Jan Willem de Moor è Portfolio Manager Investment Grade nel team del credito. Prima di entrare in Robeco nel 2005, ha lavorato presso il fondo pensione dei medici olandesi come gestore di portafoglio azionario e presso SNS Asset Management come gestore di portafoglio azionario. Jan Willem opera nel settore dal 1994. Ha conseguito un master in economia presso l’Università di Tilburg. Jan Willem Knoll è Portfolio Manager Investment Grade nel team del credito. È entrato a far parte del team del Credito nel 2016. In precedenza, Jan Willem era a capo del team di ricerca “sell-side” di Azionario finanziario presso ABN AMRO. Ha iniziato la propria carriera in questo settore nel 1999, presso APG, dove ha ricoperto varie cariche tra cui quella di Gestore di un portafoglio assicurativo globale e successivamente di un portafoglio finanziario paneuropeo. Jan Willem ha conseguito una Laurea magistrale in Economia aziendale presso l’Università di Groningen ed è titolare di una certificazione CFA®. Joost Breeuwsma è Portfolio Manager Investment Grade nel team del Credito. Prima di iniziare la sua carriera ed entrare in Robeco, nel 2017, ha conseguito un master con lode in matematica finanziaria al King's College di Londra. Il fondo Robeco Euro SDG Credits viene gestito dal team del credito di Robeco, che consiste di nove gestori di portafoglio e ventitré analisti del credito (di cui quattro analisti finanziari). I gestori di portafoglio sono responsabili della costruzione e gestione dei portafogli di titoli corporate, mentre gli analisti coprono la ricerca fondamentale del team. I nostri analisti vantano una lunga esperienza nei rispettivi settori che coprono a livello globale. Ogni analista copre sia gli investimenti di tipo investment grade che gli high yield, fornendo un vantaggio in termini di informazione e traendo beneficio dalle inefficienze che esistono tradizionalmente tra i due segmenti di mercato. Inoltre, il team del credito è supportato da ricercatori quantitativi e operatori sul reddito fisso. In media, i membri del team del credito vantano un’esperienza di diciassette anni nel settore delle gestioni patrimoniali, di cui otto con Robeco.

Il fondo ha sede legale in Lussemburgo; è soggetto alle leggi e alle normative fiscali del Lussemburgo. Il fondo non è soggetto al pagamento di alcuna imposta sulle società, sui redditi, sui dividendi o sugli aumenti di capitale in Lussemburgo. Il fondo è soggetto all'imposta annuale di sottoscrizione ('tax d'abonnement') del Lussemburgo, che ammonta allo 0,05% del valore netto d’inventario fondo. Questa imposta è inclusa nel valore netto d’inventario del fondo. Il fondo può, in linea di principio, utilizzare la rete di trattati e convenzioni del Lussemburgo per recuperare parzialmente qualsiasi imposta alla fonte applicata al proprio reddito.

La sostenibilità è incorporata nel processo d'investimento attraverso un universo target, esclusioni, integrazione ESG e un'allocazione minima in obbligazioni classificate ESG. Il fondo investe esclusivamente in crediti emessi da società con un impatto positivo o neutro in termini di SDG. L'impatto degli emittenti sugli SDG è determinato applicando il quadro SDG in tre fasi sviluppato internamente da Robeco. Il risultato è un contributo quantificato espresso come un punteggio SDG, considerando sia il contributo agli SDG (positivo, neutro o negativo) che la portata di questo contributo (alta, media o bassa). Inoltre, il fondo non investe in emittenti di credito che violano le norme internazionali o le cui attività sono state ritenute dannose per la società secondo la politica di esclusione di Robeco. I fattori ESG sono integrati nell'analisi bottom-up dei titoli per valutare l’impatto dei rischi ESG finanziariamente rilevanti sulla qualità fondamentale del credito dell’emittente. Inoltre, il fondo investe almeno il 10% in obbligazioni verdi, sociali, sostenibili e/o legate alla sostenibilità. Infine, un emittente di obbligazioni che viene segnalato per la violazione degli standard internazionali nell’ambito del monitoraggio continuo sarà soggetto a esclusione.Per maggiori informazioni, consultare le informazioni relative alla sostenibilità.L’indice applicato agli elementi grafici della sostenibilità si basa su [nome indice].

Febbraio è stato un mese volatile per i mercati del credito europei, tra cambiamenti macroeconomici e geopolitici. All'inizio, l'indice corporate europeo si è rafforzato, sostenuto da un rinvio dei dazi USA su Canada e Messico e dall'ottimismo per la ventilata cessazione della guerra in Ucraina. Tuttavia, a fine mese l'umore si è inasprito per le ulteriori notizie sui dazi, il crollo dei colloqui di pace in Ucraina e l'aumento dei rischi geopolitici in Europa. L'indice corporate europeo ha chiuso il mese a 90 pb. Gli investitori si sono orientati verso beni rifugio come le obbligazioni sovrane e l’oro; i Bund a 10 anni hanno chiuso il mese con una contrazione di 6 punti base. L’inflazione è sempre in primo piano, con l’IPC USA superiore alle attese e il PCE al 2,5%, spingendo l’inflation swap a 1 anno in rialzo di 27 pb al 2,92%. Alcuni relatori della BCE hanno assunto un tono più cauto sui futuri tagli dei tassi. A febbraio il credito europeo ha sovraperformato quello denominato in dollari. Dopo l'esito ampiamente previsto delle elezioni tedesche del 23 febbraio, sono stati avviati i colloqui tra il blocco CDU/CSU e la SPD per formare un nuovo governo. Nonostante l'incertezza sulla possibile maggioranza di due terzi per le modifiche costituzionali, il risultato ha apportato stabilità ai mercati del credito tedeschi.

Sulla base dei prezzi delle transazioni, il fondo ha ottenuto un rendimento dello 0,58%. Il portafoglio ha sovraperformato l'indice di riferimento al lordo delle commissioni. I rendimenti dei titoli di Stato hanno guidato perlopiù la performance del benchmark, mentre gli spread creditizi hanno chiuso il mese invariati. L’indice Euro Corporate ha concluso il mese a 90 pb rispetto ai titoli di Stato. Il rendimento dei Bund tedeschi a 10 anni è sceso di 6 pb, attestandosi al 2,40%. L'attribuzione della performance è suddivisa in posizionamento del beta e selezione degli emittenti, in linea con il nostro processo d'investimento. Il beta del mese è stato quasi neutro e quindi non ha contribuito alla performance rispetto al nostra posizionamento top-down. La selezione degli emittenti ha migliorato il risultato. Gran parte della performance deriva dai singoli emittenti con rating A, come Česká spořitelna e TenneT. A fine trimestre, abbiamo continuato a ridurre il profilo di rischio del fondo per l'acuirsi dei rischi geopolitici. Abbiamo puntato sulle obbligazioni a lunga scadenza, anche per ridurre la duration dello spread del fondo.

Nel 2024 i mercati del credito hanno dimostrato di resistere a turbolenze politiche, volatilità dei tassi e tensioni geopolitiche. Nonostante spread ristretti e vicini ai minimi storici, persiste una forte domanda guidata da rendimenti totali interessanti, che crea un paradosso delle valutazioni. L’economia USA ha sfidato le aspettative di recessione, sostenuta dagli stimoli fiscali, dalla domanda repressa e dagli obblighi di debito a lungo termine, con pochi timori di recessione o di ripresa dell’inflazione nel 2025. L’Europa è in ritardo, alle prese con una crescita lenta e pressioni sui costi energetici, ma un certo ottimismo è legato ai possibili stimoli fiscali e cinesi. Nuove incertezze legate alla rielezione di Trump, tra cui il rischio di tagli fiscali e guerre commerciali, le cui ripercussioni potrebbero essere alleviate dal focus sulla stabilità dei mercati e la risoluzione dei conflitti. I mercati emergenti sono tuttora resilienti grazie al miglioramento dei fondamentali aziendali. Con gli spread tuttora a rischio, il credito è sostenuto da solidi fattori tecnici, tra cui i robusti flussi di reinvestimento e la domanda di pensioni. Alla luce di questi solidi fattori tecnici, allineiamo il rischio complessivo al benchmark, sulla base delle valutazioni attuali. Senza le solide dinamiche della domanda già menzionate, adotteremmo probabilmente un approccio più conservativo.