Cornelis Vlooswijk is portefeuillemanager en researchanalist voor Afrikaanse aandelen. Eerder was hij sinds 2005 werkzaam als beleggingsstrateeg bij Robeco, met een focus op Noord-Amerika en opkomende markten. Voordat hij in 2005 bij Robeco in dienst trad, werkte hij als Investment Banking Analyst bij Credit Suisse First Boston, waarbij hij zich richtte op de transport- en logistieksector. Hij begon zijn carrière in de financiële sector in 1998. Cornelis studeerde economie aan de Erasmus Universiteit Rotterdam en is een CFA®-charterholder.

Het fonds is gevestigd in Nederland. Het fonds wordt beheerd als een naamloze vennootschap. Het fonds heeft de status van 'fiscale beleggingsinstelling' in de betekenis van artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting van 1969 en is derhalve onderworpen aan een vennootschapsbelastingtarief van 0%. Het fonds is verplicht zijn gerealiseerde inkomsten binnen 8 maanden na het einde van het boekjaar uit te keren als dividend. Op deze dividenduitkeringen houdt het fonds een dividendbelasting in van 15%. In principe kan het fonds het Nederlandse verdragsnetwerk gebruiken om een deel van de bronbelasting op inkomsten terug te vragen. Het resterende deel aan bronbelasting kan worden teruggevraagd bij de Nederlandse Belastingdienst.

Voor een particuliere belegger woonachtig in Nederland is de werkelijk ontvangen rente, dividend of koerswinst fiscaal niet relevant. Voor Nederlands belastingplichtige particuliere beleggers horen de participaties thuis in box 3. Beleggers betalen ieder jaar belasting over een forfaitair rendement berekend over de waarde van hun bezittingen per 1 januari. Het rendement is afhankelijk van de pro-rata allocatie van de bezittingen aan de verschillende categorieën bezittingen (onderscheidenlijk spaartegoeden, schulden of overige bezittingen). De participaties kwalificeren als overige bezittingen waarvoor het rendementspercentage is vastgesteld op 6,04% (per 1/1/2024, 6,17% per 1/1/2023). Het rendementspercentage wordt jaarlijks aangepast aan de historische rendementen van voorgaande jaren. Het saldo van de verschillende categorieën bezittingen wordt de rendementsgrondslag genoemd. Het effectieve rendementspercentage wordt vervolgens berekend door het rendement te delen door de rendementsgrondslag. Dit effectieve rendementspercentage wordt toegepast op de grondslag sparen en beleggen om het voordeel uit sparen en beleggen te berekenen. De grondslag sparen en beleggen is gelijk aan de rendementsgrondslag verminderd met het heffingvrije vermogen. Over dit berekende voordeel uit sparen en beleggen betalen beleggers inkomstenbelasting (36% in 2024, 32% in 2023). De ingehouden Nederlandse dividendbelasting (15% per 1/1/2024) is voor in Nederland woonachtige beleggers verrekenbaar met de te betalen inkomstenbelasting. Beleggers die niet onderworpen zijn aan (vrijgesteld van) Nederlandse vennootschapsbelasting (o.a. Nederlandse pensioenfondsen) worden niet belast voor het behaalde resultaat. Nederlandse vrijgestelde lichamen kunnen de op dividenden ingehouden dividendbelasting van 15% volledig terugvorderen.Beleggers die zijn onderworpen aan Nederlandse vennootschapsbelasting kunnen worden belast voor het resultaat behaald op hun investering in het fonds, daaronder begrepen dividendinkomsten en koersresultaten. Nederlandse Vpb-plichtige lichamen kunnen de op dividenden ingehouden dividendbelasting (15% per 1/1/2024) in beginsel verrekenen met de vennootschapsbelasting en het meerdere onder voorwaarden verrekenen in latere jaren. Voor beleggers buiten Nederland geldt hun eigen nationale belastingwetgeving met betrekking tot buitenlandse beleggingsfondsen. Aandeelhouders die niet belastingplichtig zijn in Nederland en die woonachtig zijn in landen die een verdrag ter voorkoming van dubbele belasting hebben met Nederland, kunnen afhankelijk van het verdrag (een deel van) de Nederlandse dividendbelasting terugvorderen bij de Nederlandse fiscus. Een in een andere EU-lidstaat of land dat met Nederland een informatieuitwisselingsverdrag heeft afgesloten gevestigd pensioenfonds dat vergelijkbaar is met een Nederlands pensioenfonds heeft ook recht op teruggaaf van Nederlandse dividendbelasting. Het voorgaande is gebaseerd op de huidige Nederlandse fiscale wetgeving.

Het fonds integreert duurzaamheid in het beleggingsproces door middel van uitsluitingen, ESG-integratie, stemmen en engagement. Op basis van het uitsluitingsbeleid van Robeco belegt het fonds niet in issuers die internationale normen schenden of waarbij de activiteiten een negatieve impact hebben op de maatschappij. Om bestaande en potentiële ESG-risico's en -kansen (voor de lange termijn) te beoordelen, zijn financieel materiële ESG-factoren geïntegreerd in de bottom-up beleggingsanalyse. Bij de aandelenselectie beperkt het fonds de exposure naar een hoog duurzaamheidsrisico. Daarnaast gaat Robeco de dialoog aan met issuers van aandelen waarvan uit de doorlopende monitoring blijkt dat ze internationale normen schenden. Tot slot maakt het fonds gebruik van zijn rechten als aandeelhouder en gebruikt het zijn stemrecht in overeenstemming met het beleid van Robeco voor stemmen bij volmacht.Meer informatie vindt u in de duurzaamheidsgerelateerde informatie.

De macro-economische indicatoren die Zuid-Afrika in maart bekendmaakte waren per saldo neutraal. De economische groei versnelde van 0,4% in het derde kwartaal naar 0,9% in het vierde kwartaal, maar dat was iets onder de consensusverwachting. De activiteit steeg in de landbouw, de financiële sector en de handel, terwijl de industrie en de transportsector zwak waren. Positief was dat de lopende rekening en de handelsbalans verbeterden, terwijl de detailhandelsverkopen meer stegen dan verwacht. Het viel tegen dat de mijnbouw- en industriële productie daalden. Negatief was dat de politieke spanningen toenamen. Na een vertraging van drie weken presenteerde minister van Financiën Godongwana op 12 maart zijn begroting voor boekjaar 2026. Het was teleurstellend dat de twee grootste coalitiepartners (ANC en DA) nog steeds geen akkoord hadden bereikt. DA verklaarde dat ze (in april) tegen de gepresenteerde begroting zou stemmen. In Zambia, Mauritius en Egypte versnelde de economische groei in het vierde kwartaal. In Ghana vertraagde de groei, maar steeg de economische activiteit alsnog in een stevig tempo.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van 1,49%. De waarde per aandeel van het fonds daalde in maart 0,51% (in euro’s) en bleef daarmee achter bij de referentie-index, die 3,13% steeg. Ondanks het negatieve rendement presteerde het fonds beter dan de indices voor opkomende markten (-3,2%) en ontwikkelde markten (-8,1%). Ghana voerde de individuele markten aan met een sterke winst van 5,7%, op de voet gevolgd door Marokko met 5,4%. Zambia steeg met 3,7%, Zuid-Afrika met 3,4% en Egypte met 3,1%. Tunesië boekte een bescheiden winst van 0,2%. Mauritius daalde licht met 0,6%. Botswana daalde met 2,5%, Senegal met 3,1% en Kenia met 4,6%. Nigeria presteerde het zwakst met een verlies van 8,1%.

De langetermijnvooruitzichten voor Afrika zijn gunstig. Ten eerste zal de vraag naar grondstoffen vanuit China en andere landen op de lange termijn waarschijnlijk toenemen. Dit zou moeten leiden tot hogere belastinginkomsten en werkgelegenheid, wat vervolgens de vraag van lokale consumenten zou moeten stimuleren. Ten tweede zien we dat het ondernemersklimaat beter wordt. In een internationale context doen de meeste Afrikaanse landen het niet zo goed op dit moment, maar de overheden proberen de bureaucratie actief te verminderen. Ten derde beperken investeringen in infrastructuur de logistieke problemen, wat de economische groei en bedrijfswinsten een impuls zou moeten geven. Tot slot worden veel bedrijven nu verhandeld tegen een lage koers-winstverhouding en ligt het dividendrendement hoger dan in andere regio's.