrinsieke waarde van het fonds. Dit recht op inschrijvingen is opgenomen in de intrinsieke waarde van het fonds. In principe kan het fonds het Luxemburgse verdragsnetwerk gebruiken om een deel van de bronbelasting op inkomsten terug te vragen.

De fiscale gevolgen van het beleggen in dit fonds zijn afhankelijk van de persoonlijke situatie van de belegger. Voor een particuliere belegger in Nederland is de werkelijk ontvangen rente, dividend of koerswinst fiscaal niet relevant. Beleggers betalen ieder jaar over de waarde van hun netto vermogen per 1 januari, indien en voor zover dat netto vermogen uitgaat boven de heffingsvrije vermogens, inkomstenbelasting. De belegging in het fonds wordt gerekend tot het netto vermogen van de belegger. Buiten Nederland woonachtige particuliere beleggers worden in Nederland niet belast voor hun belegging in het fonds. Deze beleggers kunnen wel aldaar belast worden voor de inkomsten uit de belegging in dit fonds op grond van de in dat land geldende nationale fiscale wetgeving. Voor een rechtspersoon of een professionele belegger, zijn andere fiscale regels van toepassing. Wij adviseren de belegger om, voorafgaand aan het nemen van een beslissing om te investeren, voor diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit fonds.

Het fonds integreert duurzaamheid in het beleggingsproces door middel van uitsluitingen, ESG-integratie, een minimumallocatie naar ESG-obligaties, en engagement. Op basis van het uitsluitingsbeleid van Robeco belegt het fonds niet in issuers van credits die internationale normen schenden of waarbij de activiteiten een negatieve impact hebben op de maatschappij. Financieel materiële ESG-factoren worden meegenomen in de bottom-up effectenanalyse om de impact op de fundamentele kredietkwaliteit van de issuer te beoordelen. Bij de creditselectie beperkt het fonds de exposure naar issuers met een hoog duurzaamheidsrisicoprofiel. Daarnaast belegt het fonds ten minste 2% in groene, sociale, duurzame en/of duurzaamheidsgerelateerde obligaties. Tot slot gaat Robeco de dialoog aan met issuers waarvan uit de doorlopende monitoring blijkt dat ze internationale normen schenden.Meer informatie vindt u in de duurzaamheidsgerelateerde informatie.De gebruikte index voor alle duurzaamheidsvisuals is gebaseerd op Bloomberg US Corporate High Yield + Pan Euro HY ex Financials 2.5% Issuer Cap.

In januari verkrapten de spreads op de Amerikaanse highyieldmarkt met 23 bp en daalde de rente met 24 bp, waardoor de periode eindigde op respectievelijk 277 bp en 6,91%. De terugkeer van Trump in het Witte Huis werd verwelkomd door een reeks positieve economische cijfers over de Amerikaanse economie. De PMI-cijfers voor diensten en productie, een groei van de industriële productie van 0,9% (maand-op-maand) en een stabiel lage werkloosheid wijzen op een rooskleurige start van het jaar. De meest recente CPI-inflatie liet voor de derde maand op rij een stijging zien en de cijfers waren in lijn met de verwachtingen van 2,9% over het hele jaar. Het inflatoire beleid van de Amerikaanse president, zoals tarieven, belastingverlagingen en deregulering, is nog niet gerealiseerd, maar wordt wel steeds meer ingeprijsd door de markt, waardoor de Treasury-rente stijgt. De Fed liet de rente ongemoeid als eerste beleidsbeslissing van het jaar. De economie in Europa zal op korte termijn zwak blijven, met de vrees dat er tarieven worden aangekondigd in de VS. Beleidsmakers bij de ECB besloten de rente met een kwart punt te verlagen tot 2,75%. De nieuwe uitgiftes op de Amerikaanse highyieldmarkt bedroegen in januari in totaal USD 23 miljard, met wanbetalingen op het laagste punt in twee jaar.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van 0,66%. In januari noteerde de index voor highyieldobligaties een totaalrendement van 1,02%. Deze performance werd gedreven door de excess return van credits (78 bp) en doordat de onderliggende staatsobligatierente de maand iets lager eindigde na perioden van volatiliteit. De portefeuille bleef afgelopen maand 22 bp achter. De betapositionering (-10 bp) en issuerselectie (-12 bp) waren allebei negatief afgelopen maand. Onze overweging in EUR-obligaties betaalde zich gecorrigeerd voor risico niet uit, doordat USD-obligaties het beter deden dan die in EUR. De exposure naar het hogere kwaliteitssegment van de highyieldmarkt pakte wel goed uit in USD-obligaties, terwijl CCC's in EUR een outperformance lieten zien. De onderweging in communicatie leverde de grootste positieve bijdrage en voegde 4 bp toe aan de positieve performance. De overweging in kapitaalgoederen ging echter ten koste van 18 bp afgelopen maand. Dit resultaat werd voornamelijk veroorzaakt door onze belangen in de leverancier van verkoopautomaten Selecta, doordat de zorgen over een herstructurering op korte termijn toenemen. De overweging in obligaties van EQM Midstream droeg 2 bp bij, doordat de hogere gasprijs het bedrijf helpt om zijn schuld af te betalen.

De wereldwijde highyieldspreads blijven historisch krap, door een sterke vraag en hoge rente, nu beleggers een hoger rendement belangrijker vinden dan zorgen over waarderingen en macro-onzekerheden. De Amerikaanse economie heeft veerkracht getoond ondanks monetaire verkrapping, gesteund door fiscale stimulering, inhaalvraag en langere looptijden van schulden. Verdere renteverlagingen worden verwacht nu de arbeidsmarkten afkoelen, wat bijdraagt aan stabiele vooruitzichten voor de markten. Europa staat voor uitdagingen die nog verergerd worden door hoge energiekosten, zwakke investeringen en trage groei. Fiscale verruiming en Chinese stimuleringsmaatregelen kunnen echter steun bieden. Opkomende markten staan er beter voor met verbeterde kredietprofielen en een lagere schuldenlast. De highyieldspreads liggen dicht bij historische laagtepunten, waardoor er beperkte bescherming is tegen schokken zoals handelsverstoringen, inflatie en geopolitieke instabiliteit. De kansen tussen valuta's, vooral in credits in EUR, blijven aantrekkelijk en selectieve fusie- en overnameactiviteit kan instapmomenten bieden als issuers buitensporige schulden vermijden. Ondanks de zorgen over de waardering profiteren de highyieldmarkten van sterke technische ondersteuning en solide bedrijfsfundamentals, waardoor een flexibele, selectieve bottom-upbenadering nodig is om kansen te identificeren.