Natalie Falkman è Portfolio Manager della strategia Robeco Circular Economy, nonché membro del team Thematic Investing. Prima di entrare in Robeco, nel 2022, è stata gestore per Kapitalinvest, un fondo azionario globale, valutato 5 stelle da Morningstar e rating AAA da Citywire (categoria blend globale), presso Swedbank Robur a Stoccolma. In precedenza, ha lavorato presso Carnegie (la più grande banca d'investimento indipendente dei Paesi nordici), prima come Responsabile della ricerca sui Mercati Emergenti e poi con la Nordic Capital Goods Equity Research. Ha iniziato la sua carriera nel 2002 come analista di ricerca azionaria presso la Deutsche Bank a Mosca, coprendo i settori delle utility e delle spedizioni. Natalie è laureata in Finanza alla Stockholm School of Economics.

Il fondo ha sede legale in Lussemburgo; è soggetto alle leggi e alle normative fiscali del Lussemburgo. Il fondo non è soggetto al pagamento di alcuna imposta sulle società, sui redditi, sui dividendi o sugli aumenti di capitale in Lussemburgo. Il fondo è soggetto all'imposta annuale di sottoscrizione ('tax d'abonnement') del Lussemburgo, che ammonta allo 0,01% del valore netto dell'investimento del fondo. Questa imposta è inclusa nel valore netto dell'investimento del fondo. Il fondo può, in linea di principio, utilizzare la rete di trattati e convenzioni del Lussemburgo per recuperare parzialmente qualsiasi imposta alla fonte applicata al proprio reddito.

Agli investitori non soggetti (esenti) all'imposta sul reddito delle persone giuridiche nei Paesi Bassi (ad esempio i fondi pensione) non vengono applicate imposte sui risultati ottenuti. Gli investitori soggetti all'imposta sul reddito delle persone giuridiche dei Paesi Bassi possono essere soggetti d'imposta per quanto concerne il risultato ottenuto dal loro investimento nel fondo. Gli organi olandesi soggetti all'imposta sul reddito delle persone giuridiche sono obbligati a riportare i redditi da interesse e da dividendo nelle proprie dichiarazioni dei redditi. Gli investitori che risiedono al di fuori dei Paesi Bassi sono soggetti al rispettivo regime fiscale nazionale applicabile ai fondi di investimento esteri. Prima di decidere di investire nel fondo, si raccomanda ai singoli investitori di consultare il proprio consulente finanziario o commerciale per quanto concerne le conseguenze fiscali connesse a questo tipo di investimento e alle proprie circostanze specifiche.

L'obiettivo di investimento sostenibile del fondo è quello di finanziare soluzioni che supportino la transizione dai modelli tradizionali di produzione e consumo verso un'economia circolare. Le considerazioni relative all'economia circolare e alla sostenibilità sono incorporate nel processo d'investimento attraverso una definizione dell'universo target, esclusioni, integrazione ESG e votazione. Il fondo investe esclusivamente in società che hanno un significativo profilo tematico secondo la metodologia dell'universo tematico di Robeco. Attraverso uno screening basato sia sul quadro SDG sviluppato internamente da Robeco sia sulla politica di esclusione di Robeco, il fondo non investe in emittenti che hanno un impatto negativo sugli SDG, che violano le norme internazionali o i cui prodotti sono stati considerati controversi. I fattori ESG finanziariamente rilevanti sono integrati nell'analisi fondamentale bottom-up degli investimenti per valutare i rischi e le opportunità ESG, sia esistenti che potenziali. Inoltre, quando un emittente di titoli azionari viene segnalato per aver violato gli standard internazionali nel monitoraggio continuo, l'emittente viene escluso. Infine, il fondo si avvale dei diritti degli azionisti e utilizza il voto per delega in conformità alla politica di voto per delega di Robeco.Per maggiori informazioni, consultare le informazioni relative alla sostenibilità.L’indice applicato agli elementi grafici della sostenibilità si basa su [nome indice].

La velocità dei cambiamenti politici in tempo reale su entrambe le sponde dell'Atlantico è sbalorditiva. Uno dei principali annunci di marzo è stato il potenziale lancio di stimoli fiscali e di investimenti a sostegno statale in Europa, in netto contrasto con gli sforzi compiuti dagli Stati Uniti ai fini della riduzione del governo e degli incentivi fiscali. A parte lo scetticismo e la mancanza di chiari dettagli di attuazione, questa possibile mutazione nella politica fiscale europea potrebbe rivelarsi trasformativa. Un marzo debole, caratterizzato da un peggioramento del sentiment e dal calo dei mercati, non era del tutto inaspettato. L'incertezza che si sta accumulando in diversi settori dell'economia sta pesando sulla fiducia dei consumatori e sui consumi, facendo sì che le aziende ritardino le proprie decisioni di investimento. Le speranze di una ripresa a breve termine dei settori ciclici dell'economia sembrano essere messe da parte; ciononostante, le aree di crescita strutturale rimangono forti. Tuttavia, una potenziale interpretazione della significativa contrazione dei multipli degli utili per le società attive in queste aree è che, secondo quanto ritenuto dagli investitori, senza un sostegno più forte da parte della crescita economica sottostante i rendimenti di questi investimenti potrebbero essere sempre più messi in discussione e sospesi.

Sulla base dei prezzi delle transazioni, il fondo ha ottenuto un rendimento dello -3,35%. Nel corso del mese, il fondo ha sovraperformato l'MSCI World e il benchmark interno. A livello settoriale, rispetto all'MSCI World il settore dei consumi discrezionali e l'ampio sottopeso nei titoli finanziari sono stati i due principali fattori di sostegno della sovraperformance relativa. Importanti contributi individuali sono stati quelli apportati da Spie, Sensient e Monotaro. I titoli che maggiormente hanno appesantito la performance sono stati innanzitutto Taiwan Semi, Comfort Systems, Vertiv e Snowflake. Dal punto di vista settoriale, rispetto al benchmark interno i tre principali segmenti che hanno contribuito alla performance relativa sono stati le tecnologie informatiche, gli industriali e i sanitari. In quest’ultimo, la scelta del fondo di non detenere società attive nel campo degli strumenti per le scienze della vita si è rivelata positiva. I principali contributi alla performance sono giunti dai titoli summenzionati, mentre quelli che hanno maggiormente penalizzato la performance relativa sono stati NVIDIA, Taiwan Semi, Comfort Systems e DSM-Firmenich.

L'utilità di scrivere un outlook che potrebbe essere già non più attuale alla fine della stessa settimana in cui viene pubblicato è discutibile. Dato che le politiche economiche degli Stati Uniti potrebbero cambiare profondamente, assegnare priorità della diversificazione e all'equilibrio nell'esposizione diventa una delle strategie chiave da adottare. A marzo, una delle ragioni principali alla base della correzione del mercato statunitense è stata la forte contrazione nei multipli degli utili e, in misura molto minore, le loro revisioni al ribasso: si tratta di un effetto diretto generato dalla scarsissima visibilità sulla direzione di marcia dell'economia complessiva e dei singoli settori. Se gli investitori, le aziende e i consumatori riuscissero a ottenere maggiore chiarezza e tempo per assorbire i cambiamenti senza il rischio che si verifichi una nuova ondata di cambiamenti dietro l'angolo, l'umore del mercato potrebbe cambiare in positivo; tuttavia, qualora ciò non accadesse, l'effetto di aggravamento delle incertezze potrebbe far precipitare l'economia in recessione, oppure in un periodo prolungato di stagflazione.