Jan Willem de Moor es gestor de carteras Investment Grade del equipo de Crédito. Antes de incorporarse a Robeco en 2005, trabajó en el fondo de pensiones para profesionales de la medicina de los Países Bajos como gestor de carteras de renta variable y en SNS Asset Management con la misma función. Jan Willem trabaja en este sector desde 1994. Tiene un máster en Economía de la Universidad de Tilburgo. Jan Willem Knoll es gestor de cartera Investment Grade del equipo de crédito. En 2016 se incorporó al equipo de crédito. Anteriormente, Jan Willem dirigió el equipo de análisis para clientes externos (sell-side) de acciones del sector financiero de ABN AMRO. Su carrera profesional en el sector se inicia en 1999 en APG, donde desempeñó distintos puestos, incluidos los de gestor de cartera de una cartera internacional de seguros y posteriormente de una cartera financiera paneuropea. Jan Willem posee un máster en Economía de Empresa por la Universidad de Groninga, así como el título de la acreditación CFA®. Joost Breeuwsma es gestor de carteras Investment Grade del equipo de Crédito. Antes de empezar su carrera y unirse a Robeco en 2017, obtuvo un máster con distinción especial en Matemáticas Financieras en el King’s College de Londres. El fondo Euro Credit Bonds está gestionado por nuestro equipo de crédito, compuesto por nueve gestores de cartera y veintitrés analistas de crédito (de los cuales cuatro son analistas financieros). Los gerentes de cartera son responsables del diseño y la gestión de las carteras de crédito, mientras que la función de los analistas se centra en la investigación fundamental del equipo. Nuestros analistas tienen una gran experiencia en sus respectivos sectores, que abarcan a nivel mundial. Cada analista cubre créditos tanto de grado de inversión como high yield, lo que les proporciona una ventaja de cara a la información y beneficios por las ineficiencias que existen tradicionalmente entre ambos mercados segmentados. Además, el equipo de crédito está asistido por competentes investigadores cuantitativos y operadores bursátiles de renta fija. Como media, los miembros del equipo de crédito tienen diecisiete años de experiencia en el sector de gestión de activos, y ocho de esos años en Robeco.

El fondo está establecido en Luxemburgo y está sujeto a las regulaciones y leyes fiscales de Luxemburgo. El fondo no está obligado a pagar ningún impuesto sobre sociedades, ingresos, dividendos o plusvalías en Luxemburgo. El fondo está sujeto a un impuesto de suscripción anual ('taxe d'abonnement') en Luxemburgo, el cual asciende al 0,05% del valor liquidativo del fondo. Este impuesto está incluido en el valor liquidativo del fondo. El fondo puede usar en principio las redes de tratados de Luxemburgo para recuperar parcialmente cualquier retención fiscal sobre sus ingresos.

Las consecuencias fiscales de la inversión en este fondo dependen de la situación personal del inversor. Para inversores privados residentes en los Países Bajos, el interés real y los ingresos sobre los dividendos o plusvalías recibidos por sus inversiones no son relevantes para fines fiscales. Cada año, los inversores pagan impuestos sobre el valor de sus activos netos a fecha 1 de enero, siempre y cuando dichos activos netos superen el capital exento de impuestos. Toda cantidad invertida en el fondo forma parte de los activos netos del inversor. Los inversores privados que residen fuera de los Países Bajos no tributarán en dicho país por sus inversiones en el fondo. Sin embargo, tales inversores podrían tributar en su país de residencia por cualquier ingreso derivado de la inversión en este fondo, de conformidad con la legislación fiscal nacional que sea de aplicación. Para las personas jurídicas o los inversores profesionales son de aplicación otras normas fiscales. Aconsejamos a los inversores que consulten con su asesor fiscal o financiero sobre las consecuencias fiscales de una inversión en este fondo en sus circunstancias específicas antes de decidir invertir en el mismo.

El fondo incorpora la sostenibilidad al proceso de inversión mediante exclusiones, integración de criterios ASG, asignación mínima a bonos calificados como ASG e interacción. El fondo no invierte en emisores de crédito que incumplen normas internacionales o cuyas actividades se consideran perjudiciales para la sociedad según la política de exclusión de Robeco. Se integran factores ASG financieramente relevantes en el análisis de valores bottom-up para evaluar el impacto en la calidad del análisis fundamental crediticio del emisor. En la selección de créditos, el fondo limita la exposición a emisores con un perfil de riesgo para la sostenibilidad elevado. Además, el fondo invierte al menos un 5% en bonos verdes, sociales, sostenibles o vinculados a la sostenibilidad. Por último, el fondo iniciará un proceso de interacción con los emisores cuando la supervisión continua detecte que infringen normas internacionales.Para más información, consulte la información relativa a la sostenibilidad.El índice empleado para todos los gráficos de sostenibilidad se basa en Bloomberg Euro Aggregate: Corporates.

Febrero fue un mes volátil para los mercados de crédito europeos, en un contexto de cambios macroeconómicos y geopolíticos. En principio, el índice corporativo europeo subió, impulsado por el retraso de los aranceles estadounidenses a Canadá y México y por el optimismo de las conversaciones que apuntan a un cese de la guerra en Ucrania. Sin embargo, el ánimo se deterioró a finales de mes al intensificarse los titulares sobre aranceles, fracasar las conversaciones de paz en Ucrania y aumentar los riesgos geopolíticos en Europa. El índice de empresas europeas terminó el mes sin cambios, con 90 puntos básicos. Los inversores se decantaron por activos refugio como los bonos soberanos y el oro; los bonos alemanes a 10 años cerraron con un recorte de 6 puntos básicos. La inflación se mantuvo en el punto de mira, con el IPC estadounidense superando las previsiones y el PCE en el 2,5%, lo que impulsó el swap de inflación a 1 año 27 puntos básicos, hasta el 2,92%. La postura prudente del BCE, atenuada por datos económicos sólidos, contribuyó a que el crédito europeo superara al denominado en dólares. En las elecciones alemanas se iniciaron negociaciones entre la CDU/CSU y el SPD, favorables al mercado, lo que apoyó a la renta variable alemana.

Según los precios de negociación, el rendimiento del fondo fue del 0,59%. La cartera batió a su índice de referencia antes de comisiones. Los rendimientos de la deuda pública impulsaron en gran medida la rentabilidad del índice de referencia, ya que los diferenciales de crédito terminaron el mes planos. El índice Euro Corporate concluyó el mes 90 pb por encima de la deuda pública. Y el rendimiento de los bonos alemanes a 10 años bajó 6 puntos básicos, situándose en el 2,40%. En consonancia con nuestro proceso de inversión, la aportación a la rentabilidad proviene de la posición de beta y la selección de emisores. La beta del mes fue próxima a neutral y, por tanto, no contribuyó a la rentabilidad, mientras que nuestra selección de emisores contribuyó positivamente a la misma. La mayor parte del rendimiento procedió de emisores con calificación A, como Česká spořitelna y TenneT. A finales del trimestre, seguimos reduciendo el perfil de riesgo del fondo debido a la intensificación de los riesgos geopolíticos mediante ventas de bonos a largo plazo, para reducir la duración de su diferencial.

Los mercados de crédito han demostrado su resistencia en 2024, sorteando retos como la turbulencia política, la volatilidad de los tipos y las tensiones geopolíticas. Pese a los estrechos diferenciales, cercanos a mínimos históricos, persiste una fuerte demanda atraída por la atractiva rentabilidad total, lo que genera dudas de valoración. La economía de EE.UU. ha desafiado las expectativas de desaceleración, apoyada en el estímulo fiscal, la demanda contenida y la deuda a largo plazo, sin temores a una recesión o rebrote inflacionista en 2025. Europa se ha quedado rezagada, con escaso crecimiento y presiones sobre los costes energéticos, pero los posibles estímulos fiscales, así como en China, invitan al optimismo. La reelección de Donald Trump es una incógnita, con riesgo de recorte de impuestos y guerra comercial, aunque su interés por estabilizar el mercado y resolver conflictos puede atenuarlo. Los mercados emergentes aguantan gracias a los buenos fundamentales empresariales. Aunque los riesgos de los productos de spread continúan, la solidez de los factores técnicos, con sólidos flujos de reinversión y demanda de pensiones, sustentan al crédito. Dados estos buenos factores técnicos, alineamos el riesgo global con el índice de referencia en base a las valoraciones actuales. Probablemente adoptaríamos un enfoque más conservador si no fuera por la mencionada solidez de la demanda.