荷宝最新研究深入分析了理想的因子数量,从而压缩“因子动物园”。这一研究的主要目标是,在不牺牲对可用Alpha的解释的前提下,大幅缩减因子数量。研究团队希望通过该研究缩减学术因子模型(通常只包含少量因子)和发表的“因子动物园”(包含超过150个因子)之间的差距。
据观察,驱动股票收益率分布的因子数量随着时间的推移而逐渐增多。在探索如何高效压缩“因子动物园”时,研究者们专注于解释可用的Alpha,而不是因子收益的协方差矩阵。他们的研究成果揭示,仅约15个因子其解释能力就足以涵盖整个“因子动物园”。这表明许多因子或是冗余的,同时也表明,只使用少量因子(如传统资产定价模型中)是不足以全面捕捉市场动态的。
因此,由15个选定因子组成的因子模型能够全面代表多样的因子样式类别。这15个选定的因子来自13个定义的因子样式类别中的8个,凸显出所涉及因子的异质性。当研究团队应用这种因子筛选方法,同时仅考虑各时间点上已发表的因子时,他们发现所选定因子的风格具有持续性,但具体的因子风格可能会随着时间的推移发生变化。这一点强调了在因子筛选上,持续创新和适应性的重要性。
当因子模型被更广泛地应用时,会出现一些微妙的差异。例如,等权重因子需要超过30个因子的更广泛的因子集,才能实现同样的跨度能力,解释更多的Alpha。同样,当使用全球因子数据库进行因子筛选时,不仅印证了所选定因子的可靠性,而且揭示出这些因子在美国市场上的表现尤为突出。这表明全球因子在捕捉Alpha收益方面具有更广泛、更多样的机会。
请点击“阅读原文”,阅读完整的研究论文(英文):
关注官方微信

免责声明:
本文由荷宝私募基金管理(上海)有限公司(“荷宝上海”)编制, 本文内容仅供参考, 并不构成荷宝上海对任何人的购买或出售任何产品的建议、专业意见、要约、招揽或邀请。本文不应被视为对购买或出售任何投资产品的推荐或采用任何投资策略的建议。本文中的任何内容不得被视为有关法律、税务或投资方面的咨询, 也不表示任何投资或策略适合您的个人情况, 或以其他方式构成对您个人的推荐。本文中所包含的信息和/或分析系根据荷宝上海所认为的可信渠道而获得的信息准备而成。荷宝上海不就其准确性、正确性、实用性或完整性作出任何陈述, 也不对因使用本文中的信息和/或分析而造成的损失承担任何责任。荷宝上海或其他任何关联机构及其董事、高级管理人员、员工均不对任何人因其依据本文所含信息而造成的任何直接或间接的损失或损害或任何其他后果承担责任或义务。本文包含一些有关于未来业务、目标、管理纪律或其他方面的前瞻性陈述与预测, 这些陈述含有假设、风险和不确定性, 且是建立在截止到本文编写之日已有的信息之上。基于此, 我们不能保证这些前瞻性情况都会发生, 实际情况可能会与本文中的陈述具有一定的差别。我们不能保证本文中的统计信息在任何特定条件下都是准确、适当和完整的, 亦不能保证这些统计信息以及据以得出这些信息的假设能够反映荷宝上海可能遇到的市场条件或未来表现。本文中的信息是基于当前的市场情况, 这很有可能因随后的市场事件或其他原因而发生变化, 本文内容可能因此未反映最新情况, 荷宝上海不负责更新本文, 或对本文中不准确或遗漏之信息进行纠正。