Invertir en defensa desde el punto de vista de un inversor sostenible

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El presidente Trump ha pedido a todos los miembros de la OTAN que aumenten el gasto militar hasta al menos el 2% del PIB debido a la invasión rusa de Ucrania, y ha afirmado que Europa debe asumir una mayor responsabilidad en aras de su propia seguridad.

En una cumbre de emergencia celebrada en Bruselas, los líderes de la UE acordaron movilizar 800.000 millones de EUR a través del plan «ReArmar Europa» para aumentar significativamente el gasto militar y defender a Ucrania y sus propias fronteras con Rusia. En consecuencia, la rentabilidad de las acciones del sector aeroespacial y de defensa, que son las que más se benefician del aumento del gasto, ha superado al resto.

Aunque las inversiones en fabricantes de armas controvertidas siguen estando vetadas, en Robeco siempre ha sido posible invertir en compañías relacionadas con los sectores de la defensa convencional y los servicios que la respaldan, y este tipo de inversión podría aumentar ahora, según afirman los especialistas en inversión multiactivo y sostenible de Robeco.

Equilibrio entre riesgo y rentabilidad

«Intentamos conciliar la reticencia natural a invertir en defensa, debido a su asociación inherente a conflictos insostenibles e indeseables, con el hecho de que somos inversores multiactivo y queremos hallar el equilibrio entre el riesgo, la rentabilidad y la sostenibilidad en lo que respecta al gasto militar», afirma Aliki Rouffiac, gestora de Soluciones Multiactivo Sostenibles de Robeco.

«A largo plazo, deberíamos adoptar posiciones que nos permitan beneficiarnos de los importantes cambios en la política europea orientados a aumentar el gasto militar. El plan ReArmar Europa puede implicar nuevas inversiones de gran envergadura para salvaguardar la seguridad de la región.»

«De ser así, prevemos que la ponderación del sector subindustrial aeroespacial y de defensa supere la exposición actual del 2% en el Global Equity Index. Además, puede que el aumento del gasto también favorezca a otros ámbitos del mercado.»

La invasión rusa del este de Ucrania en febrero de 2022, tras su anexión de Crimea en 2014, cambió no solo el panorama de la defensa, sino también la economía mundial, pues disparó la inflación de la energía, los alimentos y las materias primas. Los bancos centrales siguen recurriendo a los tipos de interés para doblegar la inflación.

El gasto militar de los gobiernos occidentales viene siendo mucho menor que el de Rusia, que asciende al 5,86% de su PIB anual.¹ De los 31 miembros de la OTAN, 8 aún no cumplen el compromiso de gastar al menos el 2% del PIB. Por ejemplo, el gasto de España alcanza el 1,28% y el de Italia el 1,49% únicamente. Bélgica, donde se encuentra la sede de la OTAN, gasta solo el 1,30%. ²

Los países europeos que más gastan son Polonia y los tres Estados bálticos, todos ellos fronterizos con Rusia. EE.UU. gasta el 3,38% del PIB anualmente y tiene el presupuesto militar más alto del mundo, que asciende a casi 1 billón de USD.

Inversión militar en las carteras generalistas

«Como entidad de inversión responsable, nuestras carteras generalistas siempre han podido incluir inversiones en defensa y, obviamente, estas son ahora más relevantes que nunca», afirma Carola van Lamoen, responsable de Inversión Sostenible de Robeco.

«Nuestras carteras generalistas pueden incluir inversiones en el sector de la defensa, únicamente a excepción de las armas controvertidas. En Robeco somos conscientes de que el panorama geopolítico cambia sin cesar y de que los gobiernos europeos deben asumir una responsabilidad cada vez mayor para proteger al continente. Esta deriva también viene acompañada de una mayor inversión en el sector de la defensa.»

«Robeco tiene un firme compromiso de integración de los principios ASG, y conciliamos los objetivos de nuestros clientes en materia de rentabilidad, riesgo y sostenibilidad teniendo en cuenta sus metas y adaptando los resultados en consecuencia.»

Armamento excluido

Robeco considera armas controvertidas las municiones en racimo, las minas antipersona, el fósforo blanco y la munición de uranio empobrecido, junto con las armas químicas, biológicas y nucleares. Casi todas ellas están prohibidas por los tratados internacionales.³ Estas se enmarcan en las exclusiones de Nivel 1 de Robeco y se excluyen de todos los tipos de inversiones, por lo que no se invierte en compañías relacionadas con ellas.

Las exclusiones de Nivel 2 se utilizan en las carteras sostenibles a medida de Robeco y van más allá, pues excluyen específicamente las compañías con actividades clasificadas como no sostenibles. En este caso, desde el punto de vista de la defensa, quedan excluidos los contratistas militares que superen determinados umbrales de ingresos.

«Nuestras estrategias de inversión más sostenibles no invierten en defensa porque no definimos las armas como inversión sostenible», afirma Van Lamoen. «En otras palabras: la inversión militar puede ser responsable, pero no sostenible.»

Inversiones indirectas

También existen oportunidades de inversión en industrias de apoyo no letal que respaldan a los ejércitos y sus infraestructuras. Napoleón dijo una vez que «un ejército marcha sobre su estómago» en referencia a las oportunidades que ofrecen el ámbito de la alimentación y las compañías relacionadas que abastecen a las tropas. Los inversores también pueden buscar proveedores de uniformes militares de alta gama, empresas de logística y tecnología satelital, o entidades bancarias que concedan préstamos a cualquiera de ellos.

La guerra moderna tampoco se limita al campo de batalla, tal y como demostró el grupo de piratas informáticos norcoreanos que presuntamente robaron criptomonedas por valor de más de 1000 millones de USD. Este ámbito conlleva oportunidades en materia de ciberseguridad.

«Este panorama también favorece un enfoque de gestión activa, ya que va de la mano de nuestros principios de inversión sostenible, puesto que permite distinguir las compañías en las que se puede invertir de aquellas que realmente encajan en nuestras políticas de exclusión», afirma Rouffiac.

«Es más una evolución que una revolución. Los gobiernos aún tienen que ratificar los planes propuestos para aumentar el gasto militar, y esto puede llevar tiempo. Además, Rusia y Ucrania podrían firmar un acuerdo de paz próximamente, lo cual restaría urgencia a este tema. Por todo ello, nuestro planteamiento debe ser flexible.»

Notas al pie

¹ https://data.worldbank.org/indicator/MS.MIL.XPND.GD.ZS?locations=RU
² https://www.forcesnews.com/news/world/nato-which-countries-pay-their-share-defence
³ El Tratado de Ottawa (1997) prohíbe el uso, almacenamiento, producción y transferencia de minas antipersona. La Convención sobre Municiones en Racimo (2008) prohíbe el uso, almacenamiento, producción y transferencia de municiones en racimo. La Convención sobre las Armas Químicas (1997) prohíbe el uso, almacenamiento, producción y transferencia de armas químicas. La Convención sobre las Armas Biológicas (1975) prohíbe el uso, almacenamiento, producción y transferencia de armas biológicas. El Tratado sobre la No Proliferación de las Armas Nucleares (1968) limita la propagación de las armas nucleares al grupo de Estados con armas nucleares confirmadas (EE.UU., Rusia, Reino Unido, Francia y China).

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