高收益债券策略

市场上一个令人遗憾的常见误解是，收益率即投资回报。相反地：高收益市场是低效的，因为许多市场参与者并不遵循传统的风险回报思维。投资者偏向于为高风险信用债支付过高的价格，往往表现出从众心理。通过逆向投资，我们可以避开从众投资者，避免陷入太多投资者处于同一立场的困境。这意味着，我们的买卖时机与当时的主流情绪相反。

得益于我们的偏质量型投资风格，我们通过规避输家来增值，这意味着在熊市中能减少亏损。结构性自上而下的方法在牛市中也能增加价值。

准确衡量信用债风险是高收益债券投资者面临的重大挑战。2003年，荷宝共同开发了一种创新方法¹，以帮助投资者深入了解信用债投资组合中风险的性质和程度：久期利差乘积（DTS）。根据每种债券的DTS，投资组合经理可以更有效地实践他们的观点。DTS现已被投资者广泛接受并成为市场标准。

除其他特征外，这一策略还重视环境和/或社会特征，其中包括排除性筛选、ESG整合、ESG风险监测和主动所有权。根据欧盟可持续金融披露规定，该策略符合第8条要求。

我们的发行人分析不仅限于传统的财务因素，还包括发行人在ESG因子方面的表现。要做出明智的投资决策，就必须考虑那些可能对发行人财务业绩产生重大影响的ESG因子。这完全符合信用管理中避免输家的基本需要，因为过去很多信用危机是由治理框架设计不当、环境问题，或健康和安全标准薄弱等问题造成的。ESG整合的目的是改善投资的风险回报状况；它没有影响目标。ESG分析全面整合进自下而上的发行人分析中。我们为每个行业定义了ESG关键因子，针对每一家公司，我们会分析其受这些关键因子影响的程度，以及对基本信用质量的影响。