Johan Duyvesteyn is portefeuillemanager Quant Fixed Income. Zijn vakgebieden zijn onder meer timing op de staatsobligatiemarkt, markttiming van creditbeta, duurzaamheid van landen en schuldpapier uit opkomende markten. Hij heeft artikelen gepubliceerd in het Financial Analysts Journal, het Journal of Empirical Finance, het Journal of Banking and Finance en het Journal of Fixed Income. Johan begon zijn carrière in de beleggingssector in 1999 bij Robeco. Hij is gepromoveerd in Finance, studeerde financiële econometrie aan de Erasmus Universiteit Rotterdam en is een CFA®-charterholder. Patrick Houweling is hoofd van Quant Fixed Income en hoofdportefeuillemanager van Robeco's kwantitatieve creditstrategieën. Patrick heeft artikelen over Duration Times Spread, factorbeleggen in creditmarkten, liquiditeit van bedrijfsobligaties en credit default swaps gepubliceerd in verschillende wetenschappelijke tijdschriften, waaronder het Journal of Banking and Finance, het Journal of Empirical Finance en het Financial Analysts Journal. Het artikel 'Factor Investing in the Corporate Bond Market' dat hij mede schreef, werd bekroond met een Graham and Dodd Scroll Award of Excellence voor 2017. Patrick is gastdocent bij verschillende universiteiten. Voordat hij in 2003 bij Robeco kwam werken, was hij researcher op de afdeling Risk Management van Rabobank International, waar hij zijn carrière in 1998 begon. Patrick is gepromoveerd in finance en (cum laude) afgestudeerd in financiële econometrie aan de Erasmus Universiteit Rotterdam. Lodewijk van der Linden is portefeuillemanager Quant Fixed Income. Hij kwam in augustus 2018 in dienst bij Robeco. In de periode 2015-2018 was Lodewijk werkzaam bij Aegon Asset Management, waar hij Risk Associate en Team Manager Client Reporting was. Lodewijk begon zijn carrière in 2013 als Consultant Actuariaat bij PwC. Hij studeerde actuariële wetenschappen aan de Universiteit van Amsterdam en econometrie en managementwetenschap aan de Erasmus Universiteit Rotterdam.

Het fonds is gevestigd in Luxemburg en valt onder de fiscale wet- en regelgeving van Luxemburg. Het fonds is in Luxemburg géén vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is in Luxemburg wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('tax d'abonnement'). Deze belasting bedraagt 0,01% van de intrinsieke waarde van het fonds. Deze belasting wordt verrekend met de intrinsieke waarde van het fonds. Het fonds kan in beginsel door gebruikmaking van het Luxemburgse verdragennet, eventuele bronbelasting op haar inkomsten gedeeltelijk terugvragen.

Beleggers die niet onderworpen zijn (vrijgesteld) aan Nederlandse vennootschapsbelasting (o.a. pensioenfondsen) worden niet belast voor het gerealiseerde resultaat. Beleggers die zijn onderworpen aan Nederlandse vennootschapsbelasting kunnen worden belast voor het resultaat behaald op hun investering in het fonds. Nederlandse Vpb-plichtige lichamen dienen rente- en dividendinkomsten en gerealiseerde koerswinsten op te geven in hun belastingaangifte. Voor beleggers buiten Nederland geldt hun eigen nationale belastingwetgeving met betrekking tot buitenlandse beleggingsfondsen. Wij adviseren de individuele belegger om, voorafgaand aan het nemen van de beslissing om te investeren in dit fonds, voor diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit fonds.

Het fonds is geclassificeerd volgens Artikel 6 van Verordening (EU) 2019/2088 van 27 november 2019 betreffende informatieverschaffing over duurzaamheid in de financiële sector.

De spread op wereldwijde highyieldobligaties steeg met 12 bp. De CDS-indexspreads verkrapten ook: de Europese iTraxx CrossOver Index met 1 bp en de Amerikaanse CDX High Yield Index met 9 bp. Europa deed het dus beter dan de VS. Het rendement van de wereldwijde CDS-index was 0,02%. Het rendement op onderliggende staatsobligaties bedroeg 0,94%. Het gecombineerde rendement van de beleggingen in CDS-indices en staatsobligaties was 0,96% afgelopen maand, hoger dan het rendement van de index voor contante highyieldobligaties (0,71%). Na zes maanden van dalende spreads sloegen de wereldwijde creditmarkten in februari een andere weg in door zorgen over de groei, het monetaire beleid in de VS en de impact van tarieven wereldwijd. Wereldwijde aandelen daalden ook, waarbij vooral techaandelen aanzienlijk corrigeerden. De Europese creditmarkten bleven veerkrachtig en verkrapten verder. Staatsobligaties boekten positieve rendementen dankzij lagere rentes op de Amerikaanse markt. De renteverlagingen van de ECB gaan naar verwachting door tot juni, met als doel een eindrente van 2% in december, terwijl de Fed tijdens haar Q&A-sessie aangaf dat er geen urgentie is om de rente aan te passen. Ondanks tegenwind op de secundaire markt was er op de primaire creditmarkt sprake van aanzienlijke activiteit in combinatie met een sterke belangstelling van beleggers.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van 0,58%. Het brutorendement van het fonds was 0,08% lager dan dat van contante highyieldobligaties. De overwogen credibetapositie droeg neutraal bij, terwijl de onderwogen durationposities negatief bijdroegen. Het gecombineerde rendement van beleggingen in CDS-indices en staatsobligaties was hoger dan het rendement van contante highyieldobligaties. Op de lange termijn verwachten we geen structurele rendementsverschillen tussen CDS-indices en obligaties.

De posities van het fonds worden volledig bepaald door de uitkomsten van onze eigen modellen. Aan het eind van de maand had het fonds een overwogen creditbetapositie. De allocatie naar regio's was neutraal. Het fonds had een onderwogen durationpositie in de VS.