I mercati obbligazionari sono inefficienti. Robeco dispone delle capacità e dei processi per identificare e sfruttare queste inefficienze. Riteniamo che rendimenti dei titoli governativi in euro siano dominati dai cicli di rischio e da cambiamenti di regime. Attraverso un’intensa attività di ricerca sulle dinamiche del debito, siamo in grado di individuare le aree in cui il consensus potrebbe sottovalutare le chance di importanti cambiamenti strutturali nei mercati che operano da molto tempo in una particolare zona di valutazione. Adottando un approccio contrarian focalizzato sul valore, crediamo di poter sfruttare le inefficienze che sorgono nell’arco del ciclo.
Inoltre, i mercati del reddito fisso sono segmentati a causa di vari fattori, tra cui le restrizioni di mandato stabilite da diversi tipi di investitori e le rigidità organizzative. Ciò può portare a turbolenze e variazioni nelle relazioni tra i settori, offrendo agli investitori attivi l’opportunità di migliorare il rendimento e ridurre il rischio.
Driver di alpha
Euro Government Bonds attinge a quattro fonti di rendimento per conseguire il suo obiettivo di alpha nel corso del ciclo:
Allocazione geografica
Valutiamo il profilo di rischio e le prospettive degli spread dei singoli paesi a fronte delle differenze di rendimento. Ciò si traduce in posizioni sovrappesate e sottopesate a livello di paese.
Gestione della duration
La gestione della duration è finalizzata a trarre profitto dalle variazioni dei tassi d’interesse.
Posizionamento sulla curva dei rendimenti
Mentre le decisioni sulla duration sono assunte in previsione di uno spostamento parallelo della curva dei rendimenti, le posizioni sulle curve mirano a beneficiare di un irripidimento o un appiattimento delle stesse.
Opportunità relative value
Le obbligazioni assimilabili a titoli di Stato offrono tipicamente un rendimento più elevato rispetto alle emissioni governative comparabili, in parte a causa della minore liquidità.
Il nostro approccio
Il nostro processo di investimento si articola in quattro fasi.
Fase 1
Applichiamo il nostro quadro di ricerca a tutti i fattori che determinano l’andamento dei mercati. Il team esamina il ciclo economico, analizza le politiche monetarie e fiscali, discute le sue strategie e determina il posizionamento strategico nelle riunioni trimestrali.
Fase 2
Decidiamo quali sono le nostre emissioni preferite, che poi combiniamo in un portafoglio modello.
Fase 3
I gestori di portafoglio valutano il rischio sulla base delle quattro fonti di rendimento sopra citate: allocazione geografica, duration, curva dei rendimenti e opportunità relative value.
Fase 4
L’ultima fase è l’implementazione del portafoglio. Il team Fixed Income Portfolio Engineering and Trading implementa il portafoglio modello nei portafogli dei clienti ed esegue l’analisi dei costi di negoziazione.
Team
La strategia Euro Government Bonds è gestita da due gestori di portafoglio che sono pienamente responsabili della performance, dei rischi di portafoglio e della generazione di idee. I due gestori di portafoglio fanno parte del team Global Macro, formato da gestori, economisti, strategist e analisti macro con esperienza pluriennale. Oltre a un ciclo di riunioni formali per assicurare un approccio strutturato al processo di investimento, i gestori di portafoglio cooperano quotidianamente con gli altri membri del team. Il team, integrato all’interno di una cornice Robeco più ampia, è ulteriormente supportato da specialisti della sostenibilità, del trading e delle strategie quant.
Sostenibilità
Questa strategia promuove, tra le altre cose, caratteristiche ambientali e/o sociali, che possono includere screening negativo, integrazione ESG, monitoraggio del rischio ESG e azionariato attivo. La strategia è dunque classificata come conforme all’articolo 8 del Regolamento UE relativo all’informativa sulla sostenibilità nel settore dei servizi finanziari.
La strategia si avvale di due quadri di riferimento per l’integrazione della sostenibilità: il Country Sustainability Ranking framework e il processo di valutazione dell’idoneità dei Green Bond.
Al fine di ottenere una visione chiara dei rischi paese legati ai fattori ESG, abbiamo sviluppato un quadro proprietario chiamato Country Sustainability Ranking, che classifica i paesi in base alla sostenibilità. La classifica si basa sui dati che riteniamo più rilevanti per i titoli governativi, come la qualità della governance e i rischi politici. Questo quadro riassume, dal punto di vista dell’investitore, i rischi e i punti di forza più importanti di ciascun paese.
Il team Robeco Fixed Income ha sviluppato un quadro proprietario chiamato Green Bond Assessment per accertare le credenziali verdi delle obbligazioni candidate all’investimento. Questo quadro è in linea con i più recenti sviluppi normativi in materia di finanza sostenibile ed è applicato ai titoli governativi.
Componenti
Soluzione core
Un’allocazione core in un portafoglio di lungo termine
Gestione basata sulla ricerca
Una comprensione approfondita dell’argomento è da sempre parte del nostro DNA .