Rob Schellekens is hoofdportefeuillemanager van het fonds Emerging Markets ex-China. Op onderzoeksgebied houdt hij zich bezig met Rusland, Zuid-Amerika ex-Brazilië en het Midden-Oosten. Voordat hij in 2005 in dienst kwam bij Robeco, was Rob een analist bij Integra in Peru en bij RBC Global Investment Management in Canada, waar hij in 2004 zijn carrière in de beleggingssector begon. Hij heeft een bachelor (hons) in economie behaald aan Queen's University in Canada. Wim-Hein Pals is hoofd van het Emerging Markets Equities-team van Robeco en portefeuillemanager van de Global Emerging Markets Core-strategie. Hiervoor was hij portefeuillemanager van Emerging European and African Equities en portefeuillemanager van Emerging Asian Equities. Wim-Hein begon zijn carrière in de beleggingssector bij Robeco in 1990. Hij is afgestudeerd in Industrial Engineering & Management Sciences aan de Technische Universiteit Eindhoven en in bedrijfseconomie aan Tilburg University. Sejung Seo is portefeuillemanager opkomende markten ex-China met een onderzoeksfocus op de technologiesector. Voordat hij in 2020 bij Robeco in dienst kwam, was hij researchanalist bij Candriam in Brussel voor technologieaandelen uit opkomende markten. Sejung begon zijn carrière in 2007 bij Mirae Asset Management in Seoul. Hij is afgestudeerd in Finance aan de London Business School en is een CFA®-charterholder. Sejung is bovendien een native speaker van het Koreaans. Cornelis Vlooswijk is portefeuillemanager en researchanalist voor Afrikaanse aandelen. Eerder was hij sinds 2005 werkzaam als beleggingsstrateeg bij Robeco, met een focus op Noord-Amerika en opkomende markten. Voordat hij in 2005 bij Robeco in dienst trad, werkte hij als Investment Banking Analyst bij Credit Suisse First Boston, waarbij hij zich richtte op de transport- en logistieksector. Hij begon zijn carrière in de financiële sector in 1998. Cornelis studeerde economie aan de Erasmus Universiteit Rotterdam en is een CFA®-charterholder.

Het fonds is gevestigd in Luxemburg en is onderworpen aan de Luxemburgse belastingwetten en -regelgeving. Het fonds is in Luxemburg geen vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('taxe d'abonnement') in Luxemburg. Deze bedraagt 0,05% van de intrinsieke waarde van het fonds. Dit recht op inschrijvingen is opgenomen in de intrinsieke waarde van het fonds. In principe kan het fonds het Luxemburgse verdragsnetwerk gebruiken om een deel van de bronbelasting op inkomsten terug te vragen.

De fiscale gevolgen van het beleggen in dit fonds zijn afhankelijk van de persoonlijke situatie van de belegger. Voor een particuliere belegger in Nederland is de werkelijk ontvangen rente, dividend of koerswinst fiscaal niet relevant. Beleggers betalen ieder jaar over de waarde van hun netto vermogen per 1 januari, indien en voor zover dat netto vermogen uitgaat boven de heffingsvrije vermogens, inkomstenbelasting. De belegging in het fonds wordt gerekend tot het netto vermogen van de belegger. Buiten Nederland woonachtige particuliere beleggers worden in Nederland niet belast voor hun belegging in het fonds. Deze beleggers kunnen wel aldaar belast worden voor de inkomsten uit de belegging in dit fonds op grond van de in dat land geldende nationale fiscale wetgeving. Voor een rechtspersoon of een professionele belegger, zijn andere fiscale regels van toepassing. Wij adviseren de belegger om, voorafgaand aan het nemen van een beslissing om te investeren, voor diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit fonds.

Het fonds integreert duurzaamheid in het beleggingsproces door middel van uitsluitingen, ESG-integratie, stemmen en engagement. Op basis van het uitsluitingsbeleid van Robeco belegt het fonds niet in issuers die internationale normen schenden of waarbij de activiteiten een negatieve impact hebben op de maatschappij. Om bestaande en potentiële ESG-risico's en -kansen te beoordelen, zijn financieel materiële ESG-factoren geïntegreerd in de bottom-up beleggingsanalyse. Bij de aandelenselectie beperkt het fonds de exposure naar een hoog duurzaamheidsrisico. Daarnaast gaat Robeco de dialoog aan met issuers van aandelen waarvan uit de doorlopende monitoring blijkt dat ze internationale normen schenden. Tot slot maakt het fonds gebruik van zijn rechten als aandeelhouder en gebruikt het zijn stemrecht in overeenstemming met het beleid van Robeco voor stemmen bij volmacht.Meer informatie vindt u in de informatieverschaffing over duurzaamheid.

De MSCI EM ex China Index steeg in januari met 1,51% en deed het daarmee beter dan de MSCI EM Index die 1,39% steeg, maar bleef wel achter bij de MSCI World Index, die 3,13% steeg (alles in euro). Latijns-Amerika en EMEA (opkomend Europa, Midden-Oosten en Afrika) presteerden goed, terwijl opkomend Azië achterbleef. In Latijns-Amerika liet Brazilië een sterke omslag zien na een zeer zwakke decembermaand. Januari was een positieve maand voor risicovolle beleggingen, ondanks de aankondiging van tarieven (en het uitstel) voor Canada en Mexico van 25% en voor China van nog eens 10% aan het eind van de maand. Een herschikking van het AI-sentiment volgde op de publicatie van het R1-model van DeepSeek. De meeste valuta's van opkomende economieën stegen ten opzichte van de USD, waarbij de BRL bijna 6% in waarde steeg. Alleen de INR, IND en TRY daalden iets in waarde. De best presterende sectoren in januari waren IT, financiële dienstverlening, basismaterialen en energie, terwijl vastgoed, nutsbedrijven, gezondheidszorg en consument defensief het slechtst presteerden. Aandelen uit opkomende markten noteerden in januari een uitstroom van USD 8 miljard, wat de verkoopgolf in 2024 nog verergert, die op USD 33 miljard uitkwam.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van 0,42%. Het fonds deed het in januari beter dan de benchmark (MSCI EM ex China), bij een sterke landenallocatie en een negatieve aandelenselectie. Een positieve bijdrage van de landenallocatie kwam van de overweging in Zuid-Korea, Griekenland en Hongarije en de onderweging in India. Een positieve bijdrage aan de aandelenselectie kwam van onze overweging in de Braziliaanse financiële instelling Itaúsa, de Griekse banken Alpha Services en National Bank of Greece, het Zuid-Koreaanse water- en luchtzuiveringsbedrijf Coway en geheugenchipfabrikant SK hynix. De aandelenselectie was vooral negatief in India, waar onze overweging in autofabrikant Mahindra & Mahindra en de financiële instellingen ICICI Bank en Axis Bank niet goed uitpakten.

De overwinning van Trump in de presidentsverkiezingen betekent een nieuwe realiteit voor de VS en ook voor opkomende markten. Een mogelijk gevolg is een hoger begrotingstekort in de VS, wat kan leiden tot hogere groei op de korte termijn, maar ook tot een hogere inflatie en rente. Hogere invoertarieven lijken ook waarschijnlijk, met name voor China, wat ook zou leiden tot hogere inflatie in de VS. En dat kan weer leiden tot een lagere Amerikaanse importvraag. Het is waarschijnlijker dat we een voortzetting zien van de trend waarbij de export uit China wordt vervangen door die uit andere opkomende landen. We gaan mogelijk minder voorspelbaar beleid en hogere geopolitieke risico's zien. Hoewel we nog moeten wachten op het daadwerkelijke beleid, zal het algehele netto-effect waarschijnlijk een hogere Amerikaanse rente en hogere handelstarieven zijn. Met een America First-focus zullen opkomende markten meer moeten vertrouwen op hun eigen binnenlandse beleid en groeimogelijkheden. De waarderingen van aandelen uit opkomende markten zijn zeer aantrekkelijk geworden ten opzichte van ontwikkelde markten, met kortingen van meer dan 35% op basis van winstmultiples. De winstgroei heeft zich in 2024 hersteld met een groei van 20% en zal volgend jaar naar verwachting met 15% blijven groeien, iets sneller dan de ontwikkelde markten.