Evert Giesen è Portfolio Manager Investment Grade nel team Credito. In precedenza, è stata analista, responsabile della copertura del settore automobilistico all’interno del team del Credito. Prima di entrare in Robeco nel 2001, ha lavorato per quattro anni in AEGON Asset Management come Gestore del portafoglio Reddito fisso. È attivo nel settore dal 1997 e ha conseguito una laurea specialistica in Econometria presso la Tilburg University. Joost Breeuwsma è Portfolio Manager Investment Grade nel team del Credito. Prima di iniziare la sua carriera ed entrare in Robeco, nel 2017, ha conseguito un master con lode in matematica finanziaria al King's College di Londra.

Il fondo ha sede legale in Lussemburgo; è soggetto alle leggi e alle normative fiscali del Lussemburgo. Il fondo non è soggetto al pagamento di alcuna imposta sulle società, sui redditi, sui dividendi o sugli aumenti di capitale in Lussemburgo. Il fondo è soggetto all'imposta annuale di sottoscrizione ('tax d'abonnement') del Lussemburgo, che ammonta allo 0,01% del valore netto dell'investimento del fondo. Questa imposta è inclusa nel valore netto dell'investimento del fondo. Il fondo può, in linea di principio, utilizzare la rete di trattati e convenzioni del Lussemburgo per recuperare parzialmente qualsiasi imposta alla fonte applicata al proprio reddito.

Agli investitori non soggetti (esenti) all'imposta sul reddito delle persone giuridiche nei Paesi Bassi (ad esempio i fondi pensione) non vengono applicate imposte sui risultati ottenuti. Gli investitori soggetti all'imposta sul reddito delle persone giuridiche dei Paesi Bassi possono essere soggetti d'imposta per quanto concerne il risultato ottenuto dal loro investimento nel fondo. Gli organi olandesi soggetti all'imposta sul reddito delle persone giuridiche sono obbligati a riportare i redditi da interesse e da dividendo nelle proprie dichiarazioni dei redditi. Gli investitori che risiedono al di fuori dei Paesi Bassi sono soggetti al rispettivo regime fiscale nazionale applicabile ai fondi di investimento esteri. Prima di decidere di investire nel fondo, si raccomanda ai singoli investitori di consultare il proprio consulente finanziario o commerciale per quanto concerne le conseguenze fiscali connesse a questo tipo di investimento e alle proprie circostanze specifiche.

L’obiettivo di investimento sostenibile del fondo e investire in green bond. I green bond sono obbligazioni riconosciute come tali da fonti esterne e i cui proventi vengono utilizzati per finanziare o rifinanziare in parte o del tutto progetti ecologici nuovi e/o esistenti. La selezione dei green bond si basa su dati esterni o su un quadro di green bond in cinque fasi sviluppato internamente. Il quadro in cinque fasi stabilisce che il quadro dei green bond dell'emittente debba essere allineato agli standard di mercato relativi ai green bond, come ad esempio i Green Bond Principles dell'ICMA. Poi, l'allocazione dei proventi dell'investimento deve contribuire ad almeno uno dei sei obiettivi della tassonomia dell'UE e non danneggiare sensibilmente gli altri cinque. I sei obiettivi del Regolamento UE sulla tassonomia sono la mitigazione del cambiamento climatico, l'adattamento al cambiamento climatico, l'uso sostenibile e la protezione delle risorse idriche e marine, la transizione verso un'economia circolare, la prevenzione e il controllo dell'inquinamento e la protezione di ecosistemi sani. La terza e la quarta fase richiedono che l'emittente di obbligazioni riferisca sull'uso dei proventi e che l'emissione si allinei alla più ampia strategia di sostenibilità dell'emittente. La quinta e ultima fase stabilisce che l’emittente sia tenuto a rispettare le norme internazionali in materia di diritti dei lavoratori e diritti umani nonché il Global Compact delle Nazioni Unite. Inoltre, il processo di investimento tiene conto anche delle esclusioni secondo la politica di esclusione di Robeco e integra i fattori ESG finanziariamente rilevanti nell'analisi bottom-up dell'emittente per valutare l'impatto sui fondamentali dell'emittente.

Il mese di febbraio ha portato volatilità sui mercati del credito societario europei per i cambiamenti macroeconomici e geopolitici. All'inizio, l'indice corporate europeo si è rafforzato, grazie al ritardo dell'introduzione dei dazi USA su Canada e Messico e all'ottimismo sui possibili colloqui di pace in Ucraina. Tuttavia, a fine mese il sentiment si è deteriorato a causa delle nuove minacce sui dazi, del collasso dei negoziati sull'Ucraina e dell'aumento dei rischi geopolitici in Europa, con una corsa ai titoli rifugio. Gli investitori hanno privilegiato le obbligazioni sovrane, con un restringimento dei Bund a 10 anni di 5 pb al 2,41%, mentre gli spread del credito corporate si sono ampliati in un contesto di rischio ridotto. L'inflazione resta preoccupante, con l'IPC USA che ha superato le previsioni e il PCE al 2,5%, spingendo l'inflation swap a 1 anno in rialzo di 27 pb al 2,92% e aumentando la pressione sulle valutazioni del credito. La posizione cauta della BCE, insieme ai solidi dati economici e alle elezioni in Germania, con l'avvio dei colloqui tra CDU/CSU e SPD, ha offerto un certo sostegno. Per quanto riguarda la performance, i titoli corporate investment grade (IG) in euro hanno superato i crediti IG in USD, mentre i corporate high yield sono rimasti indietro, riflettendo un più ampio disagio del mercato.

Nel 2024 i mercati del credito hanno dimostrato di resistere a turbolenze politiche, volatilità dei tassi e tensioni geopolitiche. Nonostante spread ristretti e vicini ai minimi storici, persiste una forte domanda guidata da rendimenti totali interessanti, che crea un paradosso delle valutazioni. L’economia USA ha sfidato le aspettative di recessione, sostenuta dagli stimoli fiscali, dalla domanda repressa e dagli obblighi di debito a lungo termine, con pochi timori di recessione o di ripresa dell’inflazione nel 2025. L’Europa è in ritardo, alle prese con una crescita lenta e pressioni sui costi energetici, ma un certo ottimismo è legato ai possibili stimoli fiscali e cinesi. Nuove incertezze legate alla rielezione di Trump, tra cui il rischio di tagli fiscali e guerre commerciali, le cui ripercussioni potrebbero essere alleviate dal focus sulla stabilità dei mercati e la risoluzione dei conflitti. I mercati emergenti sono tuttora resilienti grazie al miglioramento dei fondamentali aziendali. Con gli spread tuttora a rischio, il credito è sostenuto da solidi fattori tecnici, tra cui i robusti flussi di reinvestimento e la domanda di pensioni. Alla luce di questi solidi fattori tecnici, allineiamo il rischio complessivo al benchmark, sulla base delle valutazioni attuali. Senza le solide dinamiche della domanda già menzionate, adotteremmo probabilmente un approccio più conservativo.