Natalie Falkman ist Portfoliomanagerin der Robeco Circular Economy-Strategie und Mitglied des Thematic Investing-Teams. Bevor sie 2022 zu Robeco kam, war sie Portfoliomanagerin für Kapitalinvest, einem globalen Aktienfonds mit 5-Sterne-Rating von Morningstar und AAA-Rating von Citywire (Kategorie Global Blend), bei der Swedbank Robur in Stockholm. Davor arbeitete sie bei Carnegie (der größten unabhängigen Investmentbank in den nordischen Ländern), zunächst als Leiterin des Emerging Markets Research und danach im Nordic Capital Goods Equity Research. Sie begann ihre Karriere 2002 als Aktienanalystin bei der Deutschen Bank in Moskau, wo sie in den Sektoren Versorgung und Schifffahrt tätig war. Natalie Falkman hat einen Master in Finanzen von der Stockholm School of Economics.

Der Fonds ist in Luxemburg aufgelegt und unterliegt den Steuergesetzen und Bestimmungen in Luxemburg. Für den Fonds fällt in Luxemburg weder Körperschaftssteuer noch Gewerbesteuer an, auch die Kapitalerträge und Dividenden werden nicht besteuert. Der Fonds hat in Luxemburg eine jährliche Abonnementssteuer ('taxe d'abonnement') von 0,01 Prozent des Nettoinventarwerts des Fonds zu zahlen. Diese Steuer wird bei der Bestimmung des Nettoinventarwerts des Fonds berücksichtigt. Grundsätzlich kann der Fonds die Luxemburger Verträge nutzen, um Quellensteuer auf seine Erträge zurückzufordern.

Anleger, die nicht unter die niederländische Körperschaftsteuer fallen bzw. von ihr befreit sind (u. a. Pensionsfonds), zahlen keine Steuern auf das erzielte Ergebnis. Anleger, die unter die niederländische Körperschaftsteuer fallen, können für den auf ihre Anlage in den Fonds entfallenden Teil des Ergebnisses besteuert werden. Körperschaftsteuerpflichtige niederländische Körperschaften müssen Zins- und Dividendeneinkünfte in ihrer Steuererklärung angeben. Für Anleger außerhalb der Niederlande gilt ihre jeweilige nationale Steuergesetzgebung in Bezug auf ausländische Investmentfonds. Wir empfehlen dem individuellen Anleger, sich vor einer Anlage in diesen Fonds zunächst bei seinem Finanz- oder Steuerberater über die steuerlichen Folgen seiner Anlage zu erkundigen. Die steuerliche Behandlung hängt von den persönlichen Verhältnissen des Kunden ab und kann künftigen Änderungen unterworfen sein.

Das nachhaltigkeitsorientierte Anlageziel des Fonds ist die Finanzierung von Lösungen, die den Wechsel von herkömmlichen Produktions- und Konsummustern zu einer Kreislaufwirtschaft unterstützen. Überlegungen zu Kreislaufwirtschaft und Nachhaltigkeit werden durch die Definition eines Zieluniversums, Ausschlüsse, ESG-Integration und Stimmrechtsausübung in den Investmentprozess eingebunden. Der Fonds investiert nur in Unternehmen, bei denen eine erhebliche Übereinstimmung mit dem thematisch definierten Anlageuniversum von Robeco besteht. Dank der Filterung anhand des intern entwickelten SDG Framework von Robeco und Robecos Ausschlusspolitik investiert der Fonds nicht in Emittenten, die eine negative Wirkung in Bezug auf die SDGs haben, gegen internationale Normen verstoßen oder deren Produkte als umstritten eingestuft wurden. In die fundamentale Bottom-up-Analyse der Anlagekandidaten werden finanziell bedeutende ESG-Faktoren einbezogen, um bestehende bzw. mögliche Risiken und Chancen in punkto ESG einzuschätzen. Außerdem gilt: Wird ein Aktienemittent bei der laufenden Überwachung wegen Verstößen gegen internationale Normen ausgesondert, ist er von der Anlage ausgeschlossen. Und schließlich nimmt der Fonds seine Aktionärsrechte wahr und übt im Einklang mit Robecos Abstimmungspolitik seine Stimmrechte aus.In den folgenden Abschnitten sind die ESG-Kennzahlen dieses Fonds aufgeführt und werden kurz beschrieben. Weitere Informationen finden Sie in den nachhaltigkeitsbezogenen Offenlegungen.Der für die Illustration des Nachhaltigkeitsprofils verwendete Index basiert auf dem [Indexname].

Die positive Marktstimmung zu Jahresbeginn hat sich Ende Februar in eine vorsichtigere Stimmung verwandelt. Die Transparenz verschlechterte sich in strukturellen Wachstumsbereichen und zyklischen Sektoren. Für Letzteres waren die Makroindikatoren gemischt, während für Ersteres das langsamere Auftragswachstum als Warnsignal gesehen wird. Seit Jahresbeginn kristallisierten sich einige wichtige Themen heraus. Eines ist die relativ bessere Performance europäischer Aktien ggü. US-Aktien. Ein weiterer auffälliger Trend ist die schwache Performance von Small-Caps ggü. Large-Caps. Von einer Flucht in die Sicherheit in einer risikoaversen Stimmung profitieren größere Unternehmen. Trotz der risikoaversen Stimmung Ende Februar ist es wichtig, darauf hinzuweisen, dass der S&P 500 am 19. Februar ein neues Allzeithoch erreichte – das zweite in diesem Jahr (vorher am 23. Januar). Ein Rücksetzer in einem Bullenmarkt ist keine Anomalie. Durch eine größere Transparenz der Faktoren, die sich auf die Entscheidungsfindung auswirken, z. B. Zölle, staatlich geförderte Projekte und politische Maßnahmen, könnten Unternehmen bessere kurz- und langfristige Investitionsentscheidungen treffen, was positiv für künftige Gewinne wäre.

Basierend auf den Transaktionskursen erzielte der Fonds eine Rendite von -1,95%. Im Februar schnitt der Fonds schlechter ab als der MSCI World, übertraf jedoch die interne Benchmark. Im Vergleich zum MSCI World belastete der Industriesektor bei weitem am stärksten. Die individuell schwächste Performance zeigten drei Industrieunternehmen: Tetra Tech, Comfort Systems und Wolter Kluwer. Der Finanzsektor schnitt im Februar im MSCI World am besten ab, was sich negativ auf die relative Performance des Fonds auswirkte, da die Strategie Finanzaktien untergewichtet. Was die individuelle Performance betrifft, so kamen die drei führenden Unternehmen allesamt aus Europa: EssilorLuxottica, Essity und Saint Gobain. Der Fonds übertraf seine interne Benchmark. Auf Sektorebene erzielten Technologie, wo der Fonds ggü. seiner internen Benchmark untergewichtet ist, und Gesundheitswesen eine Outperformance. Im Gesundheitswesen besitzt der Fonds derzeit keine Unternehmen für Life Science-Tools, was im Februar noch positiv war. Die besten individuellen Beiträge stammen von EssilorLuxottica, Spie und Essity. Die schwächste Performance kam von Tetra Tech, Comfort Systems und Vertiv.

Der S&P 500 hat in diesem Jahr bereits zwei Allzeithochs erreicht. Trotzdem ist die Stimmung Ende Februar nicht allzu positiv. Es ist wichtig, sich daran zu erinnern, dass Korrekturen von etwa 2-6 % in einem Bullenmarkt relativ üblich sind und wir uns immer noch in einem (relativ jungen) Bullenmarkt befinden. Wenn wir das Glas als halbvoll betrachten, bietet die Talsohle der zyklischen Nachfrage in Verbindung mit den niedrigen Erwartungen der Anleger eine solide Grundlage, auf der die Unternehmen entweder positiv überraschen oder zumindest konservative Prognosen erfüllen können. In den strukturellen Wachstumsbereichen scheint der risikoscheue Modus auf die anfänglich überzogenen Bewertungen (Ende 2024), die überfüllte Positionierung der Anleger, den DeepSeek-Moment, der zur Frage über die künftigen KI-Gewinner führte, und die Vorstellung einer „Normalisierung“ der Nachfrage nach zwei sehr starken Jahren zurückzuführen zu sein. Die strukturelle Nachfrage selbst zeigt jedoch noch keine deutlichen Risse. Wie sich die neuen innen- und außenpolitischen Maßnahmen der neuen US-Regierung auf die Wirtschaft auswirken werden, ist noch offen. Dennoch dürfte sich allmählich Klarheit einstellen, und mögliche Deregulierungen und Steuersenkungen könnten für weiteren Optimismus sorgen.