Ausblick für Aktien: Herrliche Liquidität

Seit 25 Jahren organisiere ich bei uns Prognosespiele für Anlagen. In der Regel befinden sich etwa 60 % der Mitspieler auf der richtigen Seite des Marktes. Dieses Jahr war etwas Besonderes, da die große Mehrheit von ihnen die Stärke der Märkte unterschätzt hat. Der S&P 500, chinesische Aktien, die Magnificent 7 und die Credit-Spreads erzielten alle eine deutlich stärkere Performance, als zu Jahresbeginn erwartet wurde. Die Zahl der Risiken schien endlos: zum Beispiel Marktkonzentration, hoch bewertete Technologieaktien, anhaltende Inflation mit einer Fed, die der Entwicklung hinterherhinkt, und Chinas Flaute. Wer hätte aktuell einen der stärksten Aktienmärkte dieses Jahrhunderts mit einer Rendite von fast 30 % [MSCI World in EUR am 16. Dezember] erwartet? Stanley Druckenmillers Sprichwort für Anlagen hat sich wieder einmal bewahrheitet: Die Märkte werden durch Liquidität bestimmt. Dies gilt vor allem dann, wenn die Realwirtschaft nur eine begrenzte Anzahl von Projekten aufweist, die das (überschüssige) Kapital aufnehmen können.

Glücklicherweise haben unsere Fundamental-Equity-Teams über die Risiken hinweg geblickt und Chancen im gesamten Spektrum wahrgenommen. Das Global-Stars-Team gab bei den Large-Cap-Technologieaktien weiter Gas und profitierte vom KI-gestützten Aufschwung. Das erforderte Mut: ein guter Value ist nicht immer in günstigen Aktien zu finden. Das Team investierte zugleich in mehrere andere erfolgreiche Unternehmen, wie Trane Technologies, Deutsche Telekom und PayPal. Die Performance der Strategie Global Stars ist im Vergleich zur Benchmark über einen 1-, 3-, 5- und 10-Jahres-Horizont sehr gut, und wir konnten im Laufe des Jahres 2024 zahlreiche neue Kunden willkommen heißen. Die Portfoliopositionierung sieht für 2025 vielversprechend aus.

Die Schwellenländer sind seit Jahresbeginn um satte 15 % gestiegen. Die starke relative Performance unserer Strategien im asiatisch-pazifischen Raum ist besonders erwähnenswert. Wir erweitern unser Team, um die nächste Welle großartiger Chancen für die Aktienauswahl zu erforschen. Auch wenn die Renditen der Schwellenländer im Vergleich zu denen der Industrieländer etwas blass erscheinen mögen, erklärt Wim-Hein Pals in seinem Ausblick, dass es in den verschiedenen Regionen 2025 viele gute Aussichten gibt, und das zu außergewöhnlich niedrigen Bewertungen. Wir glauben, dass sich die Stimmung gegenüber den Schwellenländern nach dem Amtsantritt der neuen US-Regierung ändern könnte, wenn sich die Diskussion über Zölle wahrscheinlich von Drohungen auf Transaktionen verlagert. Wir schließen unsere Kampagne „30 Jahre Investitionen in Schwellenländern bei Robeco“ 2024 mit positiven Erwartungen ab.

Bei noch reichlich vorhandener Liquidität wünsche ich Ihnen erfolgreiche Investitionen im Jahr 2025!