14-12-2023 · 市场观点

2024固定收益展望:保持耐力

2024年,固定收益投资者如何利用好市场拐点?我们认为,要应对市场的持续波动,需要保持耐力。我们认为收益率或仍有进一步下探的空间。

    作者

  • Bob Stoutjesdijk - Portfolio Manager and Strategist

    Bob Stoutjesdijk

    Portfolio Manager and Strategist

  • Rikkert Scholten - Strategist

    Rikkert Scholten

    Strategist

  • Michiel de Bruin - Head of Global Macro and Portfolio Manager

    Michiel de Bruin

    Head of Global Macro and Portfolio Manager

在2023年第四季度展望中,我们认为“不妨乐观一点”。我们提到,中央银行为了对抗通胀而采取了过度紧缩的货币政策,增加了债券作为投资的吸引力。我们曾表示,债券估值已达到15年来的最高点,其价格可能会继续上升,这种价格上涨可能会在经济衰退期间发生(在这种情况下,收益率通常会降低),也可能在经济“软着陆”时发生。

债券市场的上涨是否已经超出了合理范围?鉴于今年债券市场的复杂性,许多人可能会认为,之前相对容易把握的上涨阶段可能已经结束。但即便如此,我们依然坚信,面对这样的市场波动,保持耐力是关键,我们仍认为未来收益率有进一步降低的可能。

建设性的策略

在我们看来,市场对长期政策利率的预期仍然偏高,因此我们继续看好政府债券。债券收益率一旦下调,就会被投资者视为增持债券的良机。然而,日本是一个例外。该国目前面临着较高的通胀水平,但仍保持相对稳定的经济增长。日本央行似乎已经认识到,他们需要调整过去极度宽松的政策。

警惕过早下结论

关于经济增长,我们的看法比市场普遍预期更为保守,主要是因为之前的加息效应仍在持续。我们认为,目前判断美国经济能否顺利实现软着陆似乎为时尚早。此外,欧元区经济的低迷可能会比普遍预期的时间更长。较高的政策利率有可能引起企业倒闭,并在私营及非上市债务市场触发重组,这样的变化将会对整体经济产生广泛影响。因此,我们需要关注的是,这种高利率“何时”会对整体经济产生显著影响,而不是“会不会”有影响。

注:专业投资者可通过客户经理获取完整报告(英文版)。

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