Evert Giesen is portefeuillemanager voor investment grade in het Credit-team. Daarvoor was hij een analist binnen het Credit-team, waarbij hij zich richtte op de autosector. Voordat hij in 2001 in dienst kwam bij Robeco, was Evert vier jaar werkzaam bij AEGON Asset Management als een portefeuillemanager voor vastrentende waarden. Hij is sinds 1997 actief in de beleggingswereld en studeerde econometrie aan Tilburg University. Jan Willem Knoll is portefeuillemanager voor investment grade in het Credit-team. Hij maakt sinds 2016 deel uit van het Credit-team. Daarvoor was Jan Willem hoofd van het Financials Equity-onderzoeksteam voor de verkoopzijde bij ABN AMRO. Hij begon zijn carrière in de beleggingssector in 1999 bij APG. Daar bekleedde hij verschillende functies, waaronder portefeuillemanager van een wereldwijde portefeuille met verzekeraars en daarna van een pan-Europese portefeuille met financiële bedrijven. Jan Willem studeerde bedrijfseconomie aan de Rijksuniversiteit Groningen en is een CFA®-charterholder.

Het fonds is gevestigd in Luxemburg en is onderworpen aan de Luxemburgse belastingwetten en -regelgeving. Het fonds is in Luxemburg geen vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('taxe d'abonnement') in Luxemburg. Deze bedraagt 0,05% van de intrinsieke waarde van het fonds. Dit recht op inschrijvingen is opgenomen in de intrinsieke waarde van het fonds. In principe kan het fonds het Luxemburgse verdragsnetwerk gebruiken om een deel van de bronbelasting op inkomsten terug te vragen.

De fiscale gevolgen van het beleggen in dit fonds zijn afhankelijk van de persoonlijke situatie van de belegger. Voor een particuliere belegger in Nederland is de werkelijk ontvangen rente, dividend of koerswinst fiscaal niet relevant. Beleggers betalen ieder jaar over de waarde van hun netto vermogen per 1 januari, indien en voor zover dat netto vermogen uitgaat boven de heffingsvrije vermogens, inkomstenbelasting. De belegging in het fonds wordt gerekend tot het netto vermogen van de belegger. Buiten Nederland woonachtige particuliere beleggers worden in Nederland niet belast voor hun belegging in het fonds. Deze beleggers kunnen wel aldaar belast worden voor de inkomsten uit de belegging in dit fonds op grond van de in dat land geldende nationale fiscale wetgeving. Voor een rechtspersoon of een professionele belegger, zijn andere fiscale regels van toepassing. Wij adviseren de belegger om, voorafgaand aan het nemen van een beslissing om te investeren, voor diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit fonds.

Duurzaamheid wordt geïntegreerd in het beleggingsproces door middel van een doeluniversum, uitsluitingen, ESG-integratie en een minimumallocatie naar ESG-obligaties. Het fonds belegt uitsluitend in credits van bedrijven met een positieve of neutrale impact op de SDG's. De impact van issuers op de SDG's wordt bepaald door middel van het intern ontwikkelde driestaps-SDG-raamwerk van Robeco. De uitkomst hiervan is een gekwantificeerde bijdrage uitgedrukt in een SDG-score, waarin zowel de bijdrage aan de SDG’s (‘positive’, ‘neutral’ of ‘negative’) en de impact daarvan (‘high’, ‘medium’ of ‘low’) worden meegenomen. Daarnaast belegt het fonds niet in issuers van credits die internationale normen schenden of waarbij de activiteiten een negatieve impact hebben op de maatschappij, in overeenstemming met het uitsluitingsbeleid van Robeco. ESG-factoren worden meegenomen in de bottom-up effectenanalyse om de impact van financieel materiële ESG-risico's op de fundamentele kredietkwaliteit van de issuer te beoordelen. Daarnaast belegt het fonds ten minste 5% in groene, sociale, duurzame en/of duurzaamheidsgerelateerde obligaties. Tot slot worden issuers van credits uitgesloten waarvan uit de doorlopende monitoring blijkt dat ze internationale normen schenden.Meer informatie vindt u in de duurzaamheidsgerelateerde informatie.De gebruikte index voor alle duurzaamheidsvisuals is gebaseerd op 1/3 BB US Corp HY + Pan Euro HY ex Financials 2.5% Issuer Cap + 1/3 JPM Corp EMBI Broad Diversified Index + 1/3 BB Global Agg Corp Index.

Februari begon met de aankondiging van handelstarieven van de VS voor Mexico, Canada en China. De financiële markten reageerden negatief en de creditspreads liepen iets uit. Op het laatste moment werden de tarieven met een maand uitgesteld en de spreads maakten hun eerdere verliezen goed. In de tweede helft van februari keerde de inflatievrees terug op de markten, gedreven door een CPI-cijfer voor januari dat hoger uitviel dan verwacht. Door het CPI-cijfer en de tarievendiscussie werden hogere inflatieverwachtingen ingeprijsd. De groeiverwachtingen daalden door een aantal zwakkere cijfers, waaronder het consumentenvertrouwen. De VS en Rusland zijn besprekingen begonnen over het beëindigen van de oorlog in Oekraïne. Het mogelijke einde van de oorlog leidde tot een sterke performance van de Europese markten. In Duitsland leidt de verkiezingsuitslag hoogstwaarschijnlijk tot een regering van CDU/CSU en SPD. De spreads van de Global High Yield Index liepen 17 bp uit naar 3,24% en die van de Bloomberg Global Aggregate Corporates Index met 5 bp naar 0,90%. In opkomende markten liep de CEMBI-spread 6 bp uit naar 2,53%. De rente op 5-jaars Treasuries daalde met 31 bp naar 4,02%, doordat de zorgen over de groei zwaarder wogen dan die over de inflatie.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van 1,50%. Het totaalrendement was positief in februari, dankzij een positieve bijdrage van zowel de duration als credits. De durationexposure van het fonds droeg positief bij, doordat de staatsobligatierente daalde in februari. Hoewel de totale creditmarkten licht negatieve rendementen lieten zien, droegen de creditposities in het fonds positief bij. Dit was vooral te danken aan de exposure naar obligaties in euro's, die in februari sterk presteerden. De grootste bijdrage op tickerniveau kwam van posities in Adani Renewable Energy. Ook Europese namen zoals EPH, IHO en Cellnex leverden een positieve bijdrage. Sommige posities in nutsbedrijven in de VS, zoals Sempra en NextEra, droegen negatief bij.

De marktindices laten zien dat de creditmarkten vrij dicht bij historisch krappe niveaus handelen. Vanaf de huidige niveaus valt er niet veel verkrapping te verwachten. Met potentiële risico's vanuit macro- en geopolitiek oogpunt kunnen er mogelijke pieken in de spreads optreden. Sommige indicatoren wijzen op economische zwakte en daarom blijven we de voorkeur geven aan instrumenten met een kortere spreadduration. De portefeuille kan doorgaan met carry en roll-down, terwijl die tegelijkertijd enige bescherming heeft tegen uitlopende creditspreads. De staatsobligatierente blijft volatiel. De afgelopen weken is de rente gedaald door zorgen over de groei. Aangezien ook de inflatie is toegenomen, denken wij dat de Fed heel terughoudend zal zijn om de rente de komende kwartalen fors te verlagen. Nu de economie tekenen van afkoeling vertoont, maar een recessie nog steeds onwaarschijnlijk is gezien de potentiële positieve impact van belastingverlagingen, verwachten we dat de inflatiezorgen op een gegeven moment weer de richting van de staatsobligatierente bepalen. Voor de komende periode verwachten we aanhoudende volatiliteit in de staatsobligatierente, met enige opwaartse druk als de inflatiezorgen weer toenemen.