Michiel Plakman è Lead Portfolio Manager e membro del team Global Equity. È anche Co-Head del team Global Equity di Robeco. È responsabile della gestione delle azioni globali fondamentali, con particolare attenzione agli investimenti SDG; segue inoltre le società dei settori IT, immobiliare e servizi di comunicazione oltre che la costruzione del portafoglio. ricoprendo questo ruolo dal 2009. In precedenza è stato responsabile della gestione del fondo Robeco IT Equities nell’ambito del team TMT. Prima di entrare in Robeco nel 1999, ha lavorato come Portfolio Manager Azionario giapponese presso Achmea Global Investors (PVF Pensioenen). Dal 1995 al 1996, è stato gestore del portafoglio Azionario Europeo per KPN Pension Fund. Ha conseguito un Master in Econometria presso la Vrije Universiteit Amsterdam ed è titolare di una CFA®. Chris Berkouwer è Portfolio Manager e membro del team Global Equity. È inoltre Deputy Lead Portfolio Manager. È responsabile della gestione delle azioni globali fondamentali e si dedica in particolare alla transizione verso un’economia a basse emissioni di carbonio, alle società operanti nei settori dell’energia, dei materiali e dell’industria, nonché alla costruzione del portafoglio. È entrato a far parte di Robeco nel 2010. In precedenza, ha lavorato come analista presso il Centro di studi strategici dell’Aia. Prima di entrare a far parte del team Global Equity, ha condotto ricerche su paesi, industrie e società per vari team azionari. Si è laureato in Economia aziendale e Gestione pubblica internazionale presso l’Università Erasmus di Rotterdam ed è titolare di una certificazione CFA®.

Il fondo ha sede legale in Lussemburgo; è soggetto alle leggi e alle normative fiscali del Lussemburgo. Il fondo non è soggetto al pagamento di alcuna imposta sulle società, sui redditi, sui dividendi o sugli aumenti di capitale in Lussemburgo. Il fondo è soggetto all'imposta annuale di sottoscrizione ('tax d'abonnement') del Lussemburgo, che ammonta allo 0,05% del valore netto d’inventario fondo. Questa imposta è inclusa nel valore netto d’inventario del fondo. Il fondo può, in linea di principio, utilizzare la rete di trattati e convenzioni del Lussemburgo per recuperare parzialmente qualsiasi imposta alla fonte applicata al proprio reddito.

Le conseguenze fiscali dell'investimento nel fondo dipendono dalla situazione personale dell'investitore. Per gli investitori privati dei Paesi Bassi gli interessi reali nonchè i redditi ricavati dalle cedole o gli utili ricevuti sugli investimenti sono irrelevanti dal punto di vista fiscale. Ogni anno gli investitori pagano l'imposta sul redditto sul valore del patrimonio netto al 1º gennaio se e nella misura in cui tale patrimonio netto supera la quota di esenzione fiscale dell'investitore. Ogni importo investito nel fondo fa parte degli attivi netti degli investitori. Gli investitori privati residenti al di fuori dei Paesi Bassi non saranno soggetti alle imposte nei Paesi Bassi sui loro investimenti nel fondo. Tuttavia nel loro paese di residenza tali investitori potranno essere soggetti a delle imposte sugli investimenti nel fondo. Ciò accade in base alla legislazione fiscale applicabile nel rispettivo paese. Alle persone giuridiche o agli investitori professionali sono applicati dei regolamenti fiscali differenti. Raccomandiamo agli inestitori di consultare il loro consulente finanziario o fiscale a proposito delle conseguenze fiscali che un investimento nel fondo può avere sulla situazione privata prima di decidere di effettuare un investimento nel fondo.

Il fondo incorpora la sostenibilità nel processo di investimento attraverso esclusioni, integrazione ESG, obiettivi ESG, obiettivi di impronta ambientale e voto. Il fondo non investe in emittenti che violano le norme internazionali o le cui attività sono state ritenute dannose per la società secondo la politica di esclusione di Robeco. I fattori ESG finanziariamente rilevanti sono integrati nell'analisi fondamentale bottom-up degli investimenti per valutare i rischi e le opportunità ESG, sia esistenti che potenziali. Nella selezione dei titoli il fondo limita l'esposizione a rischi di sostenibilità elevati. Il fondo mira ad avere un punteggio ESG migliore e un'impronta di carbonio inferiore di almeno il 20% rispetto all'indice di riferimento. Inoltre, quando un emittente di titoli azionari viene segnalato per aver violato gli standard internazionali nel monitoraggio continuo, l'emittente viene escluso. Infine, il fondo si avvale dei diritti degli azionisti e utilizza il voto per delega in conformità alla politica di voto per delega di Robeco.Per maggiori informazioni, consultare le informazioni relative alla sostenibilità.L’indice applicato agli elementi grafici della sostenibilità si basa su [nome indice].

Le prime cinque settimane di Trump 2.0 non sono passate inosservate, per usare un eufemismo, segnando in modo inequivocabile un nuovo terreno e scuotendo i mercati azionari globali (-0,8% in EUR; -0,7% in USD). Il tira e molla sui dazi, il ruolo di Elon Musk nell’amministrazione Trump e il conseguente depotenziamento del governo federale, nonché la crescente stanchezza per l'IA, hanno incrinato il business dell'"eccezionalismo statunitense". In effetti, i timori di un surriscaldamento degli USA hanno iniziato a farsi strada, con un'economia ancora in crescita e un'inflazione tutt'altro che scomparsa. Ciò potrebbe anche provocare un aumento dei tassi, nonostante si tratti di qualcosa che il Presidente Trump non “permetterebbe”. Sul versante opposto, vediamo che l’Europa è finalmente tornata a farsi notare dopo un lungo periodo di stasi, sovraperformando la maggior parte degli altri indici dall’inizio dell’anno. Ha riportato flussi di fondi nel "vecchio continente", rilanciando potenzialmente anche i settori value della old economy come i materiali e l’energia. Sotto la pressione dei dazi, dell’assenza di crescita e della scarsa potenza geopolitica, la realizzazione di una minaccia esistenziale sembra portare a una coalizione per un drastico cambiamento.

Sulla base dei prezzi delle transazioni, il fondo ha ottenuto un rendimento dello -1,62%. A febbraio, il portafoglio ha registrato un rendimento assoluto negativo, in ritardo rispetto al benchmark. Dal punto di vista settoriale, il nostro posizionamento nei beni di consumo discrezionali e nell’Healthcare ha contribuito maggiormente alla performance, mentre industriali e finanziari sono rimasti indietro. In termini di selezione dei titoli, AbbVie ha offerto il miglior contributo alla performance. Il segmento dei farmaci immunologici ha registrato risultati positivi, in particolare le vendite dei farmaci Skyrizi (psoriasi) e Rinvoq (artrite) di AbbVie hanno continuato a superare le aspettative, facendo salire il titolo. AbbVie ha inoltre sottolineato che i medici passano sempre più spesso dal prodotto tradizionale Humira a nuovi agenti, a vantaggio sia di Skyrizi che di Rinvoq. Anche Deutsche Telekom ha contribuito positivamente. Anche se l'andamento delle telecomunicazioni fisse in Germania è stato deludente, Deutsche Telekom è ancora fortemente trainata dalla sua partecipazione di maggioranza in T-Mobile USA, che continua a registrare ricavi da servizi in salute, una crescita delle iscrizioni postpaid nette e una forte generazione di FCF ora che Sprint è totalmente integrata nell'azienda.

Negli ultimi tempi, i mercati hanno iniziato a mettere in discussione la narrativa dell'eccezionalismo USA, in particolare la via per un'ulteriore monetizzazione. L’inasprimento del linguaggio commerciale e geopolitico dello Studio Ovale ha frenato la propensione al rischio, almeno per ora. Ovviamente potrebbe essere in gioco il cosiddetto "Trump Put": se i mercati scendono in risposta alle mosse politiche di Trump, allora lui ritratta, come abbiamo visto finora con le molte minacce di dazi. Ma i danni collaterali derivanti comportano un tipo di sovraccarico per i titoli che gli investitori tendenzialmente non gradiscono. Resta da verificare se gli USA abbiano effettivamente raggiunto il picco massimo di capitalizzazione del mercato mondiale, ma le rotazioni del mercato sembrano finora consolidarsi. Il passaggio da un ordine mondiale relativamente stabile a uno in stile "ognuno per sé" cambia la propensione al rischio degli investitori. Un’incertezza macroeconomica così elevata richiede un approccio di portafoglio tale da impedire una flessibilità incorporata per muoversi nei vari contesti e tra i cambiamenti di regime, in modo analogo a come è concepita la nostra strategia di investimento per la ricerca di alfa.