美国计划对来自加拿大、墨西哥的进口商品加征高达25%的关税，引发了市场对贸易战的担忧，导致全球股市大幅下挫。然而，当关税威胁促使加拿大和墨西哥重新回到谈判桌后，美国宣布暂停关税举措，股市随即快速反弹。

荷宝关联机构波士顿投资公司（Boston Partner）投资组合经理Cohen表示，正如许多人所预期的那样，特朗普二度执政后，同时向对手和盟友施压，以达成符合美国利益的战略目标。尽管这一策略引发了市场的动荡，但也可挖掘诸多投资机会。

他指出：“新政策确实会在市场引发一定的恐慌，但我们应从更宏观的角度来理解。这不仅将切实影响美国主要市场与全球经济，还会带来意想不到的机遇。”

美国与全球其他国家之间存在巨额贸易失衡，这是加征关税背后的主要宏观因素。到2024年11月，贸易失衡规模已扩大至782亿美元。当月进口额达到3516亿美元，主要集中在食品饮料、半导体和石油等品类。其中，美国对中国贸易逆差为254亿美元，对墨西哥为154亿美元¹。

Cohen指出：“如此庞大的贸易失衡与财政赤字，正不断威胁着美国的财政状况。2001年，美国国债规模为6万亿美元。如今，这一数字已飙升至36万亿美元，24年间增长了5倍。”

“当前美国出现巨额贸易与财政赤字，完全是全球贸易秩序所致。因此，特朗普及其新政府的目标是重新平衡全球贸易局势，而关税正是实现这一目标的手段之一。”

特朗普还承诺放松监管，推动美国加大本土商品生产。Cohen表示：“除医疗保健行业外，美国各个经济领域都有望放宽监管。”

“其主要思路是通过关税增加财政收入，放宽经济领域的监管，进而降低个人和企业的税负，以此刺激经济，促使更多制造业和生产活动回流美国。”

“2021年疫情结束后，产业回流、近岸外包、友岸外包等概念曾一度盛行，但实际进展却十分有限。如今情况或许会发生转变。我们将会看到针对美国电力行业和数据中心的投资项目，以及为推动工业供应链关键环节回流美国而做出的切实努力，这对国防工业意义非凡。”

Cohen认为，现在正是通过选股获取超额收益的绝佳时机。

“产业回流或近岸外包对周期股是利好消息，对我们这些价值投资者也是如此。”Cohen指出，“金融体系将为其提供资金支持，所以美国金融股有望取得不俗表现。我们关注的价值板块中，金融股、工业、原材料、能源以及科技板块中除‘七大科技巨头’外的半导体领域，也都值得关注。”

“我觉得未来几年很可能是选股的黄金时代。只要你能精准把握产业政策走向、政策着力点、监管可能放松的领域，以及可能受影响的终端市场，就能把资金配置到相应板块，避开那些面临发展阻碍的方向。”

“长期以来，我们一直遵循‘三圈’策略：寻找基本面良好的优质企业、把握估值具有吸引力的投资时点，以及精准捕捉企业盈利改善、业务发展势头向好的关键拐点。”

“把握发展势头是一门学问，我们不仅要敏锐找出业务发展势头向上的领域，还要警惕那些势头减弱的领域。这要求我们具备一定的预判能力，深入理解资金流向的大环境，同时还要密切关注宏观经济走势——在当前环境下，这意味着要特别留意特朗普的政策动向。”

在拜登政府执政期间，并购活动大多受到抑制，而特朗普上台后，这一趋势可能会发生变化。Cohen表示：“我认为经济领域的整合活动将会增多。过去四年，政府的并购政策相对保守，但这种情况即将迎来重大转变。”

“这类整合通常旨在引入生成式AI工具，实现劳动力的自动化以降低成本，而这一过程需要强大的现金流支持。因此，大盘股相比小盘股将更具优势。”

“此外，我预测整合可能会出现在一些意想不到的领域，比如广告、媒体，以及金融领域。金融领域可能会出现一波地区性银行的并购潮，以扩大规模，引入自动化后台办公系统，提供客户期望的服务。基于这些因素，我会更加看好大盘股。”

Cohen认为，尽管特朗普的言辞风格依旧犀利，但他的二次执政可能并不像很多人担心的那样会给市场带来灾难。他说：“有人曾说，要认真对待特朗普的话，但不要只看表面意思。从这个角度看，他的一些行为就更容易理解了。”

“关税也是谈判的筹码。它不仅是应对贸易失衡的手段，还涉及非法移民、芬太尼，以及从墨西哥和加拿大流入美国的非法毒品等问题。特朗普曾要求这些国家阻止毒品流入，但对方未能采取有效行动，因此他以高额关税作为实现目的的手段。”

“政客们往往重视舆论和新闻报道。尽管这些关税政策可能会扰乱市场，但它们是有明确目的的，不能仅从单一角度去理解。对于那些影响美国与周边国家及竞争国家关系的问题，我们需要更全面的视角。”

注:

¹ https://tradingeconomics.com/united-states/balance-of-trade