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11-09-2023 · 市场观点

量化无国界:单独配置中国市场的理由

鉴于中国市场在MSCI新兴市场指数的影响日益扩大,且与其他新兴国家出现分化,部分投资者正在考虑单独配置中国市场。

    作者

  • Matthias Hanauer - Researcher

    Matthias Hanauer

    Researcher

  • Vania Sulman - Portfolio Manager

    Vania Sulman

    Portfolio Manager

概括

  1. 中国市场日益主导新兴市场指数,但与其相关性逐渐减弱

  2. 中国市场和其他新兴市场都提供强劲的因子溢价

中国已崛起为一股全球瞩目的强大经济力量。作为全球第二大股票市场,中国市场有别于其他新兴市场。荷宝研究表明,一些因子在新兴市场、不包括中国的新兴市场和中国市场均表现优异,使得每个市场的投资组合都有亮眼的表现。

显著增长带来不断变化的机会

中国经济的扩张速度空前绝后,1980年到2021年期间,GDP平均增速达9%。中国日益上升的主导地位正在重塑新兴市场的分散投资策略。虽然中国市场在MSCI新兴市场指数中的权重从2001年的7%迅速攀升至2023年6月的30%,但其与该指数的相关性并没有相应上升。这源于中国市场与其他新兴市场不断扩大的差异。去年亚洲其他新兴市场的外资净流入高于中国大陆,便凸显了这种差异。

投资者在新兴市场力求分散化和阿尔法收益驱动的机会。然而,单就中国的市场规模而言,足以压倒其他有吸引力的新兴市场国家。我们自下而上的选股模型能够有效捕捉这些差异化市场的阿尔法机会。新兴市场、不包括中国的新兴市场和中国市场都显示出强劲的因子溢价,表明这三个市场都提供可观的投资机会。

虽然各国间因特定因素存在偏差,但三个市场的表现趋势大体一致。新兴市场和不包括中国的新兴市场的优异表现的相关性高于80%,而不包括中国的新兴市场和中国市场的相关性低于30%,表明分散投资能够带来好处。

结论

中国市场日益增强的影响力以及其与其他新兴市场逐渐降低的相关性,为单独配置中国市场提供了充分依据。我们的量化策略旨在有效捕捉这些差异化市场的阿尔法机会。鉴于定制的权重选择会考虑到细微的敞口差异,投资者无需在新兴市场和不包括中国的新兴市场间进行权衡。

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