Michiel Plakman es gestor jefe de cartera y miembro del equipo Global Equity. También codirige el equipo Global Equity de Robeco. Es responsable de la renta variable global por fundamentales, y se centra en la inversión ODS y en empresas inmobiliarias, de tecnologías de la información y de servicios de comunicaciones, así como en la construcción de cartera. Ejerce este cargo desde 2009. Anteriormente se encargaba de gestionar el fondo Robeco IT Equities en el equipo TMT. Antes de incorporarse a Robeco en 1999, colaboró como gestor de cartera de renta variable japonesa en Achmea Global Investors (PVF Pensioenen). Entre 1995 y 1996 ejerció como gestor de cartera de renta variable europea en KPN Pension Fund. Posee un máster en Econometría de la Vrije Universiteit Amsterdam (Universidad Libre de Ámsterdam) y la acreditación CFA®. Chris Berkouwer es gestor de cartera y miembro del equipo Global Equity. También es gestor principal de cartera adjunto. Es responsable de la renta variable global por fundamentales, y se centra en la transición a una economía baja en carbono y en empresas de los sectores de energía, materiales e industria, así como en la construcción de cartera. Se incorporó a Robeco en 2010. Con anterioridad había trabajado como analista en el Centro de Estudios Estratégicos de La Haya. Ha realizado estudios de países, sectores y empresas para distintos equipos de renta variable antes de unirse al equipo Global Equity. Posee un máster en Administración de Empresas y Gestión Pública Internacional por la Universidad Erasmus de Róterdam, así como la acreditación CFA®.

El fondo está establecido en los Países Bajos. El fondo es gestionado como 'naamloze vennootschap' (sociedad anónima). De acuerdo con el Artículo 28 de 1969 de la ley tributaria corporativa neerlandesa, el fondo tiene el estatus de entidad de inversión fiscal y como tal, se aplica un impuesto sobre sociedades del 0%. El fondo está obligado a pagar los ingresos actuales obtenidos en la forma de dividendos dentro de los 8 meses después del ejercicio. El fondo retiene el impuesto neerlandés sobre los dividendos a una tasa del 15% de estos pagos. El fondo puede usar en principio las redes de tratados de los Países Bajos para recuperar parcialmente cualquier retención fiscal sobre sus ingresos. El resto de la retención fiscal puede ser reclamado por las autoridades fiscales neerlandesas.

En el caso de los inversores privados que residan en los Países Bajos, los intereses, dividendos o plusvalías percibidos de forma efectiva no son relevantes para fines fiscales. En el caso de los inversores privados con residencia fiscal en los Países Bajos, sus participaciones pertenecen al apartado 3. Los inversores pagan un impuesto anual sobre un rendimiento fijo calculado en función del valor de sus activos a fecha de 1 de enero. La rentabilidad depende de la asignación prorrateada de los activos a las distintas categorías: ahorro, deudas u otros activos. Las participaciones se consideran otros activos, cuya tasa de rentabilidad se fijó en el 6,04% el 1/1/2024 (y en el 6,17% el 1/1/2023). La tasa de rentabilidad se ajusta anualmente en función del historial de rentabilidad de años anteriores. El saldo de las diferentes categorías de activos se denomina «base de rentabilidad». La tasa de rentabilidad efectiva se calcula dividiendo la rentabilidad entre la base de rentabilidad. Esta tasa de rentabilidad efectiva se aplica a la base de ahorros e inversiones para calcular el beneficio que representan los ahorros y las inversiones. La base de ahorros e inversiones es igual a la base de rentabilidad menos el importe exento de impuestos. Los inversores pagan el impuesto sobre la renta (del 36% en 2024 y del 32% en 2023) sobre este beneficio calculado de ahorros e inversiones. En el caso de los inversores que residan en los Países Bajos, el impuesto neerlandés retenido sobre dividendos (del 15% a partir del 1/1/2024) puede deducirse del pago del impuesto sobre la renta. Los inversores no sujetos (exentos) al impuesto de sociedades en los Países Bajos (como es el caso de los fondos de pensiones neerlandeses) no están gravados por los resultados obtenidos. Las entidades neerlandesas exentas pueden reclamar íntegramente el 15% retenido sobre los dividendos.Los inversores sujetos al impuesto de sociedades neerlandés pueden tributar por el resultado obtenido de su inversión en el fondo, incluidos los ingresos por dividendos y las plusvalías. Los contribuyentes sujetos al impuesto de sociedades neerlandés pueden, en principio, deducir el impuesto sobre dividendos retenido (del 15% a partir del 1/1/2024) del impuesto de sociedades y, en determinadas circunstancias, deducir el exceso en años posteriores. En el caso de los inversores de fuera de los Países Bajos, los fondos de inversión extranjeros se rigen por la legislación fiscal del país correspondiente. Los accionistas sin obligaciones fiscales en los Países Bajos que residan en países que tengan un convenio con los Países Bajos para evitar la doble imposición fiscal pueden, dependiendo del convenio, reclamar (parcialmente) el impuesto neerlandés sobre dividendos a las autoridades fiscales neerlandesas. Un fondo de pensiones situado en otro Estado miembro de la UE o en un país que haya suscrito un acuerdo de intercambio de información con los Países Bajos y sea similar a un fondo de pensiones neerlandés también puede optar a la devolución del impuesto neerlandés sobre los dividendos. La información arriba mencionada se basa en la legislación fiscal vigente en los Países Bajos.

El fondo incorpora la sostenibilidad al proceso de inversión mediante exclusiones, integración de criterios ASG, objetivos ASG y de huella ambiental y ejercicio de los derechos de voto. El fondo no invierte en emisores que incumplen normas internacionales o cuyas actividades se consideran perjudiciales para la sociedad según la política de exclusión de Robeco. Se integran factores ASG financieramente relevantes en el análisis fundamental de inversiones bottom-up para evaluar riesgos y oportunidades ASG existentes y potenciales. En la selección de valores, el fondo limita la exposición a riesgos para la sostenibilidad elevados. El fondo también tiene como objetivo una puntuación ASG mejor y huellas de carbono, agua y residuos como mínimo un 20 % menores que el índice de referencia. Además, cuando un emisor de valores sea señalado en la supervisión continua por infringir normas internacionales, el emisor quedará sujeto a exclusión. Por último, el fondo hace uso de los derechos asociados a las acciones y aplica el voto por delegación conforme a las directrices de delegación de voto de Robeco.Para más información, consulte la información relativa a la sostenibilidad.

Las primeras cinco semanas de Trump 2.0 no han pasado desapercibidas, por decirlo suavemente, marcando inequívocamente un nuevo rumbo y sacudiendo los mercados mundiales de renta variable (-0,8% en EUR; -0,7% en USD). Las idas y venidas sobre los aranceles, el papel de Elon Musk en la administración Trump y el posterior desmantelamiento del Gobierno federal, así como la creciente fatiga de la IA, han provocado grietas en el comercio del «excepcionalismo estadounidense». De hecho, la preocupación por el recalentamiento económico de EE.UU. ha empezado a extenderse, ya que su economía sigue en plena ebullición y la inflación está lejos de desaparecer. Potencialmente, ello puede llevar incluso a un aumento de las tasas, a pesar de ser algo que el presidente Trump no «permitiría». Por otro lado, Europa vuelve a estar en el punto de mira tras un largo período de estancamiento, y supera a la mayoría de los índices desde principios de año. Ha devuelto los flujos de fondos al «viejo continente», reactivando potencialmente también sectores de valor de la vieja economía, como los materiales y la energía. Frente a la imposición de aranceles, la falta de crecimiento y el escaso poder geopolítico, la constatación de una amenaza existencial parece propiciar una coalición para un cambio drástico.

Según los precios de negociación, el rendimiento del fondo fue del -1,55%. En febrero, la cartera obtuvo una rentabilidad absoluta negativa, también por detrás del índice de referencia. En cuanto a los sectores, nuestro posicionamiento en consumo discrecional y salud fue el que más contribuyó a la rentabilidad, mientras que los industriales y financieros se rezagaron. En cuanto a la selección de valores, AbbVie fue el que más contribuyó a la rentabilidad. El segmento farmacéutico inmunológico registró resultados positivos, en particular las ventas de los fármacos Skyrizi (psoriasis) y Rinvoq (artritis) de AbbVie, que siguieron superando las previsiones, lo cual impulsó la cotización del valor. AbbVie también señaló que los médicos están abandonando cada vez más el producto legado Humira en favor de agentes más nuevos, lo cual beneficia tanto a Skyrizi como a Rinvoq. Deutsche Telekom también contribuyó positivamente. Aunque las tendencias de las telecomunicaciones fijas en Alemania han sido decepcionantes, la historia de Deutsche Telekom sigue estando muy impulsada por su participación mayoritaria en T-Mobile USA, que sigue mostrando unos ingresos por servicios saludables, un crecimiento de las altas netas de pospago y una fuerte generación de FCF ahora que Sprint está plenamente integrada en el negocio.

Últimamente, los mercados han empezado a cuestionar la narrativa del excepcionalismo de EE.UU., en particular el camino a seguir para monetizarlo todo. El endurecimiento del discurso geopolítico y comercial desde el despacho oval ha frenado aún más el apetito por el riesgo, al menos por ahora. Por supuesto, es posible que exista la llamada «Trump put» en juego, lo cual significa que si los mercados caen en respuesta a las medidas políticas adoptadas por el presidente Trump, el mandatario se retractará al respecto, como hemos visto con muchas amenazas arancelarias hasta ahora. Sin embargo, los daños colaterales que conlleva suponen un tipo de riesgo para los valores que no suele gustar a los inversores. Está por ver si la cuota de EE.UU. en la capitalización bursátil mundial ha tocado techo, pero las rotaciones del mercado parecen estar consolidándose. El paso de un orden mundial relativamente estable a un orden mundial de «cada uno por su cuenta» provoca cambios en el apetito por el riesgo de los inversores. La elevada incertidumbre macroeconómica requiere un enfoque de la cartera que inhiba una flexibilidad incorporada para navegar por diferentes telones de fondo y cambios de régimen, similar a lo que nuestra estrategia de inversión está diseñada para nuestra búsqueda de alfa.