Jan Willem de Moor is portefeuillemanager voor investment grade in het Credit-team. Voordat hij in 2005 bij Robeco in dienst kwam, werkte hij bij het Nederlandse pensioenfonds voor medisch professionals als Equity Portfolio Manager en bij SNS Asset Management als Equity Portfolio Manager. Jan-Willem is sinds 1994 werkzaam in de beleggingswereld. Hij studeerde economie aan de Universiteit van Tilburg. Jan Willem Knoll is portefeuillemanager voor investment grade in het Credit-team. Hij maakt sinds 2016 deel uit van het Credit-team. Daarvoor was Jan Willem hoofd van het Financials Equity-onderzoeksteam voor de verkoopzijde bij ABN AMRO. Hij begon zijn carrière in de beleggingssector in 1999 bij APG. Daar bekleedde hij verschillende functies, waaronder portefeuillemanager van een wereldwijde portefeuille met verzekeraars en daarna van een pan-Europese portefeuille met financiële bedrijven. Jan Willem studeerde bedrijfseconomie aan de Rijksuniversiteit Groningen en is een CFA®-charterholder. Het fonds Robeco Financial Institutions Bonds wordt beheerd door Robeco's Credit-team, dat bestaat uit 9 portefeuillemanagers en 23 creditanalisten (waarvan 4 analisten voor de financiële sector). De portefeuillemanagers zijn verantwoordelijk voor de samenstelling en het beheer van de creditportefeuilles, terwijl de analisten zorgen voor de fundamentele research van het team. Onze analisten hebben jarenlange ervaring binnen hun sectoren die ze wereldwijd beheren. Elke analist richt zich op zowel investment grade als high yield, waardoor ze een informatievoordeel hebben en kunnen profiteren van inefficiënties die traditioneel bestaan tussen deze twee marktsegmenten. Daarnaast wordt het Credit-team ondersteund door kwantitatieve onderzoekers en handelaren in vastrentende waarden. Gemiddeld hebben de leden van het Credit-team 17 jaar ervaring in de vermogensbeheersector, waarvan 8 jaar binnen Robeco.

Het fonds is gevestigd in Luxemburg en is onderworpen aan de Luxemburgse belastingwetten en -regelgeving. Het fonds is in Luxemburg geen vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('taxe d'abonnement') in Luxemburg. Deze bedraagt 0,05% van de intrinsieke waarde van het fonds. Dit recht op inschrijvingen is opgenomen in de intrinsieke waarde van het fonds. In principe kan het fonds het Luxemburgse verdragsnetwerk gebruiken om een deel van de bronbelasting op inkomsten terug te vragen.

De fiscale gevolgen van het beleggen in dit fonds zijn afhankelijk van de persoonlijke situatie van de belegger. Voor een particuliere belegger in Nederland is de werkelijk ontvangen rente, dividend of koerswinst fiscaal niet relevant. Beleggers betalen ieder jaar over de waarde van hun netto vermogen per 1 januari, indien en voor zover dat netto vermogen uitgaat boven de heffingsvrije vermogens, inkomstenbelasting. De belegging in het fonds wordt gerekend tot het netto vermogen van de belegger. Buiten Nederland woonachtige particuliere beleggers worden in Nederland niet belast voor hun belegging in het fonds. Deze beleggers kunnen wel aldaar belast worden voor de inkomsten uit de belegging in dit fonds op grond van de in dat land geldende nationale fiscale wetgeving. Voor een rechtspersoon of een professionele belegger, zijn andere fiscale regels van toepassing. Wij adviseren de belegger om, voorafgaand aan het nemen van een beslissing om te investeren, voor diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit fonds.

Het fonds integreert duurzaamheid in het beleggingsproces door middel van uitsluitingen, ESG-integratie, een minimumallocatie naar ESG-obligaties, en engagement. Op basis van het uitsluitingsbeleid van Robeco belegt het fonds niet in issuers van credits die internationale normen schenden of waarbij de activiteiten een negatieve impact hebben op de maatschappij. Financieel materiële ESG-factoren worden meegenomen in de bottom-up effectenanalyse om de impact op de fundamentele kredietkwaliteit van de issuer te beoordelen. Bij de creditselectie beperkt het fonds de exposure naar issuers met een hoog duurzaamheidsrisicoprofiel. Daarnaast belegt het fonds ten minste 5% in groene, sociale, duurzame en/of duurzaamheidsgerelateerde obligaties. Tot slot gaat Robeco de dialoog aan met issuers waarvan uit de doorlopende monitoring blijkt dat ze internationale normen schenden.Meer informatie vindt u in de duurzaamheidsgerelateerde informatie.De gebruikte index voor alle duurzaamheidsvisuals is gebaseerd op Bloomberg Euro Aggregate Corporates Financials Subordinated 2% Issuer Cap.

De Europese creditmarkten bewogen in februari zijwaarts, na een zeer sterke performance in januari. Europese beleggingen kenden over het algemeen een sterke start van het jaar, dankzij de hoop op een bedrijfsvriendelijkere regering in Duitsland en lage waarderingen in het algemeen. Op de aandelenmarkten presteerden Europese banken 15% beter dan de bredere Europese aandelenmarkt, een bewijs van de onderliggende balanssterkte en solide winstgevendheid van de sector. De creditspreads van achtergestelde obligaties van financiële instellingen verkrapten licht in februari, na een sterke verkrapping in januari. De onderliggende staatsobligatierente daalde in februari, doordat de markt zich richtte op de negatieve gevolgen van de tarieven voor de Europese economie. De instroom in de creditmarkt bleef solide en de vraag naar achtergestelde obligaties was opnieuw groot. Dit was ook zichtbaar in de markt voor nieuwe uitgiftes, waar het voor issuers makkelijk was om grote orderportefeuilles op te bouwen.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van 0,63%. Het totaalrendement bedroeg afgelopen maand 71 bp. Het positieve rendement was te danken aan lagere obligatierentes, een lichte verkrapping van de creditspreads en de carry van de portefeuille. De gemiddelde indexspread eindigde de maand op 141 bp, 2 bp lager dan eind januari. De excess return van de index voor achtergestelde obligaties ten opzichte van onderliggende staatsobligaties was dan ook positief (0,16%). De onderliggende staatsobligatierente daalde en dat had een positief effect op het totaalrendement. De performance van de onderliggende portefeuille, vóór aftrek van vergoedingen, was ruwweg in lijn met die van de index. De overwogen betapositie droeg positief bij, terwijl de issuerselectie negatief was. Factoren die in februari een rol speelden waren de onderweging in Franse obligaties (negatief) en de overweging in Additional Tier-1 obligaties (positief). Geen enkele individuele positie leverde een materiële positieve bijdrage, terwijl Aroundtown en Grandcity, beide vastgoednamen die we niet bezitten, negatief bijdroegen.

De creditspreads van Europese financiële bedrijven zijn nog steeds relatief aantrekkelijk. Tegelijkertijd doet de financiële sector het fundamenteel gezien goed. De balansen zien er robuust uit na jaren van schuldafbouw en cyclisch gezien profiteert de sector van de hogere rente. Voor de toekomst verwachten we dat de winstgevendheid stabiliseert op een hoger niveau dan werd waargenomen in de periode tussen de grote financiële crisis en de Covid-19-crisis, omdat we niet verwachten dat centrale banken terugkeren naar perioden van nulrente, terwijl banken tegelijkertijd hun onderliggende winstgevendheid sterk hebben verbeterd. Zo is de weerbaarheid van banken tegen externe schokken sterk verbeterd. De vraag naar obligaties met een hogere rente blijft groot, omdat beleggers de aantrekkelijke rente graag willen vastzetten. In de afgelopen maanden is een groot aantal Additional Tier-1 obligaties uitgegeven door banken en de orderboeken voor die deals waren opnieuw groot. We worden selectiever in onze deelname aan nieuwe obligatie-uitgiftes, omdat de spreads krapper zijn geworden. We blijven streven naar een licht overwogen betapositie in het fonds, omdat we kansen zien om obligaties te kopen tegen een aantrekkelijk niveau, in primaire of secundaire markten.