Matthew Jackson est gérant de portefeuille Investment Grade international au sein de l'équipe Crédit. Il a rejoint Robeco en 2024 après avoir travaillé pour Western Asset Management à Londres, où il a commencé sa carrière en 2003 et a occupé les postes d'analyste de risque, d'analyste de portefeuille, d'analyste de recherche et de gérant de portefeuille pour de nombreux fonds et mandats de crédit dédiés. Il est titulaire d'une licence en économie (avec mention) de l'Université de Sheffield. Daniel Ender est gérant de portefeuille Investment Grade au sein de l’équipe Crédit. Auparavant, il était analyste de crédit chez Actiam. Daniel a débuté sa carrière dans le secteur de l’investissement en 2018 chez ABN AMRO. Il est titulaire d’un Master en économie financière de l’Université Érasme de Rotterdam et d’une licence en science politique et économie de l’Université du Connecticut. Daniel est également titulaire d’un CFA® (Chartered Financial Analyst). Evert Giesen est gérant de portefeuille Investment Grade au sein de l'équipe Crédit. Auparavant, il a été analyste responsable du secteur automobile au sein de l'équipe Crédit. Avant de rejoindre Robeco en 2001, Evert a travaillé pendant quatre ans chez AEGON Asset Management en tant que gérant de portefeuille obligataire. Il est actif dans le secteur de l'investissement depuis 1997 et est titulaire d'un Master en Économétrie de l'Université de Tilburg.

Le fonds est établi au Luxembourg et est soumis à la législation et à la réglementation en matière de fiscalité en vigueur au Luxembourg. Le fonds n'est sujet, au Luxembourg, à aucun impôt sur les sociétés, les dividendes, les revenus financiers ou les plus-values. Le fonds est soumis au Luxembourg à une taxe de souscription annuelle (taxe d'abonnement), qui s'élève à 0,05% de la valeur nette d'inventaire du fonds. Cette taxe est incluse dans la valeur nette d'inventaire du fonds. Le fonds peut en principe utiliser le réseau d'accords du Luxembourg pour recouvrer partiellement toute retenue à la source sur ses revenus.

Les conséquences fiscales d'un placement dans ce fonds dépendent de la situation personnelle de l'investisseur. Pour les investisseurs privés aux Pays-Bas, les intérêts réels ainsi que les revenus issus de dividendes ou les plus-values reçus sur leurs placements ne sont pas concernés à des fins fiscales. Chaque année, les investisseurs paient des impôts sur le revenu en fonction de la valeur de leurs actifs nets détenus au 1er janvier si et dans la mesure où ces actifs nets excèdent le montant non imposable de l'investisseur. Tout montant investi dans le fonds fait partie des actifs nets de l'investisseurs. Les investisseurs privés résidant en dehors des Pays-Bas ne seront pas assujettis à un impôt aux Pays-Bas sur leurs placements dans le fonds. Ces investisseurs pourront toutefois dans leur pays de résidence être assujettis à un impôt sur tout placement effectué dans ce fonds, ceci sur la base de la législation applicable dans ce pays en matière de fiscalité. D'autres réglementations fiscales s'appliquent aux personnes morales ou aux investisseurs professionnels. Nous recommandons aux investisseurs de consulter leur conseiller financier ou fiscal à propos des conséquences fiscales qu'un placement dans ce fonds peut avoir sur leur situation particulière avant de décider d'effectuer un placement dans le fonds.

Le fonds inclut la durabilité dans le processus d'investissement sur la base d'un univers ciblé, par l'application d'exclusions, l'intégration des critères ESG, et un montant minimum d'allocation aux obligations ESG. Le fonds investit exclusivement dans les crédits émis par des sociétés ayant un impact neutre ou positif sur les ODD. L'impact des émetteurs sur les ODD est évalué en appliquant le cadre ODD en trois étapes développé par Robeco. Cela permet de quantifier l'impact en attribuant un score ODD en fonction de leur contribution aux ODD (positive, neutre ou négative) et de l'importance de cette contribution (élevée, moyenne ou faible). De plus, le fonds n'investit pas dans des émetteurs de crédits qui enfreignent les normes internationales ou dont les activités sont considérées comme nuisibles à la société selon la politique d'exclusion de Robeco. Les critères ESG sont intégrés dans l'analyse « bottom-up » des titres afin d'évaluer l'impact du risque ESG d'importance financière sur la qualité de crédit fondamentale de l'émetteur. En outre, le fonds investit au moins 10 % dans des obligations vertes, sociales, durables et/ou liées à la durabilité. Enfin, si l'émetteur d'un crédit est signalé pour non-respect des normes internationales dans le cadre du suivi permanent, il fera alors l'objet d'une exclusion.Pour plus d'informations, veuillez consulter les informations relatives à la durabilité.L'indice utilisé pour tous les visuels de durabilité est basé sur Bloomberg Global Aggregate Corporates Index.

Février a été volatil sur les marchés, à commencer par les craintes concernant les droits de douane américains. En début de mois, la menace de droits de douane de 25% sur le Canada et le Mexique et de 10% sur la Chine a effrayé les investisseurs, entraînant une aversion au risque. Cependant, une extension de dernière minute pour le Canada et le Mexique a déclenché un bref rally, bien que les craintes concernant les tarifs douaniers soient revenues en fin de mois, réduisant l'appétit pour le risque et poussant les investisseurs vers des actifs plus sûrs tels la dette souveraine et l'or. Les marchés du crédit ont bien résisté par rapport à d'autres actifs risqués, le crédit européen ayant surperformant. Cela est du à des conditions techniques favorables et à une forte demande. Alors qu'un IPC américain plus élevé que prévu a suscité des craintes d'inflation, entraînant une certaine révision des prévisions d'inflation, la BCE est restée prudente. En Europe, l'embellie du sentiment concernant la politique intérieure et l'économie en général a apporté un soutien, stimulant les marchés européens du crédit. Les élections allemandes du 23 février ont abouti à un résultat largement attendu, le bloc CDU/CSU entamant des discussions avec le SPD pour former un nouveau gouvernement. Bien que l'obtention d'une majorité des deux tiers pour les changements constitutionnels reste incertaine, le résultat a apporté de la stabilité aux marchés allemands du crédit.

Sur la base des cours, le fonds a affiché une performance de 1,64%. Ce mois-ci, l'indice Global Aggregate Corporate Bond a signé une perf. de 1,45% (couverte en EUR), avec des écarts de performance de -0,31%. Ce rendement total positif est surtout dû à l'évolution des taux des emprunts d'État sous-jacents. Le spread de crédit de l'indice Bloomberg Global Aggregate Corporate Bond s'est resserré de 5 pb, à 89 pb par rapport aux emprunts d'État. Dans le même temps, les performances des emprunts d'État sous-jacents ont été mitigées : le taux du bon du Trésor US à 10 ans a baissé de 32 pb, à 4,21%, tandis que celui du Bund allemand à 10 ans a reculé de 6 pb, à 2,40%, sur la même période. Le portefeuille a surperformé son indice avant frais, surtout grâce à une sélection efficace des émetteurs. Le beta a eu peu d'impact sur la performance. Notre positionnement régional - surpondération des crédits en EUR et sous-pondération des crédits en USD- a été la principale source de surperformance. Les spreads de crédit en EUR sont restés inchangés alors que ceux des États-Unis se sont élargis de 8 pb. Un autre facteur clé de surperformance a été la sous-pondération des obligations à plus de 10 ans et la surpondération des obligations à moins de 10 ans, la courbe du crédit s'étant pentifiée au cours du mois.

Les marchés du crédit ont résisté en 2024, surmontant des difficultés dont les troubles politiques, la volatilité des taux et les tensions géopolitiques. Malgré des spreads serrés proches de leurs plus bas historiques, la forte demande due à des taux globaux attrayants persiste, d'où une « énigme des valorisations ». L'économie US a déjoué les pronostics de ralentissement, soutenue par des mesures de relance budgétaire, une demande refoulée et sa dette à long terme, sans crainte de récession ou de résurgence de l'inflation en 2025. L'Europe est à la traîne, confrontée à une croissance atone et à des pressions sur les coûts de l'énergie, mais les mesures potentielles de relance budgétaire et chinoise suscitent un certain optimisme. La réélection de D. Trump crée des incertitudes, dont des risques de réductions d'impôts et de guerres commerciales, même si l'accent qu'il met sur la stabilité des marchés et la résolution des conflits pourrait en atténuer les effets. Les marchés émergents résistent grâce à l'amélioration des fondamentaux des entreprises. Bien que les risques liés aux spreads demeurent, des facteurs techniques solides, tels que la vigueur des flux de réinvestissement et de la demande de pensions, soutiennent le crédit. Eu égard à ces solides facteurs, nous alignons le risque global sur l'indice, sur la base des valorisations actuelles. Sans cette forte dynamique de la demande, nous adopterions une approche plus conservatrice.