Michiel Plakman est gérant de portefeuille principal et membre de l'équipe Actions internationales. Il est également co-responsable de l'équipe Actions internationales de Robeco. Il a la charge des actions internationales fondamentales avec une spécialisation dans l'investissement ODD et dans les entreprises des secteurs des technologies de l'information, de l'immobilier et des services de communication, ainsi que dans la construction de portefeuilles. Il occupe cette position depuis 2009. Il était auparavant en charge de la gestion du fonds Robeco IT Equities au sein de l'équipe TMT. Avant de rejoindre Robeco en 1999, il a occupé le poste de gérant de portefeuille d'actions japonaises au sein de Achmea Global Investors (PVF Pensioenen). De 1995 à 1996, il a été gérant de portefeuille Actions européennes pour le fonds de pension de KPN. Il est détenteur d'un Master en économétrie de la Vrije Universiteit d'Amsterdam et titulaire d'un CFA® (Chartered Financial Analyst). Chris Berkouwer est gérant de portefeuille et membre de l'équipe Actions internationales. Il est également gérant de portefeuille principal adjoint. Il est responsable des actions mondiales fondamentales spécialisé dans la transition vers une économie faible en carbone et dans les entreprises des secteurs de l'énergie, des matériaux et de l'industrie, ainsi que dans la construction de portefeuilles. Il a rejoint Robeco en 2010. Avant cela, il a travaillé comme analyste pour le Centre d'études stratégiques de La Haye. Il a réalisé des recherches sur les pays, les secteurs et les entreprises pour diverses équipes chargées des actions avant de rejoindre l'équipe Actions internationales. Il est titulaire d'un Master en administration d'entreprises et en gestion publique internationale de l'Université Érasme de Rotterdam, ainsi que d'un CFA®.

Le fonds est établi aux Pays-Bas. Le fonds est géré sous la forme d'une société anonyme. Le fonds possède le statut d'organisme de placement fiscal au sens de l'article 28 de la Loi sur l'impôt des sociétés de 1969. C'est pour cette raison que le fonds est imposé au taux de 0% de l'impôt des sociétés. Le fonds est tenu, dans les 8 mois suivant la fin de l'exercice, de distribuer les revenus courants réalisés sous la forme de dividendes. Sur ces distributions de dividendes, le fonds retient au 1er janvier 2007 15% d'impôt néerlandais sur les dividends. Le fonds peut en principe réclamer partiellement l'éventuel impôt à la source sur ses revenus par le biais du réseau de traités néerlandais.

Pour un investisseur privé résidant aux Pays-Bas, les intérêts, dividendes ou plus-values effectivement perçus ne sont pas pertinents à des fins fiscales. Pour les investisseurs privés néerlandais qui sont résidents fiscaux, leurs avoirs relèvent de la case 3. Les investisseurs paient une taxe annuelle sur un rendement fixe calculé sur la base de la valeur de leurs actifs au 1er janvier. Le rendement dépend de l’allocation proportionnelle des actifs aux différentes catégories, à savoir l’épargne, les dettes ou d’autres actifs. Les avoirs sont qualifiés d’autres actifs pour lesquels le taux de rendement est fixé à 6,04 % (au 1/1/2024 ; 6,17 % au 1/1/2023). Le taux de rendement est ajusté chaque année sur la base des rendements historiques des années précédentes. L’équilibre entre les différentes catégories d’actifs est appelé « base de rendement ». Le taux de rendement effectif est ensuite calculé en divisant le rendement par la base de rendement. Ce taux de rendement effectif est appliqué à la base d’épargne et d’investissement pour calculer le bénéfice de l’épargne et des investissements. La base d’épargne et d’investissement est égale à la base de rendement moins le montant exonéré d’impôt. Les investisseurs paient l’impôt sur le revenu (36 % en 2024 ; 32 % en 2023) sur ce bénéfice calculé provenant de l’épargne et des investissements. L’impôt néerlandais retenu à la source sur les dividendes (15 % à partir du 1/1/2024) est déductible de l’impôt sur le revenu dû par les investisseurs résidant aux Pays-Bas. Les investisseurs non soumis à (ou exemptés de) l’impôt sur les sociétés aux Pays-Bas (y compris les fonds de pension néerlandais) ne sont pas imposés sur le résultat obtenu. Les entités néerlandaises exonérées peuvent récupérer intégralement la retenue à la source de 15 % sur les dividendes.Les investisseurs assujettis à l’impôt sur les sociétés néerlandais peuvent être imposés sur le résultat obtenu par leur investissement dans le fonds, y compris les revenus de dividendes et les plus-values. Les entreprises contribuables néerlandaises peuvent, en principe, imputer la retenue à la source sur les dividendes (15 % à partir du 1er janvier 2024) sur l’impôt des sociétés et, sous certaines conditions, imputer l’excédent les années suivantes. Pour les investisseurs situés hors des Pays-Bas, c’est la législation fiscale de leur pays qui s’applique aux fonds d’investissement étrangers. Les actionnaires non assujettis à l’impôt aux Pays-Bas et qui résident dans des pays signataires d’une convention préventive de double imposition avec les Pays-Bas peuvent, en fonction de la convention, récupérer (une partie de) la retenue à la source néerlandaise sur les dividendes auprès de l’administration fiscale néerlandaise. Un fonds de pension situé dans un autre État membre de l’UE ou dans un pays qui a conclu un accord d’échange d’informations avec les Pays-Bas et qui est similaire à un fonds de pension néerlandais a également droit au remboursement de la retenue à la source néerlandaise sur les dividendes. Les informations susmentionnées sont basées sur la législation fiscale actuellement en vigueur aux Pays-Bas.

Le fonds inclut la durabilité dans son processus d’investissement par l’application d’exclusions, l’intégration des critères ESG, l’établissement d’objectifs (ESG et empreinte environnementale) et le vote. Le fonds n’investit pas dans des émetteurs qui enfreignent les normes internationales ou dont les activités sont considérées comme nuisibles à la société selon la politique d’exclusion de Robeco. Les critères ESG d'importance financière sont intégrés dans l’analyse fondamentale « bottom-up » des investissements afin d’évaluer les risques et opportunités ESG existants et potentiels. Le fonds limite l’exposition aux risques de durabilité élevés lors de la sélection de titres. Le fonds vise également un score ESG supérieur et une empreinte environnementale (carbone, eau et déchets) réduite d’au moins 20 % par rapport à l’indice de référence. De plus, si l’émetteur d’un titre est signalé pour non-respect des normes internationales dans le cadre du suivi permanent, il fera alors l’objet d’une exclusion. Enfin, le fonds exerce ses droits d’actionnaire et utilise le vote par procuration conformément à la politique de vote par procuration de Robeco.Pour plus d'informations, veuillez consulter les informations relatives à la durabilité.

Les 5 premières semaines de Trump 2.0 ont fait couler beaucoup d’encre, ouvrant de nouveaux axes et ébranlant les marchés actions mondiaux (-0,8 % en EUR ; -0,7 % en USD). Les va-et-vient sur les droits de douane, le rôle d’Elon Musk dans l’administration Trump et les coupes claires dans le gouvernement fédéral qui s’ensuivirent, ainsi que la lassitude croissante à l’égard de l’IA, ont fait apparaitre des fissures dans l’« exceptionnalisme américain ». En fait, des inquiétudes liées à la surchauffe des USA ont commencé à se profiler, alors que l’économie US est toujours en pleine effervescence et que l’inflation est loin d’avoir disparu. Ce contexte pourrait même entraîner une hausse des taux, un scénario que le président Trump ne « permettrait » toutefois pas. D’un autre côté, l’Europe revient enfin sur le devant de la scène après une longue période de marasme, surperformant la plupart des autres indices depuis le début de l’année. Des flux de fonds sont revenus dans le « vieux continent », ce qui pourrait aussi relancer les secteurs « value » de la vieille économie, comme les matériaux et l’énergie. Face aux droits de douane, à la croissance étale et à un faible pouvoir géopolitique, la prise de conscience d’une menace existentielle semble provoquer une coalition en faveur d’un changement radical.

Sur la base des cours, le fonds a affiché une performance de -1,55%. En février, le portefeuille a signé une perf. absolue négative, sous-performant également l'indice de référence. Sur le plan sectoriel, notre positionnement sur la conso. cyclique et la santé a le plus contribué à la performance, tandis que l’industrie et la finance ont nui. En termes de sélection de titres, c'est AbbVie qui a le plus contribué à la performance. Le segment pharmaceutique de l’immunologie a affiché des résultats positifs, surtout grâce aux ventes de Skyrizi (psoriasis) et de Rinvoq (arthrite), deux médicaments d'AbbVie, qui ont continué à dépasser les attentes, ce qui a fait bondir le titre. AbbVie a aussi fait savoir que les médecins délaissent de plus en plus l'ancien produit Humira au profit d'agents plus récents, ce qui profite à Skyrizi et à Rinvoq. Deutsche Telekom a aussi contribué de manière positive. Même si les tendances de la téléphonie fixe en Allemagne ont été décevantes, le destin de Deutsche Telekom est toujours très lié à sa participation majoritaire dans T-Mobile USA, qui continue d’afficher de solides revenus des services, une croissance des abonnés mobiles nets et une forte génération de FCF, maintenant que Sprint est entièrement intégrée dans l’entreprise.

Dernièrement, les marchés ont commencé à remettre en question le récit de l’exceptionnalisme US, en particulier la voie à suivre pour continuer à tout monétiser. Le durcissement du discours commercial et géopolitique du Bureau ovale a freiné l’appétit pour le risque, du moins pour l’instant. Il est bien sûr possible qu’un « Trump put » soit en place, c’est-à-dire que si les marchés chutent en réponse aux mesures politiques prises par le président Trump, celui-ci fera machine arrière, comme ce fut le cas de ses nombreuses menaces de droits de douane. Toutefois, les dommages collatéraux qui en découlent pèsent sur les titres que les investisseurs ont tendance à moins apprécier. Il reste à voir si la part des USA dans la capitalisation boursière mondiale a effectivement atteint son paroxysme, mais les rotations du marché semblent jusqu’à présent s’intensifier. Le passage d'un ordre mondial relativement stable à un ordre mondial où chacun fait cavalier seul entraîne des changements dans l’appétit des investisseurs pour le risque. Une telle incertitude macroéconomique exige une approche de portefeuille qui offre une flexibilité intégrée pour s'adapter aux différentes situations et aux changements de régime, à l'instar de la stratégie d'investissement conçue pour la recherche d'alpha.