过去几年，主题投资历经艰难曲折，例如，成长风格向价值风格转换，几乎除美股“七巨头”之外各类股票的表现皆不尽人意，以及严峻的战争考验等。过去三年期间，许多主题投资组合跑输了市场，投资者纷纷离场，转向别处寻求更高的回报。
但荷宝主题投资专家认为，只要投资者对无可争议的结构性主题抱有信心，主题投资的长期前景往往会更加光明。当然，试图超越基准指数并非易事，因为全球两大常用指数，即MSCI全球指数和标普500指数，都由“七巨头”这少数几只科技股所主导。
“七巨头”中有六只股票的市值超过一万亿美元。2023年“七巨头”的市值增长了一倍多，贡献了MSCI全球指数总回报的70%以上，部分原因是由于市场对人工智能的潜力寄予厚望。另一方面，“七巨头”在MSCI美国指数中地位更加显赫，它们仅占该指数权重的26%，却贡献了该指数95%以上的回报。而在表现明显不佳的MSCI因子指数中，“七巨头”的权重微乎其微。 1
“七巨头”目前占标普500指数权重的29%（这是该指数历史上科技股最高的集中度），贡献了该指数80%以上的总回报。这意味着，投资其余公司的投资组合要超越的不是一个指数，而是指数中的“七巨头”。
数字化主题更为出色
然而，我们的环球消费趋势策略并未面临上述困境。其重点聚焦三大趋势：数字化消费、新兴市场消费动力，及消费者对健康与品质生活的追求。其中，数字化消费主题便致力于捕捉人工智能等变革性领域中的机会。
此外，这作为一个长期策略，可以贯穿持续数十年的多个商业周期。荷宝主题投资总监Ralf Oberbannscheidt表示：“主题策略高度集中投资于某一市场板块，其目标是捕获长期结构性趋势，从而在一个完整的周期内超越市场。”
“一个全球性或地区性股票策略会超配或低配特定的地区或行业，力求每年略超市场。主题策略则与此不同，这类策略与生俱来的特点是宽幅震荡，在某些年份可能会大幅领先全球市场，在其他年份又明显落后于全球市场。关键在于要在一个完整周期内实现超越。”
主题投资：一种受欢迎的可选策略
“主题投资已逐渐成为主流投资方式之外的可选解决方案，特别是在新冠疫情期间，兼具价值和吸引力，并且通常还带有可持续发展视角的投资方案赢得了市场青睐”，Oberbannscheidt表示。
“新冠疫情、不断升温的地缘政治紧张局势、激进的加息周期等，都加剧了市场波动，致使投资者关注短期而非长期投资。与此同时，主题投资的相对表现逆转，多重不利因素叠加造成资金流出。”
主题投资之道：耐心和自律
晨星对投资产品（包括荷宝的产品）的可持续性和其他因素进行了评级。它在一项研究中指出了主题投资之道。该研究发现，投资者需要“保持耐心和自律，买入并持有的主题策略更有可能为大多数投资者带来优异业绩”。当然，知易行难，当市场受到战争惊扰时，就非常考验投资者的定力了。
不过，许多投资者与我们不谋而合。2024年3月的Broadridge PIP月度晴雨表显示，自2023年9月以来，拟增持市场板块和主题股票的投资者数量呈上升态势。2024年2月，8%的受访者表示打算在未来12个月内增加配置。如下图所示。
各市场板块的配置变动意向（2023年9月至2024年2月)
数据来源：Broadridge PIP月度晴雨表，2024年3月。
Oberbannscheidt指出，“归根结底，所有主题策略都遵循相似的理念：确定长期结构性主题，然后依据科技、社会-人口结构（例如老龄化、中产阶层兴起）、可持续发展（例如应对气候变化的必要性）等主导性大趋势提供解决方案。”
“这些都是无可争议的主题，因此我们有信心在一个完整的商业周期内实现超越。我们拥有在各个主题下发现长期赢家的专业经验，但当付出没有获得短期回报时，一时也难免失望。”
“因此，我们坚持采用精细的选股流程和一贯的投资组合管理方法。这不是一场短跑冲刺，而是一场马拉松，但能够跑完一场马拉松一定是一件了不起的事！”
1 https://www.msci.com/www/quick-take/magnificent-seven-drove-the/03914829683#
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