Michiel de Bruin is hoofd van het Global Macro-team en portefeuillemanager. Voordat hij in 2018 in dienst trad bij Robeco, werkte Michiel als hoofd Global Rates and Money Markets voor BMO Global Asset Management in Londen. Daarvoor vervulde hij verschillende functies, waaronder hoofd Euro Government Bonds. Voordat hij in 2003 bij BMO begon, was hij onder meer hoofd Fixed Income Trading bij Deutsche Bank in Amsterdam. Michiel begon zijn carrière in de sector in 1986. Hij heeft een postdoctoraal diploma beleggingsanalyses behaald aan de Vrije Universiteit Amsterdam en is houder van de titel Certified EFFAS Analyst (CEFA) Charterholder. Hij heeft een bachelor van de Hogeschool van Amsterdam. Stephan van IJzendoorn is portefeuillemanager en lid van Robeco's Global Macro-team. Voordat hij in 2013 bij Robeco in dienst kwam, werkte Stephan als portefeuillemanager vastrentende beleggingen bij F&C Investments. Daarvoor was hij in vergelijkbare functies werkzaam bij Allianz Global Investors en A&O Services. Stephan begon zijn carrière in de beleggingssector in 2003. Hij heeft een bachelor in Financial Management, een master in Investment Management van de Vrije Universiteit Amsterdam en is Certified European Financial Analyst (CEFA) Charterholder. Lauren Mariano is portefeuillemanager en lid van Robeco's Global Macro-team. Voordat ze in 2024 bij Robeco in dienst trad, was zij werkzaam bij Manulife als analist en als medewerker portefeuillebeheer vastrentende waarden met een focus op staatsobligaties, valuta's en macro-economische analyse. Ze begon haar carrière in de financiële sector in 2017 bij Manulife. Ze heeft een bachelor in finance van Bentley University en is een CFA®-charterholder.

Het fonds is gevestigd in Luxemburg en is onderworpen aan de Luxemburgse belastingwetten en -regelgeving. Het fonds is in Luxemburg geen vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('taxe d'abonnement') in Luxemburg. Deze bedraagt 0,05% van de intrinsieke waarde van het fonds. Dit recht op inschrijvingen is opgenomen in de intrinsieke waarde van het fonds. In principe kan het fonds het Luxemburgse verdragsnetwerk gebruiken om een deel van de bronbelasting op inkomsten terug te vragen.

De fiscale gevolgen van het beleggen in dit fonds zijn afhankelijk van de persoonlijke situatie van de belegger. Voor een particuliere belegger in Nederland is de werkelijk ontvangen rente, dividend of koerswinst fiscaal niet relevant. Beleggers betalen ieder jaar over de waarde van hun netto vermogen per 1 januari, indien en voor zover dat netto vermogen uitgaat boven de heffingsvrije vermogens, inkomstenbelasting. De belegging in het fonds wordt gerekend tot het netto vermogen van de belegger. Buiten Nederland woonachtige particuliere beleggers worden in Nederland niet belast voor hun belegging in het fonds. Deze beleggers kunnen wel aldaar belast worden voor de inkomsten uit de belegging in dit fonds op grond van de in dat land geldende nationale fiscale wetgeving. Voor een rechtspersoon of een professionele belegger, zijn andere fiscale regels van toepassing. Wij adviseren de belegger om, voorafgaand aan het nemen van een beslissing om te investeren, voor diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit fonds.

Het fonds integreert duurzaamheid in het beleggingsproces door middel van uitsluitingen, negatieve screening, ESG-integratie, beperkingen voor beleggingen in bedrijven en landen op basis van de ESG-beoordeling, en engagement. Voor staatsobligaties en overheidsgerelateerde obligaties handelt het fonds in overeenstemming met het uitsluitingsbeleid van Robeco voor landen. Daarnaast sluit het fonds de 15% landen met de slechtste score in de World Governance Indicator voor 'corruptiebestrijding' uit en zorgt het ervoor dat de gewogen gemiddelde score van het fonds in de Country Sustainability Ranking van Robeco minimaal 6 bedraagt. Bij de Country Sustainability Ranking krijgen landen een score toegekend op een schaal van 1 (slechtste score) tot 10 (beste score) op basis van 40 indicatoren op het gebied van milieu, maatschappij en ondernemingsbestuur. Op basis van het uitsluitingsbeleid van Robeco belegt het fonds niet in issuers van bedrijfsobligaties die internationale normen schenden of waarbij de activiteiten een negatieve impact hebben op de maatschappij. Financieel materiële ESG-factoren worden meegenomen in de bottom-up effectenanalyse om de impact op de fundamentele kredietkwaliteit van de issuer te beoordelen. Bij de creditselectie beperkt het fonds de exposure naar issuers met een hoog duurzaamheidsrisicoprofiel. Tot slot gaat Robeco de dialoog aan met issuers waarvan uit de doorlopende monitoring blijkt dat ze internationale normen schenden.Meer informatie vindt u in de duurzaamheidsgerelateerde informatie.De gebruikte index voor alle duurzaamheidsvisuals is gebaseerd op Bloomberg Euro Aggregate.

De staatsobligatiemarkten begonnen het jaar met een gemengde performance. De rente op Amerikaanse 10-jaars Treasuries sloot de maand 3 bp lager op 4,54%, terwijl die op Duitse 10-jaars Bunds 9 bp steeg naar 2,46%. In januari waren de cijfers over de Amerikaanse arbeidsmarkt verrassend sterk, met 256.000 nieuwe banen in de voorgaande maand. De Fed liet de rente tijdens de vergadering in januari ongewijzigd en handhaafde een verruimende tendens. In Japan verhoogde de BoJ de rente voor de derde keer in de afgelopen 12 maanden en bracht daarmee haar beleidsrente op 0,5% nu de inflatie structureel lijkt terug te keren. In Europa verlaagde de ECB haar beleidsrente tot 2,75% en gaf aan dat de rente nog steeds restrictief was, terwijl de inflatie "goed op schema" lag, wat wijst op meer verruiming. Het risicosentiment was positief in januari, en de spreads van staatsobligaties uit de eurozone ten opzichte van Duitsland verkrapten fors. De primaire markt was druk in januari, met sommige deals die meer dan tien keer overtekend waren, en bijna allemaal deden ze het goed op de secundaire markt, ondanks een gebrek aan premies voor nieuwe uitgiftes.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van 0,39%. Het fonds had afgelopen maand een positief rendement, boven dat van de index. Alle factoren droegen bij aan de relatieve performance, waarbij vooral de duration en de yieldcurvepositionering het portefeuillerendement ten goede kwamen. Het fonds stapte over van een overwogen durationpositie naar een onderwogen positie, en in een aantal stappen weer terug naar een overwogen positie, omdat de rente aanvankelijk sterk steeg en later in de maand begon te dalen. De landenspreads droegen ook bij, doordat Griekse en Spaanse obligaties het beter deden dan Duitse, terwijl de onderweging in Italië werd verkleind. Het fonds nam in de loop van de maand deel aan verschillende nieuwe primaire deals, zoals Griekenland, Italië, Spanje en Portugal, die allemaal verkrapten op de secundaire markt. De creditallocatie en -selectie droegen ook bij, waarbij de nieuwe deals het bijzonder goed deden.

Hoewel de Europese PMI's afgelopen maand enkele positieve signalen lieten zien, blijft de gerealiseerde groei in de grootste economieën van de eurozone gematigd. Duitsland staat nog steeds voor grote uitdagingen, vooral in de auto-industrie, en er staan verkiezingen gepland voor februari, wat de onzekerheid verder vergroot. In Frankrijk bevindt de politieke situatie zich in een impasse, want premier Bayrou heeft zijn toevlucht genomen tot speciale uitvoerende bevoegdheden om de begroting van de regering zonder parlementaire stemming goed te keuren. Deze stap kan leiden tot een nieuwe motie van wantrouwen, vergelijkbaar met die van november. Daarom zijn we positiever geworden over de Europese duration naarmate de rente is gestegen. In de VS is president Trump ingehuldigd en de markten houden zijn standpunt over tarieven nauwlettend in de gaten. We blijven voorzichtig over ultralange looptijden in zowel de VS als Europa, omdat de effecten van de aanhoudende kwantitatieve verkrapping en hogere uitgifteplannen waarschijnlijk leiden tot steilere yield curves in de toekomst.