Michiel de Bruin is hoofd van het Global Macro-team en portefeuillemanager. Voordat hij in 2018 in dienst trad bij Robeco, werkte Michiel als hoofd Global Rates and Money Markets voor BMO Global Asset Management in Londen. Daarvoor vervulde hij verschillende functies, waaronder hoofd Euro Government Bonds. Voordat hij in 2003 bij BMO begon, was hij onder meer hoofd Fixed Income Trading bij Deutsche Bank in Amsterdam. Michiel begon zijn carrière in de sector in 1986. Hij heeft een postdoctoraal diploma beleggingsanalyses behaald aan de Vrije Universiteit Amsterdam en is houder van de titel Certified EFFAS Analyst (CEFA) Charterholder. Hij heeft een bachelor van de Hogeschool van Amsterdam. Stephan van IJzendoorn is portefeuillemanager en lid van Robeco's Global Macro-team. Voordat hij in 2013 bij Robeco in dienst kwam, werkte Stephan als portefeuillemanager vastrentende beleggingen bij F&C Investments. Daarvoor was hij in vergelijkbare functies werkzaam bij Allianz Global Investors en A&O Services. Stephan begon zijn carrière in de beleggingssector in 2003. Hij heeft een bachelor in Financial Management, een master in Investment Management van de Vrije Universiteit Amsterdam en is Certified European Financial Analyst (CEFA) Charterholder.

Het fonds is gevestigd in Luxemburg en is onderworpen aan de Luxemburgse belastingwetten en -regelgeving. Het fonds is in Luxemburg geen vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('taxe d'abonnement') in Luxemburg. Deze bedraagt 0,05% van de intrinsieke waarde van het fonds. Dit recht op inschrijvingen is opgenomen in de intrinsieke waarde van het fonds. In principe kan het fonds het Luxemburgse verdragsnetwerk gebruiken om een deel van de bronbelasting op inkomsten terug te vragen.

De fiscale gevolgen van het beleggen in dit fonds zijn afhankelijk van de persoonlijke situatie van de belegger. Voor een particuliere belegger in Nederland is de werkelijk ontvangen rente, dividend of koerswinst fiscaal niet relevant. Beleggers betalen ieder jaar over de waarde van hun netto vermogen per 1 januari, indien en voor zover dat netto vermogen uitgaat boven de heffingsvrije vermogens, inkomstenbelasting. De belegging in het fonds wordt gerekend tot het netto vermogen van de belegger. Buiten Nederland woonachtige particuliere beleggers worden in Nederland niet belast voor hun belegging in het fonds. Deze beleggers kunnen wel aldaar belast worden voor de inkomsten uit de belegging in dit fonds op grond van de in dat land geldende nationale fiscale wetgeving. Voor een rechtspersoon of een professionele belegger, zijn andere fiscale regels van toepassing. Wij adviseren de belegger om, voorafgaand aan het nemen van een beslissing om te investeren, voor diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit fonds.

Het fonds integreert duurzaamheid in het beleggingsproces door middel van uitsluitingen, negatieve screening, ESG-integratie, een minimaal gemiddelde voor de Country Sustainablity Ranking-score, en een minimumallocatie naar ESG-obligaties. Het fonds handelt in overeenstemming met het uitsluitingsbeleid van Robeco voor landen en belegt niet in landen waar sprake is van ernstige schendingen van mensenrechten, waar de governancestructuur is weggevallen of waar sancties van de VN, de EU of de VS gelden. Daarnaast sluit het fonds de 15% landen met de slechtste score in de World Governance Indicator voor 'corruptiebestrijding' uit. ESG-factoren van landen worden meegenomen in de bottom-up landenanalyse. Bij de portefeuilleopbouw zorgt het fonds voor een gewogen gemiddelde score van minimaal 6,5 in de Country Sustainability Ranking van Robeco. Bij de Country Sustainability Ranking krijgen landen een score toegekend op een schaal van 1 (slechtste score) tot 10 (beste score) op basis van 40 indicatoren op het gebied van milieu, maatschappij en ondernemingsbestuur. Tot slot belegt het fonds minimaal 10% in groene, sociale, duurzame en/of duurzaamheidsgerelateerde obligaties.Meer informatie vindt u in de duurzaamheidsgerelateerde informatie.De gebruikte index voor alle duurzaamheidsvisuals is gebaseerd op Bloomberg Euro Aggregate: Treasury.

De staatsobligatiemarkten vertoonden in februari een gemengd beeld. De Amerikaanse markt boekte sterke positieve rendementen, doordat de 10-jaarsrente 33 bp daalde naar 4,21%. De rente op Duitse 10-jaars Bunds daalde ook, maar slechts met 5 bp naar 2,41%, waarmee het negatieve rendement year-to-date werd uitgewist tot nul. De Japanse rente bleef stijgen en bereikte aan het eind van de maand een nieuw hoogtepunt van 1,37%, een niveau dat al 14 jaar niet meer is gezien. De daling van de Amerikaanse rente vond plaats ondanks sterkere cijfers. In februari viel de Amerikaanse CPI hoger uit dan verwacht en zag de arbeidsmarkt sterke opwaartse herzieningen in het aantal toegevoegde banen, wat duidt op aanhoudende kracht. In de eurozone liet de economische groei in het laatste kwartaal van 2024 een teleurstellende 0,1% zien. De inflatie was iets hoger dan verwacht. Toch wordt verwacht dat de inflatie later dit jaar terugkeert naar de doelstelling van 2%. Duitsland hield federale verkiezingen en de uitslag kwam grotendeels overeen met de peilingen. De CDU/CSU haalde de meeste zetels en vormt waarschijnlijk een coalitie met de SPD. Deze verwachte nieuwe coalitie zal naar verwachting de uitgaven voor defensie en infrastructuur stimuleren.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van 0,72%. Het fonds deed het in februari beter dan de index (vóór aftrek van vergoedingen). Vooral de positie gericht op een steilere curve droeg bij aan het relatieve rendement, doordat de curve flink versteilde na de uitslag van de Duitse verkiezingen. Daarnaast droeg de allocatie aan de Noorse 5-jaarsrente versus een onderweging in de Zweedse 10-jaarsrente licht bij aan de performance, doordat de Noorse markt werd gesteund door de daling van de Amerikaanse rente. Andere posities, zoals de allocatie naar SSA-obligaties en swaps, waren neutraal. De onderweging in Italië en Frankrijk pakte ook licht negatief uit, doordat de spreads verkrapten. Hoewel de overwegingen naar landen als Griekenland en Spanje ook bijdroegen, was dit niet genoeg om de verkrapping in Italië en Frankrijk te compenseren.

De onzekerheid over de wereldhandel vanuit de VS begint het consumentenvertrouwen negatief te beïnvloeden, wat wereldwijd zichtbaar is in de PMI's. Deze onzekerheid zal de groei waarschijnlijk beïnvloeden door zwakkere investeringen en consumentenbestedingen in de komende maanden. Bovendien wordt het duidelijk dat Europa zijn defensie-uitgaven moet verhogen, wat waarschijnlijk wordt gefinancierd door hogere uitgiftes. We blijven voorzichtig over langere looptijden in zowel de VS als Europa, omdat de effecten van de aanhoudende kwantitatieve verkrapping en fiscale risico's naar verwachting leiden tot een hogere termijnpremie. Wij verwachten dat de ECB haar beleidsrente elke vergadering met 25 bp blijft verlagen tot een niveau van 2,0% in juni, terwijl voor de Fed rekening moet worden gehouden met een breder scala aan mogelijkheden. Ons basisscenario blijft een hervatting van de verruimingscyclus in juni, met als doel een terugkeer naar 3,25-3,5% medio 2026. De Franse premier Bayrou overleefde zes moties van wantrouwen en keurde de begroting voor 2025 goed. Toch blijven veel van de structurele problemen met betrekking tot de Franse financiële rating en politieke instabiliteit onveranderd.