Jack Neele è Portfolio Manager della strategia Robeco Global Consumer Trends e membro del team Thematic Investing. Jack ha iniziato la carriera nel settore degli investimenti nel 1999 e, prima di entrare in Robeco, è stato gestore di portafogli azionari globali presso Fortis MeesPierson. Ha conseguito un master in Econometria presso l’Università Erasmus di Rotterdam ed è un Certified European Financial Analyst. Richard Speetjens è Portfolio Manager della strategia Robeco Global Consumer Trends e membro del team Thematic Investing. È inoltre Vice responsabile del team Thematic Investing. Gestisce la strategia dal dicembre 2010. È entrato in Robeco nel 2007 come Portfolio Manager European Equities. In precedenza, Richard è stato gestore di European Equities presso Van Lanschot Asset Management e Philips Investment Management. Richard ha conseguito un master in Economia Aziendale e Finanza presso l’Università di Maastricht ed è analista certificato CFA®.

Il fondo ha sede legale in Lussemburgo; è soggetto alle leggi e alle normative fiscali del Lussemburgo. Il fondo non è soggetto al pagamento di alcuna imposta sulle società, sui redditi, sui dividendi o sugli aumenti di capitale in Lussemburgo. Il fondo è soggetto all'imposta annuale di sottoscrizione ('tax d'abonnement') del Lussemburgo, che ammonta allo 0,05% del valore netto d’inventario fondo. Questa imposta è inclusa nel valore netto d’inventario del fondo. Il fondo può, in linea di principio, utilizzare la rete di trattati e convenzioni del Lussemburgo per recuperare parzialmente qualsiasi imposta alla fonte applicata al proprio reddito.

Le conseguenze fiscali dell'investimento nel fondo dipendono dalla situazione personale dell'investitore. Per gli investitori privati dei Paesi Bassi gli interessi reali nonchè i redditi ricavati dalle cedole o gli utili ricevuti sugli investimenti sono irrelevanti dal punto di vista fiscale. Ogni anno gli investitori pagano l'imposta sul redditto sul valore del patrimonio netto al 1º gennaio se e nella misura in cui tale patrimonio netto supera la quota di esenzione fiscale dell'investitore. Ogni importo investito nel fondo fa parte degli attivi netti degli investitori. Gli investitori privati residenti al di fuori dei Paesi Bassi non saranno soggetti alle imposte nei Paesi Bassi sui loro investimenti nel fondo. Tuttavia nel loro paese di residenza tali investitori potranno essere soggetti a delle imposte sugli investimenti nel fondo. Ciò accade in base alla legislazione fiscale applicabile nel rispettivo paese. Alle persone giuridiche o agli investitori professionali sono applicati dei regolamenti fiscali differenti. Raccomandiamo agli inestitori di consultare il loro consulente finanziario o fiscale a proposito delle conseguenze fiscali che un investimento nel fondo può avere sulla situazione privata prima di decidere di effettuare un investimento nel fondo.

Il fondo incorpora la sostenibilità nel processo di investimento attraverso esclusioni, integrazione ESG, impegno ("engagement") e voto. Il fondo non investe in emittenti che violano le norme internazionali o le cui attività sono state ritenute dannose per la società secondo la politica di esclusione di Robeco. I fattori ESG finanziariamente rilevanti sono integrati nell'analisi bottom-up degli investimenti per valutare i rischi e le opportunità ESG, sia esistenti che potenziali. Nella selezione dei titoli il fondo limita l'esposizione a rischi di sostenibilità elevati. Il fondo mira ad avere un'impronta di carbonio inferiore di almeno il 20% rispetto all'indice di riferimento. Inoltre, quando un emittente di titoli azionari viene segnalato per aver violato gli standard internazionali nel monitoraggio continuo, l'emittente viene sottoposto alle nostre attività di engagement. Infine, il fondo si avvale dei diritti degli azionisti e utilizza il voto per delega in conformità alla politica di voto per delega di Robeco.Per maggiori informazioni, consultare le informazioni relative alla sostenibilità.L'indice applicato agli elementi grafici della sostenibilità si basa su [nome indice].

Da metà febbraio, le azioni USA hanno perso quasi 5.000 miliardi di USD di valore, soprattutto per gli annunci sui dazi di Trump e per l’escalation della guerra commerciale. Questa incertezza ha minato la fiducia degli investitori e sollevato i timori dei consumatori, innescando potenzialmente una recessione. I consumatori americani temono l’inflazione e la debolezza del mercato del lavoro, mentre l’indice di incertezza della politica economica USA ha superato i livelli pandemici. Fuori dagli USA, il passaggio tariffario stimola l’attenzione verso l’interno: il movimento “Buy Canadian” riflette la crescente preferenza dei consumatori per i prodotti locali. I paesi europei hanno incrementato la spesa per la difesa e la Germania si è impegnata a spendere 1.000 mld di euro nel prossimo decennio. I mercati europei hanno sovraperformato quelli USA con il margine più ampio degli ultimi dieci anni. L’euro è salito di oltre il 4% rispetto al dollaro, i rendimenti delle obbligazioni tedesche sono aumentati e i rendimenti dei Treasury USA hanno toccato i minimi annui. Gli indici statunitensi hanno subito un forte calo a marzo: il Nasdaq Composite è sceso dell’8,2% (-10,4% YTD), S&P 500 ha perso il 5,8%. L’Euro Stoxx, invece, è in rialzo del 7,4% YTD. L’indice MSCI EM è salito dello 0,4% a marzo, +2,4% YTD.

Sulla base dei prezzi delle transazioni, il fondo ha ottenuto un rendimento dello -10,09%. Il nostro tema Salute & Benessere ha registrato una performance in linea con il mercato complessivo a marzo, mentre i temi Ascesa della classe media e Trasformazione digitale dei consumi hanno sottoperformato per un’esposizione superiore alla media agli USA e al settore tecnologico. La Trasformazione digitale ha sottoperformato a causa delle perdite delle large cap tecnologiche: Meta Platforms (-14%), Amazon (-10%), NVIDIA (-13%), Alphabet (-9%) e Microsoft (-5%) sono calate; anche Adyen (-19%) e altri operatori di pagamento come PayPal e Square sono in difficoltà. Il calo di valutazione di Klarna (da 45 mld di USD nel 2021 a circa 15 mld di USD) ha evidenziato una maggiore pressione nel Fintech. Salute & Benessere ha registrato una performance in linea con i mercati. Titoli difensivi come Unilever (+1%) e Lindt & Sprüngli (+5%) hanno beneficiato della rotazione degli investitori. Il calo di Novo Nordisk (-27%) è dovuto invece a una guidance debole, alla concorrenza di Eli Lilly e alle tensioni geopolitiche. Il tema dell’Ascesa della classe media è stato trascinato al ribasso da Marriott (-17%) e Richemont (-15%), colpiti da un rallentamento delle spese per consumi. O’Reilly Automotive (+4%) ha sovraperformato grazie ai solidi fondamentali. Anche Tencent ha incrementato la performance, con un aumento delle vendite nel T4 dell’11% e degli utili del 33%, grazie al buon momentum dell’IA.

I dati macroeconomici più deboli hanno consentito alle banche centrali di avviare una riduzione dei tassi di interesse. La BCE ha iniziato a tagliare i tassi all’inizio del primo semestre e negli Stati Uniti gli investitori prevedono molteplici tagli. Il nostro stile di crescita di qualità sembra adatto all'attuale clima di investimento. L’approccio equilibrato dovrebbe garantire protezione dai ribassi, offrendo al contempo la crescita strutturale necessaria per partecipare ai rialzi. Le valutazioni si sono normalizzate, sebbene riteniamo che le valutazioni a premio per queste aziende siano giustificate dalla qualità dei modelli di business, dagli alti livelli di crescita degli utili e dalla sostenibilità del brand. Restiamo positivi sulle prospettive a lungo termine dei nostri investimenti.