Jan Willem de Moor is portefeuillemanager voor investment grade met een focus op Europese en financiële obligaties. In samenwerking met het Insurance and Pensions Solutions-team is hij ook verantwoordelijk voor het beheer van buy-and-maintain-portefeuilles. Voordat hij in 2005 bij Robeco in dienst kwam, werkte hij bij het Nederlandse pensioenfonds voor medisch professionals als Equity Portfolio Manager en bij SNS Asset Management als Equity Portfolio Manager. Jan-Willem is sinds 1994 werkzaam in de beleggingswereld. Hij studeerde economie aan de Universiteit van Tilburg. Jan Willem Knoll is portefeuillemanager voor investment grade in het Credit-team. Hij kwam in 2016 bij het Credit-team als analist voor de sector financiële dienstverlening. Daarvoor was Jan Willem hoofd van het Financials Equity-onderzoeksteam voor de verkoopzijde bij ABN AMRO. Hij begon zijn carrière in de beleggingssector in 1999 bij APG. Daar bekleedde hij verschillende functies, waaronder portefeuillemanager van een wereldwijde portefeuille met verzekeraars en pan-Europese portefeuilles met financiële bedrijven. Jan Willem studeerde bedrijfseconomie aan de Rijksuniversiteit Groningen en is een CFA®-charterholder. Joost Breeuwsma is portefeuillemanager voor investment grade in het Credit-team. Hij richt zich op Europese investmentgradeportefeuilles en wereldwijde portefeuilles voor groene obligaties. Voordat hij in 2017 zijn carrière begon en in dienst kwam bij Robeco als creditanalist, behaalde hij met hoge onderscheiding zijn master in financiële wiskunde aan King’s College London. Het fonds Robeco Euro Credit Bonds wordt beheerd door Robeco's Credit-team, dat bestaat uit 9 portefeuillemanagers en 23 creditanalisten (waarvan 4 analisten voor de financiële sector). De portefeuillemanagers zijn verantwoordelijk voor de samenstelling en het beheer van de creditportefeuilles, terwijl de analisten zorgen voor de fundamentele research van het team. Onze analisten hebben jarenlange ervaring binnen hun sectoren die ze wereldwijd beheren. Elke analist richt zich op zowel investment grade als high yield, waardoor ze een informatievoordeel hebben en kunnen profiteren van inefficiënties die traditioneel bestaan tussen deze twee marktsegmenten. Daarnaast wordt het Credit-team ondersteund door kwantitatieve onderzoekers en handelaren in vastrentende waarden. Gemiddeld hebben de leden van het Credit-team 17 jaar ervaring in de vermogensbeheersector, waarvan 8 jaar binnen Robeco.

Het fonds is gevestigd in Luxemburg en is onderworpen aan de Luxemburgse belastingwetten en -regelgeving. Het fonds is in Luxemburg geen vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('taxe d'abonnement') in Luxemburg. Deze bedraagt 0,05% van de intrinsieke waarde van het fonds. Dit recht op inschrijvingen is opgenomen in de intrinsieke waarde van het fonds. In principe kan het fonds het Luxemburgse verdragsnetwerk gebruiken om een deel van de bronbelasting op inkomsten terug te vragen.

De fiscale gevolgen van het beleggen in dit fonds zijn afhankelijk van de persoonlijke situatie van de belegger. Voor een particuliere belegger in Nederland is de werkelijk ontvangen rente, dividend of koerswinst fiscaal niet relevant. Beleggers betalen ieder jaar over de waarde van hun netto vermogen per 1 januari, indien en voor zover dat netto vermogen uitgaat boven de heffingsvrije vermogens, inkomstenbelasting. De belegging in het fonds wordt gerekend tot het netto vermogen van de belegger. Buiten Nederland woonachtige particuliere beleggers worden in Nederland niet belast voor hun belegging in het fonds. Deze beleggers kunnen wel aldaar belast worden voor de inkomsten uit de belegging in dit fonds op grond van de in dat land geldende nationale fiscale wetgeving. Voor een rechtspersoon of een professionele belegger, zijn andere fiscale regels van toepassing. Wij adviseren de belegger om, voorafgaand aan het nemen van een beslissing om te investeren, voor diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit fonds.

Het fonds integreert duurzaamheid in het beleggingsproces door middel van uitsluitingen, ESG-integratie, een minimumallocatie naar ESG-obligaties, en engagement. Op basis van het uitsluitingsbeleid van Robeco belegt het fonds niet in issuers van credits die internationale normen schenden of waarbij de activiteiten een negatieve impact hebben op de maatschappij. Financieel materiële ESG-factoren worden meegenomen in de bottom-up effectenanalyse om de impact op de fundamentele kredietkwaliteit van de issuer te beoordelen. Bij de creditselectie beperkt het fonds de exposure naar issuers met een hoog duurzaamheidsrisicoprofiel. Daarnaast belegt het fonds ten minste 5% in groene, sociale, duurzame en/of duurzaamheidsgerelateerde obligaties. Tot slot gaat Robeco de dialoog aan met issuers waarvan uit de doorlopende monitoring blijkt dat ze internationale normen schenden.Meer informatie vindt u in de duurzaamheidsgerelateerde informatie.De gebruikte index voor alle duurzaamheidsvisuals is gebaseerd op Bloomberg Euro Aggregate: Corporates.

Maart was turbulent voor de creditmarkten, doordat de handelsspanningen escaleerden en de economische cijfers verzwakten. Amerikaanse beleggingen verzwakten doordat onzekerheid over de Amerikaanse tarieven, hogere inflatieverwachtingen en een dalend consumentenvertrouwen zwaar wogen op het sentiment. Belangrijke indicatoren, zoals onderzoeken van de University of Michigan en de Conference Board, wezen op toenemend pessimisme onder consumenten, terwijl een reeks voorzichtige bedrijfsprognoses en toenemende beleidsonzekerheid de recessiekansen deden stijgen. Risicovolle beleggingen werden verkocht: de S&P 500 daalde met 5,6% en zowel highyield- als investmentgradecredits liepen uit. Amerikaanse Treasuries lieten een gemengd beeld zien, maar met een duidelijk steilere curve. Europa week af, waarbij de aankondiging van een grote fiscale verschuiving naar defensie-uitgaven de langere Duitse rente scherp omhoog stuwde – in maart werd de grootste stijging van de Bund-rente sinds de hereniging genoteerd. Ondertussen verlaagde de ECB de rente opnieuw, in tegenstelling tot een stabiele Fed. Deze groeiende beleidskloof ondersteunde de stromen naar Europese credits en de veerkracht ervan, en versterkte de voorkeur van beleggers voor beleggingen van hoge kwaliteit in een steeds fragielere omgeving.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van -1,18%. Het totaalrendement bedroeg afgelopen maand -110 bp. Het negatieve rendement was te wijten aan hogere obligatierentes en een lichte stijging van de creditspreads, terwijl de carry van de portefeuille positief bijdroeg. De indexspreads liepen uit in maart en eindigden op 98 bp, tegenover 91 bp eind februari. De excess return van de index was dan ook negatief (-25 bp). De onderliggende staatsobligatierente steeg en dat had een negatief effect op het totaalrendement. De performance-attributie ten opzichte van de benchmark is opgesplitst in betapositie en issuerselectie, in lijn met ons beleggingsproces. De relatieve performance van de onderliggende portefeuille, voor aftrek van vergoedingen, was -6 bp. De overwogen betapositie en de issuerselectie droegen negatief bij aan de performance. Wat de issuerselectie betreft droeg Volkswagen positief bij en Teva negatief.

De markten zijn in de greep van angst nu het agressieve tariefbeleid van de VS de wereldwijde economische onzekerheid aanwakkert, de internationale betrekkingen onder druk zet en de uitstroom van kapitaal richting Europa en Azië stimuleert. De handelsspanningen hebben de traditionele correlaties tussen de markten verstoord, waarbij Amerikaans credits achterblijven door vertragende groei, aanhoudende inflatie en afnemend vertrouwen in de richting van het beleid. Europa profiteert daarentegen van fiscale steun en een ruimer monetair beleid, wat zowel de creditmarkten als het beleggerssentiment versterkt. Ondanks de stijgende volatiliteit blijven de waarderingen van credits krap, gesteund door technische factoren. De highyieldspreads waren echter te krap geworden – vooral in de segmenten met lagere ratings – en beginnen nu achter te blijven doordat het risicosentiment verslechtert. In deze omgeving gaat de voorkeur uit naar banken en op het binnenland gerichte bedrijven. Ondertussen zetten zorgen over de veiligheid van Amerikaanse beleggingen de status van de dollar als reservevaluta onder druk. De beleggingspositionering blijft voorzichtig, met een focus op issuerselectie en een voorkeur voor banken en op het binnenland gerichte bedrijven.