Natalie Falkman es gestora de cartera de la estrategia Robeco Circular Economy y miembro del equipo de inversión temática. Antes de incorporarse a Robeco en 2022, fue gestora de cartera para Kapitalinvest, un fondo de renta variable internacional con calificación Morningstar de 5 estrellas y calificación Citywire de AAA (categoría de mezcla global) en Swedbank Robur de Estocolmo. Anteriormente había trabajado en Carnegie (el mayor banco de inversión independiente en los países nórdicos), primero como responsable de análisis de mercados emergentes y después con el análisis de renta variable de bienes de capital nórdicos. Empezó su carrera profesional en 2002 como analista de investigación de renta variable en Deutsche Bank en Moscú, dedicada a los sectores de servicios públicos y transporte de mercancías. Natalie posee un máster en Finanzas por la Escuela de Economía de Estocolmo.

El fondo está establecido en Luxemburgo y está sujeto a las regulaciones y leyes fiscales de Luxemburgo. El fondo no está obligado a pagar ningún impuesto sobre sociedades, ingresos, dividendos o plusvalías en Luxemburgo. El fondo está sujeto a un impuesto de suscripción anual ('taxe d'abonnement') en Luxemburgo, el cual asciende al 0,05% del valor liquidativo del fondo. Este impuesto está incluido en el valor liquidativo del fondo. El fondo puede usar en principio las redes de tratados de Luxemburgo para recuperar parcialmente cualquier retención fiscal sobre sus ingresos.

Las consecuencias fiscales de la inversión en este fondo dependen de la situación personal del inversor. Para inversores privados residentes en los Países Bajos, el interés real y los ingresos sobre los dividendos o plusvalías recibidos por sus inversiones no son relevantes para fines fiscales. Cada año, los inversores pagan impuestos sobre el valor de sus activos netos a fecha 1 de enero, siempre y cuando dichos activos netos superen el capital exento de impuestos. Toda cantidad invertida en el fondo forma parte de los activos netos del inversor. Los inversores privados que residen fuera de los Países Bajos no tributarán en dicho país por sus inversiones en el fondo. Sin embargo, tales inversores podrían tributar en su país de residencia por cualquier ingreso derivado de la inversión en este fondo, de conformidad con la legislación fiscal nacional que sea de aplicación. Para las personas jurídicas o los inversores profesionales son de aplicación otras normas fiscales. Aconsejamos a los inversores que consulten con su asesor fiscal o financiero sobre las consecuencias fiscales de una inversión en este fondo en sus circunstancias específicas antes de decidir invertir en el mismo.

El objetivo de inversión sostenible del fondo es financiar soluciones que apoyen la transición de patrones de producción y consumo tradicionales a una economía circular. Las consideraciones sobre economía circular y sostenibilidad se incorporan al proceso de inversión mediante la definición de un universo objetivo, exclusiones, integración de criterios ASG y ejercicio de los derechos de voto. El fondo solo invierte en empresas que se ajustan significativamente a un tema conforme a la metodología de universos temáticos de Robeco. Aplicando un proceso de cribado según un marco para los ODS desarrollado internamente por Robeco y la política de exclusión de Robeco, el fondo no invierte en emisores que causan un impacto negativo en los ODS, que incumplen normas internacionales o cuyos productos se han considerado controvertidos. Se integran factores ASG financieramente relevantes en el análisis fundamental de inversiones bottom-up para evaluar riesgos y oportunidades ASG existentes y potenciales. Además, cuando un emisor de valores sea señalado en la supervisión continua por infringir normas internacionales, el emisor será objeto de exclusión. Por último, el fondo hace uso de los derechos asociados a las acciones y aplica el voto por delegación conforme a las directrices de delegación de voto de Robeco.Las siguientes secciones muestran las métricas ASG relevantes para este fondo, junto con una breve descripción. Para obtener más detalles, consulte la información relativa a la sostenibilidad.El índice empleado para todos los gráficos de sostenibilidad se basa en MSCI World Index TRN.

El optimismo de los mercados de principios de año dio paso a una mayor prudencia a finales de febrero. La visibilidad empeoró tanto en áreas de crecimiento estructural como en sectores cíclicos. Los indicadores macroeconómicos frenó a estos últimos, mientras que el menor crecimiento de los pedidos supuso un aviso para muchos inversores en las primeras. En lo que va de año ya se detectan algunas claves de la rentabilidad. Una de ellos es el mejor comportamiento de la renta variable europea frente a la de EE.UU. Otra tendencia notable ha sido el peor rendimiento de los pequeños valores frente a los grandes. La huida hacia la seguridad en un clima de aversión al riesgo suele beneficiar a las grandes empresas. A pesar del sentimiento de aversión al riesgo de finales de febrero, es importante señalar que el S&P 500 alcanzó un nuevo máximo histórico el 19 de febrero, el segundo de este año (el anterior fue el 23 de enero). Un retroceso en un mercado alcista no es una anomalía. Sin embargo, una mayor visibilidad de los factores que influyen en la toma de decisiones empresarial, como los aranceles, los proyectos públicos y las políticas, ayudaría a las empresas a tomar decisiones de inversión tanto a corto como a largo plazo, apoyando en última instancia los beneficios futuros.

Según los precios de negociación, el rendimiento del fondo fue del -2,00%. En febrero, el fondo fue superado por el MSCI World, pero batió a su índice de referencia interno. El sector industrial fue con mucho el principal lastre respecto al MSCI World. Los tres principales frenos del rendimiento fueron empresas industriales: Tetra Tech, Comfort Systems y Wolter Kluwer. El sector financiero fue el más rentable del MSCI World en febrero, lo que afectó negativamente a la rentabilidad relativa del fondo, ya que la estrategia lo infrapondera. En cuanto a las aportaciones individuales a la rentabilidad, las tres primeras fueron europeas: EssilorLuxottica, Essity y Saint Gobain. El fondo superó a su índice de referencia interno. Por sectores, la mejor rentabilidad provino de tecnología, donde el fondo está infraponderado respecto al índice de referencia interno, y salud. En salud, los fondos no poseen actualmente ninguna empresa de herramientas de ciencias de la vida, lo que nos favoreció en febrero. Las tres primeras aportaciones individuales fueron EssilorLuxottica, Spie y Essity. Los tres principales lastres fueron Tetra Tech, Comfort Systems y Vertiv.

El S&P 500 ya ha marcado dos máximos históricos este año. A pesar de ello, el ambiente no es muy favorable de cara al final de febrero. Es importante recordar que retrocesos en torno al 2-6% son relativamente habituales en un mercado alcista, y que aún estamos en un mercado alcista (relativamente joven). Si vemos el vaso medio lleno, la menor demanda cíclica, unida a las bajas expectativas de los inversores, proporciona una base sólida para que las empresas puedan sorprender al alza o, al menos, cumplir unas previsiones conservadoras. En las áreas de crecimiento estructural, la aversión al riesgo parece derivarse de unas valoraciones inicialmente ajustadas (de finales de 2024), la aglomeración de los inversores, la irrupción de DeepSeek, que llevó a cuestionarse los futuros ganadores de la IA, y la "normalización" de la demanda tras dos años muy fuertes. Sin embargo, la propia demanda estructural aún no muestra fisuras claras. El impacto económico de las políticas internas y externas del nuevo presidente de EE.UU. sigue siendo una incógnita. No obstante, la situación debería empezar a aclararse, y la desregulación y la bajada de impuestos podrían alentar el optimismo.