Robeco Climate Global Credits DH EUR

Peter Kwaak es gestor de carteras Investment Grade del equipo de Crédito. Antes de unirse a Robeco en 2005, fue gestor de carteras de crédito en Aegon Asset Management durante tres años y en NIB Capital durante dos años. Peter trabaja en el sector desde 1998. Tiene un máster en Economía de la Universidad Erasmo de Róterdam y posee la acreditación de analista financiero CFA®. Reinout Schapers es gestor de cartera Investment Grade del equipo de Crédito. Antes de incorporarse a Robeco en 2011, Reinout trabajó en Aegon Asset Management, en el puesto de jefe de High Yield europeo. Previamente, había trabajado en Rabo Securities en el departamento de Fusiones y Adquisiciones, y en Credit Suisse First Boston como analista de finanzas corporativas. Reinout trabaja en el sector desde 2003. Tiene un máster en Arquitectura por la Universidad Tecnológica de Delft. Matthew Jackson es gestor de carteras Global Investment Grade del equipo de Crédito. Se incorporó a Robeco en 2024 desde Western Asset Management en Londres, donde inició su carrera en el sector en 2003 y, posteriormente, ocupó los cargos de analista de riesgos, analista de carteras, analista de investigación y gestor de carteras de muchos fondos y mandatos especializados en crédito. Es licenciado en Económicas por la Universidad de Sheffield. El fondo Robeco Climate Global Credits está gestionado por nuestro equipo de crédito, compuesto por nueve gestores de cartera y veintitrés analistas de crédito (de los cuales cuatro son analistas financieros). Los gerentes de cartera son responsables del diseño y la gestión de las carteras de crédito, mientras que la función de los analistas se centra en la investigación fundamental del equipo. Nuestros analistas tienen una gran experiencia en sus respectivos sectores, que abarcan a nivel mundial. Cada analista cubre créditos tanto de grado de inversión como high yield, lo que les proporciona una ventaja de cara a la información y beneficios por las ineficiencias que existen tradicionalmente entre ambos mercados segmentados. Además, el equipo de crédito está asistido por competentes investigadores cuantitativos y operadores bursátiles de renta fija. Como media, los miembros del equipo de crédito tienen diecisiete años de experiencia en el sector de gestión de activos, y ocho de esos años en Robeco.

El fondo está establecido en Luxemburgo y está sujeto a las regulaciones y leyes fiscales de Luxemburgo. El fondo no está obligado a pagar ningún impuesto sobre sociedades, ingresos, dividendos o plusvalías en Luxemburgo. El fondo está sujeto a un impuesto de suscripción anual ('taxe d'abonnement') en Luxemburgo, el cual asciende al 0,05% del valor liquidativo del fondo. Este impuesto está incluido en el valor liquidativo del fondo. El fondo puede usar en principio las redes de tratados de Luxemburgo para recuperar parcialmente cualquier retención fiscal sobre sus ingresos.

Las consecuencias fiscales de la inversión en este fondo dependen de la situación personal del inversor. Para inversores privados residentes en los Países Bajos, el interés real y los ingresos sobre los dividendos o plusvalías recibidos por sus inversiones no son relevantes para fines fiscales. Cada año, los inversores pagan impuestos sobre el valor de sus activos netos a fecha 1 de enero, siempre y cuando dichos activos netos superen el capital exento de impuestos. Toda cantidad invertida en el fondo forma parte de los activos netos del inversor. Los inversores privados que residen fuera de los Países Bajos no tributarán en dicho país por sus inversiones en el fondo. Sin embargo, tales inversores podrían tributar en su país de residencia por cualquier ingreso derivado de la inversión en este fondo, de conformidad con la legislación fiscal nacional que sea de aplicación. Para las personas jurídicas o los inversores profesionales son de aplicación otras normas fiscales. Aconsejamos a los inversores que consulten con su asesor fiscal o financiero sobre las consecuencias fiscales de una inversión en este fondo en sus circunstancias específicas antes de decidir invertir en el mismo.

El objetivo de inversión sostenible del fondo es contribuir a mantener el aumento de la temperatura del planeta por debajo de 2 °C mediante la reducción de la huella de carbono del fondo. Las consideraciones sobre cambio climático y sostenibilidad se incorporan al proceso de inversión mediante exclusiones, así como con la integración de criterios ASG, una asignación mínima a bonos con calificación ASG y un objetivo de huella de carbono. El fondo no invierte en empresas que incumplen normas internacionales y aplica las exclusiones basadas en las actividades conforme al artículo 12 del reglamento de la UE en lo relativo a los índices de referencia de transición climática de la UE, los índices de referencia de la UE armonizados con el Acuerdo de París y la divulgación de información relativa a la sostenibilidad de los índices de referencia, según la política de exclusión de Robeco. Se integran factores ASG, incluyendo el cambio climático, en el análisis de valores bottom-up para evaluar el potencial de descarbonización y el impacto de los riesgos ASG financieramente relevantes en la calidad del análisis fundamental crediticio del emisor. Además, el fondo invierte al menos un 5% en bonos verdes, sociales, sostenibles o vinculados a la sostenibilidad. En la elaboración de la cartera, el fondo tiene como objetivo una huella de carbono que sea como mínimo igual, sino mejor, que la del Solactive Paris Aligned Global Corporate Index. El propósito de esto es garantizar que el fondo sea coherente con la trayectoria de descarbonización deseada de una media del 7% interanual.Las siguientes secciones muestran las métricas ASG para este fondo, junto con una breve descripción. Para más información, consulte la información relativa a la sostenibilidad.El índice empleado para todos los gráficos de sostenibilidad se basa en Solactive Paris Aligned Global Corporate Index.

Octubre se caracterizó por el aumento de las TIRes de los bonos, impulsado por unos datos económicos mejores de lo esperado, y la escalada de las tensiones en Oriente Próximo. En EE.UU., el índice ISM de servicios alcanzó su nivel más alto en 19 meses y un informe laboral sólido provocó un fuerte aumento de la TIR del Tesoro a 10 años, convirtiendo octubre en el peor mes para los bonos desde 2022. La apuesta de los inversores por el regreso de Trump aumentó la presión en la TIR, ya que sus políticas podrían aumentar la inflación y provocar más emisiones de bonos a largo plazo. En Europa, los bonos soberanos se comportaron relativamente mejor, pero siguieron bajando, ya que el BCE aprobó un recorte de tipos de 25 pb en su reunión de octubre. Las tensiones en Oriente Próximo provocaron la volatilidad del petróleo, con una subida inicial tras el ataque con misiles iraníes a Israel, seguida de una caída cuando la limitada respuesta israelí no afectó a las infraestructuras petrolíferas. Los precios subieron a final de mes por las posibles represalias iraníes. Pese a ello, los mercados de crédito registraron un buen comportamiento. Los spread de IG en EUR se ajustaron 13 pb, superando la IG en USD, que se redujeron 5 pb.

Según los precios de negociación, el rendimiento del fondo fue del -1,94%. La rentabilidad del índice Paris Aligned Global Corporate fue del -1,86% (cobertura en GBP). La rentabilidad total negativa se debió a una fuerte subida de las TIRes de los bonos alemanes y EE.UU. a 10 años, que aumentaron 27 y 50 pb, hasta el 2,39% y el 4,29%, respectivamente. El spread del índice Paris Aligned Global Investment Grade Corporate Bond se ajustó 7 pb, hasta los 85 pb a finales de mes. La rentabilidad de la cartera fue del -1,71% este mes (GBP, con cobertura). Nuestra posición beta no tuvo un impacto significativo en el rendimiento. La rentabilidad superior se debió a la selección de emisores este mes. Nuestra posición regional —sobreponderación en EUR e infraponderación en crédito en USD— favoreció la rentabilidad en términos de asignación. Nuestra sobreponderación en vencimientos hasta 10 años y nuestra infraponderación en vencimientos a más largo plazo mejoraron la rentabilidad. En cuanto a emisores, la principal contribución fue la posición sobreponderada en Heimstaden Bostad, que aprovechó la mejora de la confianza del sector y emitió con éxito su primer bono denominado en EUR desde 2022. La emisión elevó más la confianza, tensando los bonos existentes.

El consenso que predomina en el mercado es que la Fed logrará un «soft landing», equilibrando el mercado laboral sin provocar un fuerte repunte del desempleo. Aunque compartimos ese consenso, creemos que las valoraciones ya lo reflejan. Por tanto, no juzgamos que sea el momento de aumentar la beta de las carteras. En crédito IG, seguimos cómodos con una beta ligeramente superior a 1. El aspecto técnico nos sigue pareciendo sólido por ahora, y tenemos un amplio margen para subir la beta si los spreads se amplían. No todas las empresas prosperan en una fase de cambios económicos y políticos, siendo la selección de crédito el revulsivo clave del alfa. Las posiciones sobreponderadas en bancos e híbridos corporativos aún ofrecen oportunidades atractivas, por lo que mantenemos esa exposición. En las carteras globales seguimos sobreponderados en crédito europeo, tanto en los segmentos IG como HY.