Con una deuda nacional de 36 billones de USD y un déficit presupuestario de 307.000 millones de USD solo en febrero, EE.UU. tiene que vender un volumen sustancial de bonos. Cada mes, el Departamento del Tesoro de EE.UU. vende aproximadamente 40.000 millones de USD en bonos del Tesoro a 10 años en una única subasta, seguida al día siguiente por una subasta de más de 20.000 millones de USD en bonos a 30 años. Este repentino aumento en la oferta temporalmente pone presión sobre el mercado.

El futuro sobre el bono del Tesoro estadounidense a 10 años es uno de los instrumentos más líquidos del mundo, con hasta 239.000 contratos intercambiados en un solo minuto. A partir de un conjunto de datos intradía compuesto por 382 millones de transacciones en este contrato de futuros, investigamos el impacto de esas subastas. El fascinante conjunto de datos nos permite observar y analizar los movimientos del mercado con gran precisión.

El gráfico intradiario de la Figura 1 ilustra un patrón claro: antes de la subasta, los precios de los futuros bajan una media de 6 pb, para recuperarse en las horas siguientes.

Podemos beneficiarnos de este patrón tomando una posición corta en futuros de deuda pública antes de la subasta, y luego cambiar a una posición larga justo antes de que los precios comiencen a repuntar. Nuestra investigación identifica la posición óptima para capturar de manera eficiente esta prima de liquidez, considerando cuidadosamente los riesgos y los costos de transacción.

Esta estrategia basada en subastas es la primera señal a más corto plazo que hemos aplicado en los mercados de bonos, añadiendo una nueva fuente de alfa no correlacionada a nuestra estrategia Dynamic Duration de larga duración.

Más información en nuestro último artículo sobre bonos y market timing: Bonds are back: Mastering market timing for long-term success.