Matthew Jackson is portefeuillemanager voor wereldwijde investment grade in het Credit-team. Voordat hij in 2024 in dienst kwam bij Robeco, was hij werkzaam bij Western Asset Management in Londen. Daar begon hij in 2003 zijn carrière in de beleggingssector en bekleedde hij de functies risicoanalist, portefeuilleanalist, researchanalist en portefeuillemanager van verscheidene specifieke creditfondsen en -mandaten. Matthew heeft een bachelor in economie (cum laude) van de Universiteit van Sheffield. Daniel Ender is portefeuillemanager voor investment grade in het Credit-team. Daarvoor was hij creditanalist bij Actiam. Daniel begon zijn carrière in de beleggingssector in 2018 bij ABN AMRO. Hij is afgestudeerd in financiële economie aan de Erasmus Universiteit Rotterdam en heeft een bachelordiploma in politicologie en economie van de Universiteit van Connecticut. Daarnaast is hij een CFA®-charterholder. Robeco Climate Global Credits wordt beheerd door Robeco's Credit-team, dat bestaat uit 9 portefeuillemanagers en 23 creditanalisten (waarvan 4 analisten voor de financiële sector). De portefeuillemanagers zijn verantwoordelijk voor de samenstelling en het beheer van de creditportefeuilles, terwijl de analisten zorgen voor de fundamentele research van het team. Onze analisten hebben jarenlange ervaring binnen hun sectoren die ze wereldwijd beheren. Elke analist richt zich op zowel investment grade als high yield, waardoor ze een informatievoordeel hebben en kunnen profiteren van inefficiënties die traditioneel bestaan tussen deze twee marktsegmenten. Daarnaast wordt het Credit-team ondersteund door kwantitatieve onderzoekers en handelaren in vastrentende waarden. Gemiddeld hebben de leden van het Credit-team 17 jaar ervaring in de vermogensbeheersector, waarvan acht jaar binnen Robeco.

Het fonds is gevestigd in Luxemburg en is onderworpen aan de Luxemburgse belastingwetten en -regelgeving. Het fonds is in Luxemburg geen vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('taxe d'abonnement') in Luxemburg. Deze bedraagt 0,05% van de intrinsieke waarde van het fonds. Dit recht op inschrijvingen is opgenomen in de intrinsieke waarde van het fonds. In principe kan het fonds het Luxemburgse verdragsnetwerk gebruiken om een deel van de bronbelasting op inkomsten terug te vragen.

De fiscale gevolgen van het beleggen in dit fonds zijn afhankelijk van de persoonlijke situatie van de belegger. Voor een particuliere belegger in Nederland is de werkelijk ontvangen rente, dividend of koerswinst fiscaal niet relevant. Beleggers betalen ieder jaar over de waarde van hun netto vermogen per 1 januari, indien en voor zover dat netto vermogen uitgaat boven de heffingsvrije vermogens, inkomstenbelasting. De belegging in het fonds wordt gerekend tot het netto vermogen van de belegger. Buiten Nederland woonachtige particuliere beleggers worden in Nederland niet belast voor hun belegging in het fonds. Deze beleggers kunnen wel aldaar belast worden voor de inkomsten uit de belegging in dit fonds op grond van de in dat land geldende nationale fiscale wetgeving. Voor een rechtspersoon of een professionele belegger, zijn andere fiscale regels van toepassing. Wij adviseren de belegger om, voorafgaand aan het nemen van een beslissing om te investeren, voor diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit fonds.

De duurzame beleggingsdoelstelling van het fonds is om bij te dragen aan het beperken van de maximale temperatuurstijging wereldwijd tot ruim onder de 2 °C door de CO2-voetafdruk van het fonds te verkleinen. Afwegingen voor klimaatverandering en duurzaamheid worden meegenomen in het beleggingsproces door middel van uitsluitingen, ESG-integratie, een minimumallocatie naar ESG-obligaties, en een beoogde CO2-voetafdruk. Het fonds belegt niet in bedrijven die internationale normen schenden. Daarvoor hanteert het fonds een op bedrijfsactiviteiten gebaseerde uitsluitingslijst in overeenstemming met het uitsluitingsbeleid van Robeco, die voldoet aan de criteria in artikel 12 van de EU-verordening betreffende klimaattransitiebenchmarks, op het Akkoord van Parijs afgestemde EU-benchmarks en informatie over de duurzaamheid van benchmarks. Om het potentieel voor decarbonisatie en de impact van financieel materiële ESG-risico's op de fundamentele kredietkwaliteit van de issuer te beoordelen, worden ESG-factoren, waaronder klimaatverandering, meegenomen in de bottom-up effectenanalyse. Daarnaast belegt het fonds ten minste 5% in groene, sociale, duurzame en/of duurzaamheidsgerelateerde obligaties. Bij de portefeuilleopbouw streeft het fonds naar een CO2-voetafdruk die ten minste gelijk is aan of beter is dan die van de Solactive Paris Aligned Global Corporate Index. Zo zorgen we ervoor dat het fonds op koers ligt voor het gewenste decarbonisatietraject van gemiddeld 7% jaar-op-jaar.Meer informatie vindt u in de duurzaamheidsgerelateerde informatie.De gebruikte index voor alle duurzaamheidsvisuals is gebaseerd op [Indexnaam].

Februari was een volatiele maand voor de markten, met zorgen over de Amerikaanse tarieven. Aan het begin van de maand joeg de dreiging van tarieven van 25% voor Canada en Mexico en 10% voor China beleggers schrik aan, wat leidde tot een risicomijdend sentiment. Uitstel op het laatste moment voor Canada en Mexico zorgde echter voor een korte rally, al keerden de zorgen over de tarieven aan het eind van de maand terug. De risicobereidheid nam af en beleggers richtten zich op veiligere beleggingen zoals staatsobligaties en goud. De creditmarkten toonden veerkracht in vergelijking met andere risicovolle beleggingen, met een outperformance voor Europese credits. Dit was te danken aan gunstige technische factoren en een sterke vraag. Een hoger dan verwachte Amerikaanse CPI wakkerde de bezorgdheid over de inflatie aan, wat leidde tot iets hogere inflatieverwachtingen, maar de ECB bleef voorzichtig. In Europa bood het verbeterende sentiment rond de binnenlandse politiek en de bredere economie steun, wat de Europese creditmarkten een impuls gaf. De uitslag van de Duitse verkiezingen op 23 februari was grotendeels zoals verwacht: het CDU/CSU-blok begon besprekingen met de SPD om een nieuwe regering te vormen. Ondanks onzekerheid over het behalen van een tweederdemeerderheid voor grondwetswijzigingen zorgde het resultaat voor stabiliteit op de Duitse creditmarkten.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van 1,63%. De Global Aggregate Corporate Bond Index had afgelopen maand een rendement van 1,07% (afgedekt naar GBP). Het positieve totaalrendement was vooral te danken aan bewegingen van de onderliggende staatsobligatierente. De creditspread van de Paris-Aligned Global Corporate Index liep 5 bp uit naar 84 bp ten opzichte van staatsobligaties. Ondertussen was de performance van onderliggende staatsobligaties gemengd – de rente op Amerikaanse 10-jaars Treasuries daalde met 32 bp naar 4,21%, terwijl die op de Duitse 10-jaars Bunds met 6 bp daalde naar 2,40%. De portefeuille deed het beter dan de benchmark, vóór vergoedingen, vooral dankzij een effectieve issuerselectie. De beta had weinig invloed op de performance. Onze regionale positionering – overwogen in EUR-credits, onderwogen in USD-credits – was de voornaamste bron van excess return. De spreads op eurocredits bleven overwegend vlak, terwijl de Amerikaanse creditspreads met 8 bp uitliepen. Een andere belangrijke factor in de outperformance was onze onderweging in obligaties met een looptijd langer dan 10 jaar en onze overweging in obligaties met een looptijd tot 10 jaar, doordat de creditcurve afgelopen maand steiler werd.

De creditmarkten hebben in 2024 veerkracht getoond en zijn uitdagingen als politieke onrust, rentevolatiliteit en geopolitieke spanningen te boven gekomen. Ondanks krappe spreads in de buurt van historische dieptepunten blijft de vraag sterk door aantrekkelijke totaalrendementen, wat een waarderingsprobleem creëert. De Amerikaanse economie heeft de verwachtingen van een neergang getrotseerd, gesteund door fiscale stimulering, inhaalvraag en langlopende schuldverplichtingen, met weinig angst voor een recessie of een opleving van de inflatie in 2025. Europa blijft achter met trage groei en druk op de energiekosten, maar mogelijke fiscale en Chinese stimuleringsmaatregelen bieden enig optimisme. De herverkiezing van Donald Trump brengt onzekerheid met zich mee, inclusief risico's op belastingverlagingen en handelsoorlogen, hoewel zijn focus op marktstabiliteit en conflictoplossing de impact zou kunnen verzachten. Opkomende markten blijven veerkrachtig met verbeterde bedrijfsfundamentals. Hoewel de risico's voor de spreads blijven bestaan, worden credits ondersteund door sterke technische factoren zoals robuuste herbeleggingsstromen en de vraag naar pensioenen. Gezien deze sterke technische factoren stemmen we het totale risico af op de benchmark, op basis van de huidige waarderingen. Zonder de eerder genoemde robuuste vraagdynamiek zouden we waarschijnlijk voor een conservatievere benadering kiezen.